今天市场让大家感觉到非常惊诧，因为午后14:30突然跳水，一路下杀让好多投资者最近的收益完全化为泡影。为什么午后会出现放量跳水？大家对今天的跳水还是比较担忧的。

一方面大家认为没有重大利空，市场出现如此快速的调整，一定是有什么原因，但又没有在公开渠道查到。再有也在担心，如果主力放量出货，会不会引发反弹就此终结？

最近我发现很奇怪，一到周三市场肯定有大波动，第一次是在3500点附近，第二次是在3700点附近，今天在3800点附近，所以市场连续数次周中调整，但这一波反弹行情调整时间周期非常有限，不过两三日而已，甚至有些调整当日完成次日就反弹，根本不给投资者上车机会。

我在前几次的调整中说过，对于目前市场出现急速调整，大家不要过于担心，这说明市场有可能在快速洗盘后继续反弹。

【调整处于正常范围，A股迎时代大变迁】

这一波反弹虽然跟去年9.24行情不太一样，但从调整周期看，我又感觉有相似之处，就是主力上攻愿望非常迫切，调整迅速和幅度之深，只是为了快速清洗跟风盘，只要洗掉这一波，主力不但有效地进行了调仓换股，而且会迅速地轻装上阵。

所以你看尽管市场今天已接近3888点这个位置，可是它所用的时间并不长，不过一个月的时间，市场就势如破竹突破了500点。

好多投资人这一波反弹行情实际上是踏空的，还有一部分投资人被严重套牢，这一波反弹行情却没有回来多少，为什么？因为反弹标的不是你手中被套的标的。

大家说被套的大部分都是去年9.24追进的筹码，是一些大盘股，而这次涨的大部分是小盘股，今天的寒武纪价格已经超过贵州茅台，寒武纪是我们上半年看好的人工智能龙头。

这只个股在盘中创反弹新高，股价达到1464.98元，总市值达到5000亿，已成为第一高价股，超过贵州茅台1448元。这说明中国股市生态已经发生改变。

过去是茅台引领着消费系列白马股成为市场价值核心。如今却是一大批创新科技股在市场中纵横驰骋，从小小的科创龙头突然间就成长为科创蓝筹。寒武纪让我们感觉到A股不再是过去的市场，眼下完全是创新科技引领的新经济市场。

大家应该感受到市场风向在出现重大转变。从2022年开始茅台冲高回落，到现在茅台被寒武纪人工智能龙头取代，这是一个时代的变迁。我想告诉大家，从今年1月我们跟踪寒武纪，到今天成为沪深两地市场第一高价股,我们必须承认时代已经发生变化，所有生活工作都可能随着人工智能而发生重大改变。

我一再说，如果大家将手中筹码配置在优质创新科技赛道龙头上，实际上对大盘的涨跌不必过度关注。

我想跟大家说，目前的结构性市场一个最主要特征就是中国资本市场生态在发生根本性变化，从2440点开始，市场中备受推崇的股票从5G、芯片半导体，到后来的新能源、数字经济、大数据、云计算，再到今年的人工智能、机器人，所有脉络发展无不印证着中国创新科技发展的脚步。

所以我们做投资如果能够跟上时代的脚步，在A股就能够捕捉到太多的投资收益了，太多的机会。

而在这期间，如果大家片面按传统的投资思维去追踪传统项目和标的，有可能就会出现较大损失，所以不是市场没有机会，是大家踏错了节奏。

我不知道是不是说到大家的心里了，从2440点到3887点，市场给了我们无数次创新投资收益的获利机会，但很多投资人就是抱着被套的股票，迟迟不肯出套，不肯重新配置，就等着解套，一味希望早晚有一天股票能解套，事实真的如此吗？其实完全不是这样。

