上周，日本央行出现了加息，我们紧急跟投资人探讨了日本央行加息会不会引发亚洲金融潮汐的问题。就在我们刚刚关注了日本央行加息后，又一个黑天鹅事件出现——瑞士央行宣布降息，他们降了25个基点，利率降到1.50%的位置。

大家说日本加息，瑞士降息，这一加一降对人民币到底有什么影响？这也是我们近段时间 A股形成持续波动，没能有效向年线位置冲击，而是选择向下回调的主要原因。也就是说，全球外汇市场出现了较大变动，而这种变动是在我们的预期中。

2024年我们曾做过大胆预言，龙年会出现很多变化。每到龙年来临时，市场都会出现意想不到的变化，我们必须要面对这种变化，要有适应有防御，同时也要有解决方案。

今天 A股指数在人民币汇率大幅度波动的前提下，尾市又出现了跳水，将近70只个股出现跌停，而且跌停股票大多是前期投资人追高买进的人工智能等创新科技股。

这些股票将创业板指数整整向下打压了三个百分点。破掉了短期均线支撑，市场又重新回到了半年线上方。面对今天的破位阴线，大家比较恐慌，市场在今天试探性又一次回落到3000点下方，是不是意味着从2635点到3090点的这一波超跌反弹结束了？市场有没有可能在全球外汇市场大幅波动，流动性严重受到影响的情况下，选择继续破位下行？

【3000点下低吸补仓还是获利了结？】

对于60天均线来讲，大家还是有所担心的。因为很多投资人是在60天均线上方时候才开始追高买进的，刚刚有所获利，却最近一周里又牢牢地被套。如果股指继续向下破位滑行，意味着更多个股将会带来较大杀伤力。

面对今天的市场，好多投资人表现比较恐慌，在3000点位置附近，我们究竟是把今天的破位下行看作机遇，还是看作挑战？

我们在这个位置上是对手中部分强势个股采取低吸补仓，还是获利了结，或者割肉出局防范风险？这是大家非常关心的问题。最主要是大家想询问市场在这个位置上是正常的技术性调整吗？排除外界因素打压，在3000点位置能不能进行有效护盘？未来我们手上的股票，尤其是一些优质概念股在这个位置能不能继续上涨？

面对大家的问题，我想告诉大家的是，在3000点位置必须要做好准备。就是市场机会和风险共存的准备。5000只个股少部分可以向上突破，而有相当多个股可能会拖累股指，形成进一步在3000点附近的震荡盘旋。也就是说，我们不能确定告诉大家市场在这个点位要全部清仓。

但在分化中，所有市场操作策略都不能步调一致地选择看多或看空，不能完全看空市场，也不能乐观看涨市场。

指数将会继续围绕3000点附近形成多空争夺，而这种争夺直到人民币汇率相对稳定，所以个股分化风险，市场多空分歧将会进一步加大。

市场在进入二季度时，将会迎来更多风雨，我们要有躲避风雨的能力，同时要对市场中我们认为的一些优质概念股保持低吸状态，不要轻易放弃主力资金强势介入的优质资产。

现在来看，选择比什么都重要。在5000多家上市公司中，我反复强调，首先要选择放弃对指数的关注度，把选择个股放在最优的投资策略中。

在个股选择方面，我们要放弃前期被投机性资金过度炒作的一些有泡沫的股票，它们将会顺应市场调整状态，持续走下降通道。我们需要选择的股票有两种，一种是今年尚未来得及大幅度上涨的超跌低估值蓝筹股，也就是中特估概念股。这部分股票已经组成了3000点附近的护城河，筹码大部分被ETF基金锁定。

这些股票应该说是全球市场波动对A股有重大影响过程中，起到稳定股指的主要力量。所以市场如果击穿3000点后，继续向下寻求支撑，也就是破掉半年线时，不排除中特估概念再次发生护盘主力军的作用。对于股指在2900点上方继续向上推升，直至再次收复3000点。

那些没有主力资金关注，而自身生存能力又比较弱的，前期可能参与过市场违规操作的，被纳入监管名单的个股，将会成为市场向下持续打压的对象。

多空双方正在3000点位置上鏖战，榴弹很可能会不小心命中你，所以大家一定要注意，猫腰弓身匍匐前行，不要后退，但也不要对于市场产生过于乐观的预期，否则你前期在2635点到3090点这一段反弹获得的收益很容易在三五天之内被收割。

