跟上周三一样，今天再次出现盘中跳水。本周以来好多投资人感觉到，虽然A股在3600点上方几次冲击，但一周下来，自己的投资组合涨少跌多，这就是我们在一周前说的，市场在收复3600点后，盘中数次出现跳水行情，说明A股在冲击上方3674点位置时，会有一次横盘震荡蓄势整理。

我们上次建议大家，一定要在这个阶段跟主力同步调仓换股。当然对于今天市场盘中快速跳水，还有很多其他原因。我觉得大家也能猜到，全球市场都不尽如人意，一半海水，一半火焰，尤其是美、英市场，包括日本市场，香港地区市场，今天都出现了不同程度的下跌。主要原因大家要特别关注。

7月27日-7月29日，中美第三轮贸易谈判没有谈崩，但也没有谈成。在没有任何结果的情况下，双方未来一个阶段要不要继续谈，实际上都留有余地。今天下午特朗普把最后的余地也取消了。他宣布从8月1日开始，对全球贸易关税的调整正式生效。

原来对中国可以推迟到8月12号，这次中国没有让步，未来可能还会有两周不到的时间可以继续跟美国博弈。特朗普从英国结束了短期度假加访问工作后，就目前斯德哥尔摩中美谈判表示了极度愤慨，所以他认为没必要再拖下去。

今天美方也放出了狠话，未来对中国关税可能要增加到三位数，意味着现在对其他国家，日本、韩国、印度，包括欧洲等全球主要国家和一些发展中国家征收关税都是15%，但如果中国在特朗普提出的关税问题上不做让步，有可能将我们的部分关税直接调到100%，甚至更多，这是一个不利消息。

这个消息，将会对整个8月全球金融市场流动性造成很大影响。

【香港《稳定币条例》生效，中美博弈的新战场】

对A股市场来讲，我们在前些时候最关注的事情就是8月1日前中美第三轮贸易谈判结果。虽然对结果预期有担心，但当靴子真正落地时，这种担心好像提到了嗓子眼。到底特朗普会对中国商品如何征税，还有没有谈判余地？这些事情都是未知数。双方在下一轮博弈中还有哪些底牌？这也是我们不得而知的。

美商务部突然宣布8月1日全面取消关税宽限期，涉及商品总额达3000多亿美元，这其中暗藏着哪些全球产业链重构危机，以及哪些不确定性地缘政治危机。这些问题都可能对下一阶段全球市场金融流动性造成影响。

对投资来讲，大家最担心的就是这种不确定性，现在美国打金融战、贸易战，其实我们早有结论，它只是一个幌子，真正要做的是用贸易战与中国展开一场巅峰对决的金融战和货币战。

当然中国对特朗普的善变也早有预期，7月30日高层会议顺利召开，而且这次会议特别强调，要保持国内资本市场的吸引力，增强宽容度，要保持国内资本市场向好和稳定发展的局面。

既然高层会议已经定调，一定也是对未来中美贸易谈判产生的经济压力，给出明确方向指引，还是以稳为主，但到底能不能稳得住，这个问题值得思考。

对于目前全球经济的发展状况，我们大胆提出今年进攻是最好的防守，我们始终处在被动防守状态。对于维稳并不是最好策略，更好的策略是在贸易战保持理性克制前提下，采取适度进攻态势。

今天有个利好消息，就是当美国白宫宣布全面取消关税宽限期时，8月1日是中国的八一建军节，香港《稳定币条例》即将于这一天正式生效。似乎这场没有硝烟的金融战已经拉开了帷幕。

军号已吹响，稳定币是全球区块链技术所带来的金融体系重构的一大趋势。

现在好多投资人对于稳定币并不在乎，更关心手上哪只股票能涨，哪只股票必须卖，把目光局限在 A股上。

从长期投资和宏观战略角度讲，大家一方面要守着现在的投资主体。因为A股是我们重要权益配置主体，另一方面必须投入更多精力研究稳定币到底是什么样的投资逻辑，投资价值在哪儿，投资方式、投资技巧都要去研究。

