今天市场出现放量下跌，下跌在我们预期中，但放量下跌却让大家感觉有一丝恐慌。一般情况下市场正常调整，不会出现巨量。一旦出现巨量，大家就会担心是不是反弹将会终结。

对于大家所担心的问题，我们来做一个详细分析。

连阳之后出现技术调整，这是大家心里都有数的，没有只涨不调的市场，即便市场在政策和资金双向推动下，如果技术指标出现了严重乖离，肯定要出现一次较大级别的调整。

这个调整应该在本周一出现，市场八连阳后，在本周一出现了一个调整动作，随后在周二快速反弹，所以阴线来临前，市场出现了9连阳，虽然中间有周一的调整，今天调整力度可谓之大，4500多只个股下跌，但我们还是看到30多只个股涨停，近10只个股封在了跌停上。

今天两地市场在调整来临时，前期涨幅过快的股票出现了快速调整。上午10:30之后，市场调整似乎是有预谋的。因为量能急速放大，除非是机构所为。整体市场出现了抛压，到下午来临时抛压并没有止住，因为散户恐慌性抛盘也跟着出来了。

两地市场量能放大到了1.35万亿，接近1.36万亿水平，散户恐慌盘一出，大家就担心调整是不是会有持续几天的可能性。

从上证指数看，我们告诉大家的是这个调整有可能会在3000点附近形成一个短周期持续，多空双方会在这个位置进行反复争夺。

前期9根阳线，使得很多短期资金获利颇丰，所以在这个位置上做获利了结在所难免。阶段性调整的要求导致市场普调。

如果在万亿级别以下的调整是正常的，1.36万亿是不是对于中期市场资金也产生了一定的不安因素？

大家说市场放这么大的量，一定有背后的原因。到底背后还有没有一些不利因素存在？现在来看传闻比较多的量化策略在3月份又要回到市场中来。大家都在猜测今天市场的量是不是有30%是机构打出来的？这个传闻从昨天晚上一直到今天，官方对于猜测给予了否定。当然对于市场传闻，肯定无风不起浪。

量化交易在A股特殊时期进行限制性交易，是为了防范风险，但从长期市场发展角度讲，量化交易可以限制性发展，但不能彻底关闭，也有另外一个版本关于量化交易的一些政策正在讨论，也就是说量化可能会缩小规模，但不一定会完全退出市场。

怎么缩小规模？也就是量化基金必须是自营基金，也就是不能向散户募集资金进行量化交易。

另外就是说量化基金在市场中做交易，不能1:4进行杠杆融资。原来量化资金对市场产生非常大的杀伤力，是因为融资盘较大。市场中一方面通过融券做空，还有一方面量化基金可以通过1:4的融资来参与市场量化交易。

为了防止量化交易过度干预市场买卖，现在考虑到未来A股还有可能进入T+0交易模式。散户赤手空拳，要对付机构的量化交易，肯定打得散户满地找牙。

从公平交易原则看，控制量化交易杠杆融资额度，是对散户投资者较大的保护。当然要以官方最终出台的消息为准。

【3000点调整后，大盘还有没有上攻动能？】

对于今天的市场来讲，大家可能会把本该属于市场的正常技术性调整，用量化策略交易传闻做文章，其实可能不是这么回事儿，而是市场本身需要调整。

很多投资者踏空了，大家都想在调整时找到上车机会。其实到了第三根第四根阳线时，市场就希望调整，但始终没给大家上车的机会。冲上3000点之后马上出现调整，又一次反扑3000点，今天调整幅度就显得大了一些。

这就是我们前期预期的，你第一步踏空了，如果在3000点附近追涨，肯定要在3000点位置上套牢，因为你进场慢了，短期获利盘会在这个位置上形成对于追涨势力的打压和洗盘。

所以这根阴线从心理博弈和技术博弈角度讲，我认为出现是完全正常的，大家不用四处去找做空理由，本身这个位置上就应该有阴线出现。市场出现了八连阳之后出现调整，然后又出现了一个阳线，就是3000点附近完成了9根阳线的拉升，主力也累了，而且前期的一些抄底盘，在这个位置上也获利颇丰。大盘涨了将近400点，主力该休息一下了。

所以今天市场调整。至于量化会出台什么样的监管措施，大家也不必过于担心。因为2024年我认为A股一定要出台更大力度的措施。

在3000点位置上出现正常的技术性调整，未来调整之后，大盘还有没有进一步上攻动能？

这个问题我们不能从技术层面来分析，而是要重新回到影响A股继续向上反弹的一些外部动因。

比如：美联储今年3月议息到底是加息还是降息，我们一定要考虑。外部压力对于A股在3000点位置上会不会构成进一步威胁？

最近几天我们观察了全球宏观市场现象，有一个现象值得大家警惕。美联储最近没有对3月降息预期有任何表态，相反美联储内部人士表示有可能会改变议息方向，不排除有进一步加息可能。

为什么美联储会做出这样表态？我觉得有几方面原因。

本周有个重要事件出现。娃哈哈集团创始人宗庆后不幸去世，国际资本集团罗斯柴尔德家族的掌门人雅各布·罗斯柴尔德87岁去世。

大家知道，他是罗斯柴尔德家族这些年的核心决策人，他的去世会不会引发美联储背后财团在未来关于全球市场策略的改变，值得大家深思。

实际上在过去一段时间的加息周期中，美联储已经感受到经济危机和金融危机，依然任性把加息的额度提到5.25%-5.5%，给34万亿美债，套上了定时炸弹。

全球经济学者预期在美债可能会出现较大崩盘风险情况下，美联储今年暂缓加息已经三个月，依然没有任何方向突破。

所以你会看到今年开局，美国内部出现分化——德州和加州出现了游行示威。最近美国还有一个事情大家要特别关注，本周美国出现了很多人在街头高举共产主义标语，也就是说，美国今年正在如火如荼地进行大选，同时又出现了一个新政党，除了民主党和共和党之外，美国革命共产党成立了。而且很多人上街游行，高唱国际歌，这让我想起1921年中国共产党成立。