第二，永远不要怀疑政策对市场的指导力度。今年两会提出新质生产力概念，市场虽在3000点有波动，但新质生产力新概念还会继续表现强势。

中方信富面对3000点，我们早已给投资人做了解决方案，市场一定会在收复3000点后形成多空分歧。我们必须要放弃短期被资金投机过的股票，寻找可以避险的安全标的。而这些标的在中特估概念中我们选择了100只，都是中央汇金和ETF基金重仓股，这些股票即便再波动，也不会给大家造成大的损失。

另外在新能源、人工智能、数字经济领域中，给大家挑出了100只新质生产力的好股票，即便短期被市场抛压错杀，恰恰是我们需要重新在低位捡回来的重要筹码。

也就是说，现在我们必须要在5000多家上市公司中优中选优，第一要选稳定大盘的中特估概念来避险；第二要在超跌的新质生产力优质概念股中寻找下一次涨升的建仓机会。

至于大家说3000点位置会不会跌得面目全非，会不会继续向下寻求支撑？破掉2800点、2700点，甚至破掉2635点，会不会形成趋势性下跌？这是引发目前市场信心缺乏的一个因素。

很多投资人看到今天尾市跳水，马上联想到市场有可能会连续破位，一旦减仓，在这个位置上就有可能会继续形成更大程度的损失。大家越想越害怕，所以我们比较担心的是明天市场在这种恐慌性情绪带动下，直接破掉半年线支撑。

一旦周三和周四市场形成了疯狂打压后，多方会采取反击，所以近段时间市场股指被打压下来后，多方就会形成反扑，然后再打压，再反扑。什么时候调整能结束？两个可能性，一、人民币汇率相对稳定；二、目前年线和半年线形成黄金交叉。

那个时候市场有可能会形成又一次向上的大行动。对于二季度来讲，我认为股指已经不再成为操作股票的重要参考。因为多空一定是利用股指制造恐慌性情绪，形成对于投资人持股信心的破坏，所以我们只能挑选目标个股，谨慎操作。

【人民币打一场艰难的对峙之战】

考虑到现如今市场内外部环境，我们应该能感受到风雨交加。外部环境：日本刚刚宣布加息，瑞士就宣布降息。大家说日本加息可能会抢夺我们的流动性，因为离我们太近了，会继续完成美国尚未完成的收割亚洲资产，尤其是配合美国完成收割中国资产的任务。

对于中国股市继续形成压制性的破坏，瑞士这个时候降息对人民币汇率会有什么影响？我觉得这里需要给大家做一个分析。

有些外汇专家指出，瑞士降息比日元加息对人民币汇率挑战更大，因为瑞士瑞朗是全球第三大避险货币，甚至超过欧元的避险价值。所以瑞士以降息，直接导致的是美元会被动升值。

最近，因为瑞士央行突然宣布降息美元被动兑换，很多国家尤其是亚欧国家的货币，都出现了被动升值，美元一旦升值，直接导致的是美元对人民币出现了又一次打压。

所以最近几天你看日本加息，人民币波幅不大，200点-300点，但瑞士降息却引发了人民币对美元波幅达到500-600个基点。所以全球金融海啸应该说从美国开始到亚洲到欧洲，现在已经形成了联动效应。人民币在金融风暴中，如何才能独善其身？最近大家会发现日本央行、财长明确表态要维持日本缓慢而稳定的超宽松货币政策正常化。这句话是什么意思？

就是日元一边寻求加息，一边继续实施超宽松的量化政策，而且要使这种量化变成正常化，不是短期的缓慢，而是长期稳定的、不断的进行量化宽松。这就麻烦了，如果一个国家不断量化宽松，还采取加息策略，实际上就是为了使日元在接下来的金融风暴中，发挥它的国际避险货币功能和人民币打一场艰难的对峙之战。

这样的话，我国央行也必须被迫采取还击措施，我们采取还击措施就是说央行会在M2发行总量上采取更加积极和灵活的措施。

实际上近几年我们的M2发行总量已经很灵活了，也很积极。从2020年到2024年，4年时间，我们的M2发行总量接近了100万亿，上个100万亿用7年时间完成的，再上100万亿用了13年完成的。

所以现在我们M2的发行总量接近300万亿，金融专家都在考虑这100万亿在4年中发行结束后，会对中国经济和人民币未来造成什么影响？

首先来看，我们认为中国这100万亿是在进行逆周期调节过程中，用来购买政府债券、偿还地方国债、向国有大中型企业进行实体性投入的主要资金来源。

所以大家就明白了这100万亿到底去了哪里？一是去往债券市场，一是去往国企和央企实体，反正这100万亿一样，没有走向房地产，也没有走到金融市场。既然知道了钱去了哪里，我们就应该寻根问路，知道这100万亿会在哪些方向发生作用。无疑全球市场美国率先进行了量化宽松，中国在美国量化宽松中，实际上也同步增强了货币发行节奏。