全球已经进行百年未有之大变局的情况下，你不去改变自己的思维方式，就可能会被时代抛弃。当你不去钻研学习和投资新科技时，你会发现传统经济带给你的是一地鸡毛。

尽管今天的股市还是全球投资人最为在意的权益类资产配置的重要组成部分。但你知道吗？最近一个月，全球稳定币交易和虚拟币交易市场异常火爆。我从今年初就给大家普及什么叫RWA计划，什么是稳定币，什么是数字资产，但有个别的投资人先行一步已经在赛道上获利颇丰了，而不是绝大多数，这就是差距，股市也是这样。

如果我们总用老脑筋投资老标的，而不去跟随着市场节奏，不跟随主力资金、产业基金，我们在市场上很难获利，被动和跟从都不可能在市场中打败对手，也不能成为博弈的赢家。

从目前市场看，我认为今天大盘股指波动，不会对我们的投资产生较大影响。市场突破3500点、3600点、3700点，每次波动我都坚定地告诉大家，不要去理会它，市场很快会恢复上涨态势，今天依然如此。

尽管大家也想知道一点原因，市场今天放量下跌肯定有资金出逃，否则量不会这么大，两地市场合计大概有三亿，我们不能不去正视这个现象。

今天下跌一定会有原因导致这些资金在向外撤离，任何事情我们都不能凭主观想象去设定，我们必须要看今天放量出逃的资金到底是什么原因。

【A股调整的真实原因是什么？】

从全球市场看，有两个原因需要大家关注，这两个原因跟特朗普有直接关系。

一、特朗普最近非常繁忙，一方面不断跟各国政要接触，跟普京会谈完后，就返回白宫，召集欧盟几个国家领导人共商大计，就俄乌停火事件进行调停。

在这次调停中，有个非常重要的事情需要注意，就是特朗普挑唆欧盟团结。

众所周知,意意大利首位女总理焦尔吉娅·梅洛尼，这次欧盟到访白宫的会晤中表现异常活跃，跟特朗普站在一起，对法国和德国所掀起的北约联合支持乌克兰继续抗衡俄罗斯表示反对，她准备退出对俄乌克兰战争的表决，也就是说她让马克龙自己去打，意大利不参与。

这一举动让我们能感觉到欧盟面临着较大挑战。特朗普正在用他的方法肢解北约对乌克兰的战争支持。马克龙作为法国总统，也面临着国内政治对手的冲击和打压，他的总统位置到底能坐多久？现在要画个问号。假设北约对乌克兰的支持不能继续，也就意味着俄乌停火越来越近了。

转过身来我们再看欧盟领导人刚刚撤出白宫，亚洲地区的韩国新任总统李在明又被请了进去，李在明这次拒绝参加我们的9.3大阅兵，并表明态度要和日本联合向美国进行妥协式谈判，他们想在亚洲再布一个怎样的棋局呢？

这个问题实际上早有预知。朝鲜半岛问题一直是亚洲地缘政治危机中被我们看作最大的不确定性因素。所以这次李在明访美，先前还有日本首相石破茂，表明了一个非常重要的态度——美国重返亚太战略，将会把更多亚洲地区国家纳入到他们的联盟体系中，不断拉帮结伙。

我们先前所担心的，2025年底-2026年，如果全球战争格局发生转变，亚洲地区会不会出现半岛危机？

部分中长期资金会不会在相对高的位置上选择减仓和撤离，这是需要大家提防和考虑的问题。

二，从长期资金看，他们有调仓换股，高抛低吸，且战且退想法。对于短期资金而言，还遭遇着未来的不确定性，不确定性是什么？就是中美贸易谈判始终没有明确结果，无论是日内瓦还是斯德哥尔摩，都通过延期方式缓解矛盾。中美纷争，双方各自诉求都非常明确。

当然在这场谈判中，美国似乎还是在牵着我们鼻子走，他给出的苛刻条件是中国必须向美国出售大量稀土和军用物资，如果不答应，谈判就无法进行，如果你长期不答应条件，8月25号李在明到访美国后，特朗普向中国开始发难，提出如果中国再不向美国释放稀土配额，美国将对中国贸易关税激增到200%。