这次香港实施《稳定币条例》，实际上是香港金融管理局实施持牌稳定币发行人监管指引，打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引等一系列措施。这些措施出现后，大家要特别关注谁是第一批稳定币牌照的申请发行人，据说除京东、阿里外，还有9家，加起来是11块牌照要在香港被授权发行稳定币，所以这件事已经不是预期，也不再是研究阶段，而是要正式落地实施。

高层会议明确指出，宏观政策要持续发力，要适时加力，包括落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策。国家已经提出对内保持金融和资本市场稳定，继续保持流动性充裕，促进资本市场向好发展。

对外就是要把稳定币的金融创新进攻型产品落地香港，美国发行稳定币，欧洲发行稳定币，中国香港也发行稳定币，而稳定币的发行将会为全球建立新的以区块链为底层技术去中央化平台打下坚实基础，这也为未来全球金融博弈拉开了序幕。

8月1日，我觉得日子是这样的重合，就是说中美第三轮贸易谈判没有谈成功，但中国稳定币已经落子无悔。开弓没有回头箭，尤其是数字人民币早就在境内发行了，但跟香港稳定币不完全一样，接下来相当长一段时间，数字人民币和香港稳定币可能要进一步融合，在数字资产化和更多领域现实资产数字化确权将会逐步展开。

对于大家来讲，我们需要有1/3的投资思维，跟现行稳定币挂钩。到今天为止，好多人也不明白Rwa计划是如何将现实资产进行资产确权的。

这里再介绍一下，比如目前国内很多企业都到香港准备参与Rwa计划，他们都准备在香港发行稳定币，你可能还没有意识到浪潮袭来，稳定币已成为餐桌上的丰盛大餐。

现在很多私募机构也纷纷抢滩香港，也就是说一是稳定币要发行，一个是购买稳定币资产的各大基金和机构早已云集香港。这个事情小吗？我觉得不小，我们已经从内地将金融博弈战场转到香港。

港币可以自由兑换美元，稳定币又可以做全球跨国跨境贸易结算。俨然这是一步大棋，也是一次非常大的金融突破。

所以我们要关注Rwa计划，Rwa计划是对存量类资产，比如商业地产项目的应收租金，还有基础设施使用权，能源类合同的收入等，这些具备稳定周期与清晰收益的模型都可以设计出Rwa的计划；二是供应链中的金融资产，尤其是央国企链条下的应收账款、仓单、保理结构等，也可以纳入Rwa计划，还有当下的绿色可持续性发展的相关资产，比如碳排放配额，绿色电力采购合同等，都可以纳入Rwa框架。

这些资产在赴港参与Rwa的代币化设计后，资产本身可审计性与底层结构的透明度，以及企业和合作机构对数字资产底层逻辑是否有足够认知等，这些问题可能都会在区块链技术平台上充分展示出来。所以这次是在链上进行发行，进行交易，在链下进行兑付，资产是所有稳定币都有锚定物，那也就意味着跟A股相比，它的资产真实性，包括信息透明度都有较大技术进步。

【内地投资者如何投资稳定币？】

截至7月底，香港证券以及期货事务监察委员会向11个来自本地和海外数字资产交易平台正式发牌，也就是说数字资产交易平台一上市就超过10家。

大家一定要知道，稳定币还是由香港证监会监管，促进申请人更加有效服从监管机构的监管，所有条例和法案的确立，都是为了避免稳定币发行后，对金融市场冲击较大，尤其是对国内金融市场的冲击，同时也是有效的抵御和平衡海外以美元和美债为背景发行的美国稳定币对全球市场的资产收割，大家说我们现在手里都是人民币，不能参与稳定币交易。

我们也告诉大家，国泰君安国际的牌照已经获得了交易权，所以国内老百姓不是不可以参与，而是你要通过这家券商国际化的虚拟资产交易平台交易，你获利后，你的资产就跟沪港通和深港通一样，还是以人民币方式转回内地。

如果你想参与，可以通过这个平台，以人民币兑换港币的方式进行结算，然后参与稳定币交易。

大家说稳定币到底能不能赚钱？我必须澄清一个事实，有价值的资产，会促使稳定币升值，没有价值的资产当然也会出现像股票下跌一样的状况，所以一切都来源于它的价值，

只不过在稳定币交易平台上，交易信息更加对称，数据更加真实，当然我们跟美国正如火如荼炒作的比特币和以太坊等虚拟资产相比，我们的稳定币稳定性更加有优势，尤其是中国的稳定币，它锚定的是中国资产。