日本现在也开始进入超长期、超宽松量化状态。所以各主要国家现在就是开始印钞票，大家说印钞票能没有通胀吗？通胀就是通过调整利率来解决。所以美联储持续加息，加息7次，把通胀又调回了2%。日本央行也是这个想法，因为日本央行发现自己货币宽松也出现了较高的通胀状态，所以也采取了加息方式来抑制通胀。

大家说中国现在有没有通胀的可能性？

从官方数据看，中国的CPI指数在过去几年中并没有形成明显放大，也就是说我们超发货币，但却没有引发通胀，而是使经济处在通缩状态下，那也就意味着组成CPI的市场消费指数，并不像大家所预期的那样形成上涨，因为这些M2资金没有进入居民货币流通体系，而是用在了债券的和部分央国企投资中。

我们的结论是在什么样的情况下，中国才会出现M2超发出现通胀。

我认为中国股市在央国企上市公司估值得到理想中的恢复，也就是说国家给央国企投入资金，不管是以企业债方式，还是以国债方式，还是以实体资金投入方式，总而言之这100万亿通过股市估值修复，完成整体市值回归时，那个时候你就知道中国M2在中国经济中所起到的跨周期和逆周期调节作用。

现在大家想想，A股总市值不超过100万亿，中国的央国企通过并购重组，现在对A股总体市值的占有比例已经超过50万亿。如果这50万亿估值翻一番达到100万亿，才能真正体现M2发行总量在国民经济调当中所起到的重要作用。

这就是我几次跟大家说，对于未来居民家庭资产配置而言，把它单纯的放在银行里做储蓄，现在看是错误的决定。

因为中国政府在扩大M2发行中，没有被动采取加息策略来调整所谓的 CPI指数，因为中国CPI指数也确实没有高到需要通过加息方式去调整，我们必须要在居民储蓄存款环节中，或者是说在银行信贷利率调节中，采取降息的方式，刺激实体经济活跃和发展。

但降息却不能够促进消费，降息按常理居民存款就应该出现搬家，从银行里边搬出来，寻找更好的资产增值配置方式，但最近几年也许是受疫情影响，也许是受到全球金融市场影响，中国居民储蓄存款有增无减，哪怕是降息，居民消费热情不高，把钱都存在银行里，这就导致中国CPI并没有出现报复性上涨，这是一个主要原因，就是国家刺激消费愿望很强，刺激力度也很大，但没有有效地调动居民消费热情。

【长期战略性牛市，不用怀疑】

怎么才能调动居民的消费热情呢？

现在看来让居民买房子，居民不买，让居民买车，但高价车肯定也不买。所以居民消费能力下降，没有什么东西可以提起他们的兴趣，目前就是这种状况。

你看着M2在增长，但CPI不涨，大家说这不是很好的结果吗？其实时间长了，就像蓄水池水越多，但没有循环起来，会形成什么？水质会发生改变，一旦居民储蓄存款长期放在银行里，不流动，意味着没有增值空间。整个金融循环速度放慢，对于国家经济会造成致命打击。经济实际上速度越快，循环活力越高，经济发展前景就越好，一旦进入死循环，即便采取跨周期调节，逆周期调节，都有可能会使经济陷入到长期衰退境地。

所以中国的现状，我认为要想马上解决经济长期陷入通缩问题，只有一个办法，就是通过股票市场投资，唤醒大众投资热情，就是你不买房子可以，不买车不买衣服都可以，但你需要买股票，这是唯一解决中国M2在最近4年里超发，并且不至于使货币超发带来不利局面的唯一解决方案。就是让中国资产变得更加值钱，而中国资产变得更加值钱的方式，就是通过股市拉升，牛市出现来完成新一轮虚拟经济增长。

我曾经讲过，对于中国股票市场的未来，长期可能会出现战略性牛市，你们不要怀疑，而必须以极大耐心坚守和等待这一天的到来，这是中国经济战略性突破非常重要的策略。

美国人也好，日本人也好，包括欧洲人，他们最害怕的是中国股市异军突起，所以通过各种方式不惜动用各种货币政策，甚至是军事围剿来遏制流动性向中国聚集。

我们在此之前所看到的日元加息，全球央行尤其是欧洲部分央行降息，所有这些策略，对于人民币国际化都产生了一而再再而三的打击，就是不让人民币在国际一揽子货币组织中再有更大份额，为什么？