风声放出来后，无疑我们能看到他的政治野心，一方面他通过和亚洲地区多国领导人拉拢式会谈，从军事上来压迫中国在贸易谈判上妥协。另一方面又通过税收压力，迫使中国答应他们的条件。

所以今天大家从网络上能看到，中国贸易谈判代表团再次飞往美国，就中美贸易问题继续磋商。时隔不到一个月的时间，从斯德哥尔摩转战北京，又从北京飞回华盛顿，我觉得中国是带着诚意的，不管谈判有多艰难，始终在捍卫着国家主权和尊严。

谈判结果会怎样？不得而知。不过我们要有把问题向最好解决方向上推进，但也要向最坏可能性做防御，尤其是9.3大阅兵后，中国向全世界秀肌肉，要打我们就奉陪到底。

当然如果能够通过谈判维护世界和平与稳定，这是大家共同的愿望。

所以今年四季度，对全球市场来讲，大家其实都已做了充分准备。A股以势如破竹的态势向4000点挺进。我们很多优质资产在这一轮反弹中，说句实话基本进行了一轮估值修复。尤其是很多新经济赛道上的优质龙头企业，这一波上涨，对企业发展以及行业推动是不可小视的。

未来中国面临一个最重要的问题是，如何维护在不确定性世界风云变幻条件下，中国经济的稳定和世界局势的平衡发展。

要想维护中国稳定，我觉得首先是要对人民币汇率形成合理的防御和安全边际设定。因为汇率问题比贸易问题敏感得多。我们早就说过，中美贸易战不过是热身战，真正的热战是后面的金融博弈，所以人民币汇率稳定远比贸易谈判更重要。要想维持人民币汇率稳定，人民币资产价值和资产价格稳定又是尤为重要的。

所以这一波我认为A股快速向上突破，对于应对未来市场不确定性风险，其实已经拉出了较大空间。即便市场有波动，比如：半岛危机出现、中美贸易谈判失败，我们也可以再退守到3000点附近，对市场前期一些高价股进行一次挤泡沫的回旋，也没什么大不了的。

中国慢牛行情始终还在跑道上不断发展。而在这个过程中，中国经济在资本市场上已经完成了资本化转身，所以这个生态你会发现已经大概有5年时间都是在新经济赛道上驰骋。

【金融股下杀，下一步谁来支撑大盘走向？】

接下来我们要关注什么？还有哪些力量可以支撑中国经济继持平稳向上发展。就在我们特别关注房地产政策过程中，本周中国房地产政策再放大招——除北京五环以外放开限售限购外，上海五环以外，也允许外地人购买，而且一些二线城市，比如：苏、杭等城市，也完全取消限购。

中国这一轮对房地产限售和限购政策松绑，无疑给房地产带来一次回暖的政策信号。

今天当市场出现银行、保险股票砸盘时，我又一次意识到本周一房地产概念股集体上涨，让A股形成了放量上攻的态势，极大刺激了市场参与热情。但今天随着银行、保险下杀，房地产也同步回调。这其中有个特别值得大家关注的问题，就是3万亿资金一出一进，可能都在今天的量里了。

所以好多投资人说，今天放这么大量，不是创新科技股放出来的，创新科技没有这么多筹码，大家说的太对了，其实就是金融和地产在市场中进行了一次充分调仓换股，主力再进行一次空中加油。

所以我觉得接下来A股要特别关注，房地产有可能在日后的崛起，我们一定要相信往往政策先行对应的就是市场表现，可能现在大家对房地产还有一些担心，到底能不能涨，就像前期大家对股市担心一样，包括9.24之前也是政策频出，然后催生了9.24行情。

如今房地产，当政策组合拳密集出现时，一定会催生一波像样的行情。这一波是在房地产实体价格上，还是在虚拟市场价格上，我觉得大家应该密切关注。希望大家对金融和地产关系到人民币稳定的两个领域，要特别关注政策信号。