我在上期节目中跟大家说过，假如说中国政府在香港稳定币试验期，对稳定币发行、交易有很好的规范措施，不排除未来内地也会出现稳定币交易市场。比如：迪拜现在的房地产代币交易，未来是不是也可以在中国内地形成同样模式的交易市场？中国房地产在这次高层会议中没有被提及，但并这并不意味着中国房地产未来没有希望。

相反我觉得未来中国房地产实体经济止跌反弹，房地产代币化经济，也就虚拟市场交易一旦设立，这个平台的稳定币发行总量将不可估量。

因为中国房地产的总市值现在是320万亿，超过A股总市值三倍多。一旦把中国房地产作为锚定物与稳定币相关联做代币化资产交易，大家想想发展趋势这是我们今天做的大胆构想，还没有真正落地。

但我们在想中国资产量最为庞大的这部分资产，如果通过一种新的代币方式被激活，对中国来讲是一个多么大的幸事。

美国一再通过打压中国房地产，促使中国经济逐步下行，但在中国经济负重前行中，突然出现了一个全球化虚拟资产的新金融体系构架，我觉得是中国一次天赐机遇。

所以我们可以大胆猜想，这次中国境内现实资产未来虚拟化代币交易平台逐步推广，将会使得中国经济逐步触底反弹走出低谷。未来稳定币发行规模到底有多大？美国现在达到了2500亿美元，这还只是尝试性发行。大家想想美国尽管在近代史和现代史中，200多发展速度比较快，但跟中国5000年文明史相比，我们的资产总和和资产价值远超美国。

我们所说的资产价值是什么？比如中国的文物，包括文化，你会发现目前中国文旅事业蓬勃发展，中国很多传统手工艺非物质文化遗产，国家都特别重视，为什么会这样？其实背后有着非常大的金融发展预期。

也就是说，未来中国的数字货币，不管是数字人民币还是稳定币，必须要锚定现实资产，这个现实资产是有评估价值的，所以现在中国正在逐步把传统文化领域中具有重大挖掘潜能的行业，这些资产在快速整理。

未来我认为在全球稳定币发行体系中，毫无疑问中国稳定币发行体系将会越来越大，人民币要全球化，要追赶国际一揽子货币体系份额。其实从目前稳定币的发行模式看，我觉得中国金融对外开放，完全是借助信息化和人工智能时代发展的浪潮，我们的数字资产将会被全球投资机构和投资人所认知和认购。

一旦中国境内的数字资产平台快速搭建推广，才真正是中国金融对外开放的新天地。美国人非常害怕中美之间的各种博弈，贸易战、金融战、科技战，所有博弈最终目的是遏制中国经济发展。

但到底能不能遏制？不言而喻，我曾经说过美国目前科技再发达，它是为全球化服务的，200年历史的美国头重脚轻根底浅。中国现在制造业和对外进出口贸易，包括全球市场消费规模，都是中国经济未来发展的主要动力。

我们现在能做的就是把产业链、供应链和金融区块链进行一体化融合，要相互打通，相互作用，协调发展。

只要把这些链的堵点都连上，形成真正的数字化发展一个大的物理空间，你就会发现，中国经济是可以形成链条的经济，然后无限延展的自动化体系，它不以人的意志为转移，它是在一个大的物理空间中，不断通过数字化算力和筛选来释放价值标。不像现在我们股市可能会有财务造假、资金操纵，可能未来在大数据监控下，这些行为都会被有效规避。

我今天讲这些，是想说香港《稳定币条例》将于8月1日实施，为中国金融新体系建设打下坚实基础。未来香港地区会成为连接中国和国际市场的重要枢纽，因此意义非凡。

对于 A股和港股而言，香港和国际正如火如荼建设的稳定币区块链交易新平台，应该说是同步发展的，为我们的家庭资产配置，为投资机构做更多的投资选择，都带来了划时代的机会。