因为你总处在贬值状态中，人民币一贬值，离岸人民币或者进出口结算货币，他们就会选择那些升值的货币，比如亚洲就选日本，美国如果不降息，肯定要选美元。对于外汇市场波动，我们想告诉大家，既然已经是这个现状，我们必须做好充分准备，在股市、债市、楼市、汇市，包括大宗商品交易市场、期市做一个选择，我们发现A股在3000点附近形成的将近十几年的护城河，其实正在孕育着一次最强大的通胀行情到来。

也就是说这些通胀商品，不是在居民日常消费的消费品中，而是在以股票投资，尤其是被ETF基金和中央汇金长期进行筹码收集和锁定的中特估概念股上，这些资金注入必定会引发投资标未来在二级市场股价的报复性反弹。

一旦这些资产形成报复性反弹，你才能看到M2发行对市场经济所产生的威力，目前市场在3000点位置，大家说到没到战略突破的时候？我觉得还没有到，为什么？

因为美国正在运气，他加息加到了5.25-5.50，自己有点高原反应，再往上走缺氧，但你让他往下降，他又觉得没有底气，好不容易把中国经济要遏制在摇篮中，这个时候往下一降，就给中国经济松了口气，所以他不降，一直在中美两国在货币政策上较劲，不降怎么办？他现在开始寻求伙伴，先让日本替他续一下命，让日本加息，继续打压人民币。日本加息不行，还要把欧洲市场搅乱，怎么搅乱呢？就是欧洲央行降息，欧洲央行一降息，美元不用通过加息，就完成了加息效果，完成了美元升值。美元一升值，人民币还是被动贬值，它的策略是多么完美和高超，所以今年他到底要不要降息，要预期降息，但什么时候降他不说，实际上他也在看中国经济，还能挺多久，人民币、房市、股市还能挺多久？双方都到了剑拔弩张岌岌可危的程度。

【很多事情物极必反，有低谷也有高潮】

今天你会看到各大媒体发表了国家正在制定《金融稳定法》，就是说稳定金融已经成了一个很重要的事情，而且立法也就是说所有破坏中国金融秩序与稳定的行为，已经不是行政处罚的问题了，而是要做法律制裁。国家也害怕金融系统出现不确定的系统风险。

最近，我们的金融监管力度比2023年更加强劲，新一任监会主席，对中国股市了如指掌，所以出手稳、准、狠，除了对于转融通和量化进行监管之外，在整个二级市场交易环节中，对利益输送问题采取了坚决的打击。因为很多利益输送是从IPO环节开始的，很多上市公司会在发行中把发行价一步到位定得很高，然后再找公募基金接盘，把原始股全部都抛给接盘机构，他们顺利获利出逃。

这就是为什么有相当长阶段。新股发行异常火爆，因为一旦中签，就像中了彩票一样，一下子翻几倍，很多资金根本不是用来做二级市场投资与交易的，就是用来打新的。什么原因？就是IPO过高定价后引发一些资金盘出现了交易混乱的迹象。还有一些公募基金抱团取暖，将一些股票从十几倍市盈率炒到100倍，这个过程肯定也有机构进行合约式协商推升股价，比如10块钱，我们几家推到20，然后再有人来接盘，从20推到40，再有人接盘，从40推到80，你会发现为什么有的时候所谓的机构赚钱这么容易？

原因是并不是通过正常投资与交易完成收益，而是通过利益输送方式完成投资收益，这次对于公募基金、券商集合理财、IPO的查处力度空前，当然也是敲山震虎，不一定所有事情都要查个水落石出，水至清则无鱼，但这种查处对于市场震慑力度是比较大的，10家至少也得有3家会出现问题，一旦被查出来了参与市场操纵、利益输送，违规交易，就会威胁到一些标的的价格。

所以资金链被断了后，有些股票基本上机构不再去接盘和护盘，股票下跌速度就会比较快。

这也是我在二季度要到来时，必须提醒大家的。如果你手中的股票有类似风险，被机构抱团炒作要赶紧调仓换股了，不要再恋战。

我要告诉大家，这一轮对市场违规操纵行为的打击，有可能会使很多优质标的股价再下一层，不是因为这些股票不好，而是当他没有按照正规交易模式完成股价扬升动作，说白了这里边有一些操纵行为，所以庄一旦被破，股价很可能会再下一层。

大家说会不会造成系统性风险？我觉得不会。因为中国金融稳定法出来之后，平准基金在3000点下方随时可以对被迫抛售的筹码做承接。大家想一想这种底部资金介入，如果不是对未来价值抬升有预期，在极其低廉的位置上接盘风险也是比较大的。