今天我们发现在股市快速下跌时，有一则重要的消息。即中国允许境外人士可以在自贸试验区开立证券账户或期货账户，从事证券投资咨询业务或期货交易咨询业务。

其实从中国在加入WTO时，我们就在猜测中国金融资本市场什么情况下能出现资本项下的全面开放，因为我们一直在等机会，从今天所释放的这则消息中，我们能够感受到距离中国资本项下开放越来越近了，第一步是允许在自贸试验区，其实也就是说在海南自贸区让境外人士开立证券账户和期货账户，允许外国人炒中国股票和期货了。

当然下一步就是允不允许中国人去炒国外的股票和期货，资本项下可进行人民币自主兑换，允不允许？将来可能会在香港地区和海南自贸区建立一个防火墙，而这个防火墙很可能是以机构模式，比如中国人想要去海外投资，可以买ETF基金，然后由基金到海外帮助大家做资产配置，这就实现了资本快速流通。

但对于外资进入中国，我觉得现在的管辖权已经完全放开了，只要你能自由兑换人民币，将来你能买中国稳定币，就可以进入中国资本市场交易，所以这则消息虽然不起眼，但对我的触动非常大。尤其是中国现在正在抓紧推进RWA计划，我更加能看到金融市场明天充满着盈利机会，就看大家有没有这个意识。

你想想，如果外资在A股进入四五千点或者更高时，那意味着中国资产价值是不是有可能进一步提升呢？当然大家说那得看外资来还是不来，从目前市场看，我觉得中国资产对外资极具吸引力。因为全球资产在美国对于一个空壳的比特币都能将它从1美元炒到12万美元，说明资本逐利效应非常疯狂。

美国很多虚拟币是没有任何资产做背书的，完全是虚拟的，都被炒得如此疯狂。对于中国的RWA计划，我们背后携带的是中国大量的真实的资产，所以一旦我们的金融账户开放，全球资本势必会向亚洲地区流动。

所以美国政府现在也在跟中国下着一盘大棋，就是在数字资产新的跑道上，争夺资产价值和全球资本介入。特朗普前几日在白宫宣布，美国马上要推出万物上链计划，什么叫万物上链计划？即全球资产都上到美国的区块链交易平台进行数字化资产交易。在这样的大背景下，中国今天通过商务部发布这样一则消息，允许在自贸试验区让外国投资者开户，做证券和期货，不排除下一步就可以在中国RWA数据交易平台上购买中国稳定币资产。

现在国内好多投资人还不懂得什么是稳定币交易，这里我再给大家举个例子，前几次通过市场调研，我知道全球只有迪拜有房地产代币化交易市场，其实我想中国这么多的房地产，包括基础设施建设，总体规模加起来不是几万亿上万亿，而是更多。当然，作为一个交易市场的品种，必须要保证资产价值有提升，才能让大家有购买愿望。

比如我们在一线城市购买的商品房价值一个亿，大家说这哪有，我觉得上海陆家嘴地区价值一个亿的房产很多，很多普通人是住不起这样的房子的，但是你可以买房产的数字资产——被确权后的份额。比如1亿的房产被分成1万份，也就是说每份价值1万元，你可以拿1万元去买豪宅的一份。怎么赚钱？如果豪宅出租后，有租金收益，你是豪宅的万分之一投资者，如果豪宅被出租，他出租的钱也需要被除以1万份，说明你也要收房租，懂我的意思吧？

这就是你的收益权，所以只要你买了有价值的数字资产，无论租金还是上涨投资收益都跟你有关系，而且它是真实的被确权后的资产，这就是未来区块链市场中需要大家了解并尽早进入的投资世界。

再比如大家说我买了乾隆年间的一个青花瓷古玩，这古玩价值连城，至少值5000万。比如给你认证为5000万，你要先交个人所得税，之后资产就可以上链了。上链以后，5000万资产可以分成5000份，每份10000元，如果投资人愿意买青花瓷，比如10000元买一份青花瓷瓷瓶，那就说明有5000个人拥有了青花瓷瓶，这青花瓷瓶就不再是你个人的了，因为有这些人买你的青花瓷瓶，说明你的5000万价值被印证了。