有预知的投资人和机构会在这个平台上大胆尝试，且大胆去吃第一桶金。这个机会我觉得一个是给有准备人的，一个是给爱学习，能够把控风险人的。任何投资都是有风险的，我们第一要胆大，第二要心细，自我把控风险的能力必须要放在第一位。

目前大家可能对于稳定币发行交易和推广，只停留在理论研究上，没有任何实操准备和经验。但下半年我们将会进入一个划时代的发展阶段。

【不确定性增加，下半年A股投资策略如何变？】

大家可能会问稳定币发行会不会对于A股流动性造成一定分离？

我觉得这是大家最关心的问题，也就是说对8月以后的A股，国家在积极维稳情况下，稳定币发行会不会影响A股流动性？我觉得要一分为二的看，没有只涨不跌的市场，流动性也是根据市场变化调整的。中国资本市场在经过大幅对内规范与改革后，现在像创新药、人工智能、数字货币、算力等新质生产力条件下的创新科技股，融资环境是非常好的。

所以我们说要一分为二的看，就是说比特币市场虽然好，但投机性太重，对A股来讲，涨速比较慢，但风险相对小。如果你能把握新经济浪潮，实际上在A股赚钱，比在港股赚钱更稳定。港股交易，因为是T+0，没有涨跌幅限制，所以大家必须要有更大抗风险能力才能去港股交易。我觉得作为中国投资人，第一要把握市场发展趋势，第二对当下自己熟悉的市场挖掘更多的投资机会。

对于下半年的市场，我认为大家还要继续关注不确定性的演变情况，这场不确定性的贸易谈判到底会对短期市场造成哪些影响？我觉得第一个影响就是对进出口贸的企业会产生不利影响。其实中美谈判如果僵持不下，双方所受的损失都不小，到底能不能脱钩？现在大家都在信誓旦旦的叫嚣，但实际上美国也害怕脱钩带来的风险，不是说只有中国受伤，而是美国受的伤会更重一些。

下半年我们面对这么多的问题，A股投资策略应发生哪些转变？我不知道大家注意到没有，今天A股在盘中跳水时，砸的主要是银行板块，香港市场和A股市场同时出现银行股下跌，主要是由于银行上半年利润率下降造成的，所以银行股从前年到现在，是中国资本市场维稳的主力。随着A股登上3500点，银行股今天出现放量下跌，这里我们要提示大家，市场长期热点转换，大家一定要找好节点。

前几次，我已经说了，金融和地产是构成中国资本市场主要的支撑力量。如果银行板块出现阶段性套利。未来我们要对于房地产板块保持更加清醒的关注度。我不排除部分房地产板块中严重低估的股票会在8月底部崛起。所以我反复强调大家对房地产板块不要总戴着有色眼镜去看，它是受政策影响的冷门股。但房地产在三季度出现热身，并且触底反弹的可能性比较大。

国家对房地产已经在6月给出了非常多的政策刺激，所以市场没有像样的行业热点反弹是不正常的。正因如此，我们建议在8月份调仓换股中，要特别关注热点的出现。

我看了房地产指数，实际上早已经触底反弹，只是很多投资人并没有关注。房地产指数从2600上方现在接近3000，底部时间周期已经很长了，所以大家要特别关注，它底部已经出现了主力蓄势，未来一旦形成反弹，这个板块可能会表现比较突出。

第二个热点，建议大家关注军工。我们总是感觉特朗普非常善变，他手里有多个王牌，目前的措施就是一计不成，再生一计，软的不行来硬的，实在不行，他可能会要采取在亚洲地区的军事策略。我们一直关注中国军工未来在市场的发展态势。

在这方面，像印巴战争，大量使用无人机，所以我觉得除了航空和航母这些焦点之外，大家对无人机、低空飞行，包括卫星导航等细分赛道龙头股，我认为这些板块可能8月会有一定程度的动作。八一建军节我觉得不单要有一场慰问演出，从资本市场讲，今年军工市场表现可能跟以往几年比较，上涨潜能更大一些。尽管我们不会亲自去下场参与亚洲地区的军事斗争，但也不排除为维护地区和平和安全做一些努力。