当然以美国和西方势力为首的财团，他们希望直接就把中国房市和股市崩盘，变成废墟资产，没有人接盘，没有人买。这样就对中国的金融系统产生了最终的摧毁作用。

所以中央这次我觉得在3000点位置，透露制定金融稳定法，不是一个小事，就像出台国安法一样，所以从现在开始我们必须要意识到它不是过去的金融市场了，现在是在制度和法律的严监管下，大家动作幅度可能会变的非常谨慎和小心，也就是说所谓的个体行为以后，在A股中除非你非常优秀，才能有比较大的作为。

我觉得在国资进场的大背景下，很多问题的解决都要依法依规，甚至按照国家政策方向和导向去推进。这也是我们今天给大家讲，现在外边压力越来越大，内部监管也就越来越强。

我们应对监管的一些判断方法到底是什么？第一不要慌，第二不要乱，第三不要抱怨。冷静分析后，你要知道国家很多政策出台，你单纯看好像不能理解，但你如果放在国际金融舞台上，就能理解了，这是一场没有硝烟的金融战，是国有资本在和西方资本进行的一场残酷的金融较量。

所以说我们正处在特殊历史转折时期，大家可能说的到底谁能赢，前期有海外资产背景的一些富人阶层，他们至少认为中国资产是有风险的。

在中国他会觉得我的资金不安全，所以他们就带着钱跑到美国、英国甚至新加坡等地区。

但最近他们也发现把钱拿走也不安全，因为美国、英国相继出台了海外税收法案，就是说你把钱拿到了英国和美国，但你要说明这些钱是否通过合理税收途径所获得。假如你这些钱通过地下钱庄转出去，没有交税，还得给美国和英国政府补税，他可能会替中国政府收税，这就麻烦了。

现在很多把资产转移到海外的华人，内心不一定非常安稳，新加坡现在还好，新加坡政府对于华人资产是比较保护的，但像日本和韩国这样出现了一些政策性风险，无疑这些转走资金也会面临着较大风险和压力。

所以我们也在跟中国投资人讲，就是说你要中国赢，要赌国资赢，在这样的一次世纪大转折状态下，可能会发动一波牛市行情，你就要守住中国资产，守住大A市场。

我们说现在底部不管你3000点这个地方如何震荡，

很多股票如何进行市场性打压，洗牌，都是为了在最低空间获得最廉价筹码，然后以时间换空间等待 A股战略性启航，所以中国人的资产放在中国，如果你赌中国股市的未来，赌中国资产升值的未来，你有可能会在未来十年中真正成为大赢家。

我是这样看中国股票市场的未来，我通过宏观市场逻辑性分析和理性判断，告诉大家眼下困难都是过程，不是结果，最终结果我还是选择中国。当然很多事情物极必反，都有低谷，也有高潮，有高潮也会有低谷，所有问题都不会永恒不变的周期中完成，而是都是有周期的起始点。

所以我想告诉大家，在投资周期里，我们就处在生命周期的起点，一定要完成这次财富跨越并且到达终点。

当你到达终点时，又要考虑是不是能完成在终点的自我收获。你一定要知止，就是老子道德经说，你什么时候都要知道，停止收手才能赢，如果你在一个财富机会高潮来临时，不懂得收手，不懂得止步，一样还是人生输家。

我说这个话是对在座各位负责任的，就是说你不要杞人忧天，在仗还没有打完时，先把自己吓跑了，而是要从宏观层面上做理性的战略预期，就是我们有可能会从财富起点走向财富高峰的中旬。等你到达高处时，就明白什么叫做无限风光在险峰，现在说什么都没有用，所以我们很多投资人的情绪受到市场股指波动影响非常大，但是他们来找我时，我就跟他们讲无所谓，拿着这些股票，你认为这些股票是好的资产，ETF基金也在买，国家队也在里头，你就赌中国赢，就会有好运。

今天我就想跟大家说这些，二季度全球金融风暴愈演愈烈，中股市也会历经风雨，所以我们要学会在风雨中乐观前行，健康自己的投资心态，祛除恐惧，以平常心度过危险期，我觉得这才是中国人真正的智慧。

今天我们在风雨中继续前行，建议继续低吸新质生产力概念股，我们该干什么干什么，该吃饭吃饭，该睡觉睡觉，有些事情我们也管不了，我们也是普通投资人，普通老百姓安分守己，相信在中国的土地上我们是最安全的，做中国的股票我们也是最有希望的就可以了。

但是我们要识时务，把握机会，躲避风险，任何事情都不是白得的，是要修炼，是要把控的。

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)