然后你会发现未来随着人们对古玩收藏的需求，青花瓷瓶从5000万涨到了1亿。购买数字资产的投资人是不是1万就变成了2万？我举这个例子，大家就明白了，什么叫做RWA计划，现实世界通过到区块链平台去确权交易，使得很多投资人在交易平台上成为资产拥有者。

原来很多名贵的东西大家是不能拥有的，现在通过区块链就可以拥有了，这就是我们所谓的未来世界进入大同世界等贵贱均贫富，大家可以共同拥有，你不要说你的这个是大家的，随着资产价值提升，大家都有所受益。

大家说如果这些资产跑美国确权怎么办？不要狭隘。如果中国流失到海外的文物，假如真的登陆到美国万物上链资产交易平台，美国人会炒，他们可能把一个汉代的汉白玉突然间炒成像比特币那样，不是没有这个可能。

张大千的画可能在国内3000万，在海外3000万美元，这个不就像当年A股和H股一样吗？它有一个价差，所以如果美国市场把价格炒高，自然而然就带动国内市场价格要炒起来，对不对？未来我觉得整个金融市场的玩法，底层技术发生了根本性改变，而且资产价值后边是有背书的，要有确权机构的。

所以未来RWA计划开始实施时，你会发现很多资产原来都是放在那儿，不值钱，就像放在博物院的东西，它就放在那不值钱，因为就是展览不能变现，就像你的资金放在银行里不流通一样，对国家经济没什么贡献，但你若把这些资产激活，就把它放到区块链上，做价值资产认证，让全球有钱的人都拥有它，这样的话很多资产价值就被重新激活了。

【股指涨跌已不重要，重要的是跟上新经济步伐】

所以中美博弈，既是一种相互竞争，又是一种相互促进。

其实从某种角度讲，我们还得感谢特朗普，自从他上来后推动数字资产化，然后中国也在推动资产数字化，所以未来整个社会将会步入到新的数字化发展阶段。投资也随着数字货币出现和资产数据化，而让我们走入一个新时代。

我今天的表述，好多投资人听了后一下子就明白了，为什么我们要推进RWA计划。当然所有新事物出现，都会有一些不完善，但愿我们不要监管失控，因为这可不是P2P， RWA市场一旦形成，是具有现实记账式作用的；如果把记错了，或者在确认价值时，弄虚作假，未来会贻害万年。

比如你整一个假古董，仿张大千的画，然后你说价值多少钱，实际上对于投资人来讲和对于未来数字资产体系的维护，是充满不确定性风险的，所以打假特别重要。尤其是这些资产和虚拟币、稳定币挂钩时。

它不像比特币，比特币和咱们的数字资产有一点区别，首先是去中央化，第二是它是通过矿机，需要消耗很多能源去挖比特币，你看它好像是没有什么资产价值，但实际上它在整个价值体系构造上，是不可能有一丝一毫作假痕迹的。

唯一作假的地方在哪里？就是大家花钱去炒它，这种炒作带有投机性，但实际上比特币被挖出来，并且在区块链上做分布式记账的模式是非常科学的。

总而言之，不管是以怎样的方式建立数字资产交易平台，底层技术都是通过区块链完成，这就是这个时代的进步，所以说今天寒武纪成为 A股第一高价股。

未来区块链数字经济平台上数字货币等，可能还会造就出更多股价超过1000元的上市公司。未来在我们多元化投资体系中，除了A股，可能你还会看到中医药区块链交易平台、全国有机和生态农产品交易平台、房地产市场代币化交易平台、文物收藏市场交易平台，值得我们投资的市场将来会琳琅满目。

所以为什么特朗普提出万物上链，就所有资产都上链交易，反正他可能会以稳定币的方式来完成，稳定币又和美元挂钩，人民币和港币挂钩。

你如果需要什么，可以在交易市场上兑换。兑换的东西中它有一个代币，你可以想象全世界资产通过通过一个平台进行线上交易。

代币只是交易的一个手段，也就是说未来世界，全球资产都可能被激活，但这个资产值不值钱？这是大家愿不愿意购买的主要因素，你的资产上链了，但是就跟香港几分钱仙股一样，没人交易就不值钱。所以没人交易也可能会退链，也有这个可能。