第三是稳定币，继续关注稳定币受益的热点。因为香港《稳定币条例》即将于8月1日正式生效，我认为前期一度走强的稳定币相关个股，还会有继续上涨的概率。这些个股比较多，四方精创、恒宝股份、拉卡拉、兄弟科技、海联金汇、翠微股份等，这些股票前期已经形成了一轮上涨，在经过充分整理后，明天稳定币发令枪一响，我认为其中一些股票可能还会势如破竹的上涨，就像当时5G通讯、芯片半导体一样，稳定币不是概念，甚至是可以在未来一段时间颠覆传统金融体系，再造新金融体系的一种商业模式。

所以中国境内参与稳定币研发建设的企业，大家一定要高度关注。举个例子，京北方自从有了稳定币概念，从2024年9月开始一路阶梯式上涨，在今年6月中下旬京北方在稳定币的概念驱动下，股价一路飙升，瞬间翻倍，现在开始回落整理，在中期趋势线的地方即将形成金叉。所以类似京北方这样的稳定币概念，我觉得可能会又迎来一个新的介入点，所以我们8月要特别警惕，对于这个概念大家可以继续跟踪。

最近几天大家会发现，我们前一阶段给大家配置的创新药在市场中一度表现良好，但今天整体看创新药出现冲高回落，所以大家说未来还会不会进一步持续？我们要说未来创新药的市场空间非常大，现在很多细胞解决方案都超乎想象，进入医疗药品体系。未来癌症治疗已经不是难题，所谓癌症实际上就是人类未攻破的医疗难题，我们统一叫癌症，一旦有很好的解决方案，体内的各种癌细胞将会逐步消失，所以它的市场需求量巨大。

我们曾经给大家推出的一系列的创新药标的，最近虽然跟随主力同步震荡洗盘，但未来大家可以继续关注。

还有一个热点，我们要提示大家，目前食品饮料开始发力，最近中国境内连续遭受暴雨侵害，洪灾泛滥，很多地区今年粮食受灾面积比较大。

下半年我们认为消费品中农作物价格会适度上涨，尤其是在中美贸易谈判中，中国对海外进口的农产品，包括牛、羊、猪肉可能都会出现大规模减少。

所以国内消费品市场价格提升在三季度将为上市公司带来一定的股价拉升机会。总体讲，我们能够感受到市场在冲击3674点时，市场将启动部分蓝筹概念股，再有我刚才所提到的军工概念，稳定币概念，还有创新药概念，这些目前主力深度介入的行业板块，都会成为A股阶段性反弹中，有投资价值的热点。

现在板块轮动的速度是比较快的，所以大家说到底做短线、中线还是长线。我们想说，目前市场不确定性因素比较大，大家在操作中，我建议还是寻求波段策略，打得赢就打，触及到止损线时你一定调整，打不赢你就跑，所以不要让自己的资金出现较大亏损。

目前盈利的投资者大部分心态非常好，你稍微贪婪和恐惧一点，很少能在市场中赚钱的。

所以保持良好心态，对于接下来8月的市场投资至关重要。我们期盼市场主力能来一次冲顶行动，突破3674点压制，向更高点位进军。我们也相信这次高层会议召开，对A股中期继续震荡向上，产生强大的政策推动力。

所以大家短期不要对市场产生过度悲观，所有不确定性对A股的政策和流动性而言都不足为惧。只要国家政策坚持这一波做多态势，适当宽松流动性为这些企业快速融资。

我觉得整个8月的市场，大家还是要有一个比较乐观的心态，7月开局，我们提出7月市场亮堂堂，明天还剩下最后一个交易日，我们预计7月的市场以阳线报收，所以我们更加渴望8月A股能乘胜追击，所以大家在调仓换股时，一定注意7月经过爆炒的一些股票，不要扎堆买入。

在热点赛道转换上一定要画重点，找到有主力资金介入的行业和板块。

好，今天关于8月的市场的机会，我做了分析，希望大家继续在市场中以价值发现的理念守住自己的投资底线，要有笃定的心态，不要过于恐惧和贪婪，市场有更多机会，希望聪明的投资者努力发现。

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)