现在我们能够感受到RWA计划不单是中国的，全世界都在做真实世界资产的上链的教育平台。

我今天讲这些，最后概括一下。对当下金融资本市场，我觉得大家应着手A股和房地产市场的政策性红利释放期，努力抓住一些有价值提升的标的。

另一方面，希望大家跟随全球市场浪潮，向稳定币世界和数字资产交易平台靠拢。对于每个居民家庭来讲，个人资产价值和家庭资产价值总和，要提前做分配方案。

因为一旦世界发生变化，就迅雷不及掩耳，我给大家提个醒，实际上现在中美之间之所以一而再，再而三推迟贸易谈判结果落地，因为双方都有未完成的工作。对于美国来讲，特朗普没有完成的工作，就是没有迫使美联储降息，这件事情搞得他很头大。

美联储为什么不降息？美联储一降息，资金就可能从美国流出，甚至流到中国。但如果不降息，就意味着特朗普执政期间，每个月有几万亿债务利息要支付，所以它只有让美联储降息，债务负担降低，才能在关税问题上松口，否则他只能拿全球征税的方式来缓解美联储高利息所带来的压力。

对中国来讲，我们存在的实质性问题是中国目前还在一个通缩的市场环境下，为了抵抗美联储对全世界的收割计划，已经在他加息的几年中，生硬的在通缩的环境中维持着经济稳定，我们的内耗非常大。

所以大家会觉得中国第一是化债，债务负担其实我们也很严重，在这种情况下，我们也在寻求新的增长点和经济的实质性转型。

所以资本市场对于现行的中国经济来讲，意义重大，实体经济现在出现全面萎缩，给GDP带来了很大影响。虚拟经济市场现在正在形成稳定后的创新和突破，而且虚拟经济一定是带动实体经济提前起飞的，所以中国正在困境中寻找突破口，这个突破口到底在哪里？

在新经济发展的今天，数字经济扑面而来，我相信中国在创新经济和创新金融赛道上，一旦找到突破口，而且这个突破口能支撑中国经济华丽转身，甚至推动民族走向世界时，中美之间的很多问题就迎刃而解了。

所以有的时候时间就是老师，它会教会我们很多东西，时间也是朋友，它会消除很多矛盾，

时间未到，你满眼看的都是感到困惑的东西，可时间一到就像天空放晴，你看到的都是希望。

现在曙光只能是在我们的心里，带着对于未来世界的憧憬，因为它还没有完全展现，但我们看到这些东西后，我觉得现在要迎着希望，尽管光亮还不是很明显，画卷还没有展开，但做投资必须往前走，不能停下来，更不能放弃、脱离、躲避，这些都不是促使我们未来更美好的做法。

所以，在座的各位我今天给大家讲的这堂课，是想跟大家说， A股市场股指的涨跌，其实没有那么重要，最重要的是你的投资是不是已经跟上了新经济的步伐，只要你跟上了，A股市场是有利可图的。

第二，全世界都在发生着翻天覆地的变化，可能会有各种各样的不确定性，但有一个确定性已经到来，就是全球数字资产正在成为我们做家庭资产配置的新渠道和选择。

我们这个时候不要停下来，要努力前行，您和您的孩子、家人们都要努力进入金融资本市场，这是一场中美巅峰对决的过程，可能会为每个有准备的家庭和个人带来巨大财富机会的过程。

所以不要害怕博弈、战争，每次的我们所担心的灾难，可能都是为了推进人类社会向更加文明、更加科学、更加美好未来的前进过程。

心态很重要，只要你有笃定的心态，潜心修行自己，我相信你的生活就会跟着时代一起走向更加美好的明天。

(本文根据《一年一度瑞财经》周三晚间演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)