从1921年-1949年，在这段时期之内，上个世纪的中国面临着军阀割据，还有二战日本入侵等局面。

所以我们看到时隔100年后，美国出现了革命共产党，他们直指的就是民主党和共和党，代表着资本势力的利益集团，所以这个不是简单的政治信号，也暴露了美国在政治体制方面有可能会出现较大分化，这种分化是一种必然。

如果按照马克思《资本论》来做未来预测推演，实际上美国资产阶级所引发的资本化进程到目前为止，很可能会严重阻碍生产力发展。如果是这样的话，美国内部可能会出现政治分歧，不单纯是美元给各个州带来的债务压力，而是美国人正在思考他们现行的国家体制适不适合美利坚合众国的未来发展，这是值得关注的。

我曾说过多方之间博弈，或者说中美之间较量，从体制上讲，中国是占有优势的，而美国如果不进行体制改革，在数据时代的今天，它的很多优势会变成劣势，也就是说它无法打开利益集团堵点，就无法形成互联互通，无法形成互联互通，也就意味着信息时代会出现很多无法链接，无法连通的的堵点漏点。

而恰恰与这个时代相矛盾的是美国是信息时代到来时，人工智能发展速度最快的国家。所以最近你会发现，不管是ChatGpt还是 Sora出现，都向世界宣布美国在人工智能领域里又一次超前了，而且超前速度非常明显。

我们也做了数据统计，大家知道英伟达这家公司在人工智能领域，现在总市值已超过了贵州茅台、阿里、腾讯等，包括中石油等中国顶尖公司，而且他用几年时间，我们的公司都是几十年发展历程，这说明信息时代人工智能确实极大提高了生产效率。

英伟达公司现在已超越了巴菲特的投资公司，还有美国微软以及Facebook等互联网公司的市值，所以人工智能时代来临，全球华人在人工智能时代来临时，华人科学家比例是比较高的，但这些华人大部分都在美国。

中国的华为应该说是人工智能时代到来时，引领中国数字化发展的，给中国数字化奠基的重要企业。但我们的资金投入和英伟达相比，尽管华为也投了很多钱，但英伟达投资据说是2万亿美金，投资额度相当惊人。

所以在人工智能跑道上，我们的政府也在提倡举国之力，参与竞争，参与创新突破，但美国已经出来了像open AI等一系列人工智能领航的公司，问题就在于这些公司主体是年轻人组成的合伙人公司，或者是私营的合营的民企，台湾不属于国家，一旦做大后，可能会面临着很多发展中的问题。

比如：美国前些时候突然间出现断网，而且美国在数字化基础设施推进时，能不能为人工智能企业做深度配套，可能都是问题。

所以在这个时代，美国掀起了共产主义运动，也证明了在《资本论》中所提到的，当生产关系在一定特殊时期制约生产力发展时，就会引发革命性运动。如果美国真在这个时候出现所谓的社会主义革命和共产主义的运动，势必对美元造成较大打击。一方面是美国背后的像罗斯柴尔德家族，还有洛克菲勒家族，摩根等家族组成的财团利益会受到威胁。

这恰恰是美国正在崛起的人工智能，对于美联储以美元为核心的资本势力形成了有效冲击，就是说它不需要跟美国以外的国家博弈，美国本土这些在自由和民主意识下成长起来的美国人，他们自己就想形成改变了，所有改变它都是要付出代价的，所有改变都要有一个比较残酷的内部博弈时间周期的。

这就是我们当时所说的，如果西方世界出现了体制化革新，对于美元甚至是欧元来讲会产生较大波动。尽管他们的科技不断创新，而且资本投入也非常巨大。

但从未来一个阶段发展看，大家想想，生产关系对立会严重制约一个国家经济快速发展，所以美国以美元为核心的主权货币的发展趋势也会受到一定动摇。

我曾经在上一讲中说过，美联储现在已经很被动了，因为加息实际上就是想放一些鱼饵来钓大鱼，但没想到大鱼没上钓，也就是说他想割中国这些发展中国家的羊毛，中国政府在美这一轮加息中与其背道而驰，所以他鱼饵放了不少，给自己也带来了风险，问题是他没钓到大鱼，就会有一种气急败坏的感觉，所以到现在为止进退两难，就像我们前面所说的，降息大鱼没调到，不降息，巨额债务赤字，又让他感到非常大压力。

所以他在这坚挺，也希望通过一个特殊事件打破这种僵局。

而这种特殊的事件恰恰俄乌战场它是变主动为被动，本来想把这种矛盾通过地缘政治危机引向海外，结果没成想，俄乌战争的战火引发到了中东地区，阿拉伯世界现在掀起了更大纷争，而阿拉伯地区的纷争又直指犹太和阿拉伯世界的这个利益支撑。

也就是说，从俄乌战场演化到中东地区的战火已不是简单的地缘政治危机，这里有信仰危机，有民族对立，当然更主要的是未来全球化进程中，金融秩序和经济秩序可能都要发生重大改变。

所以我们说人民币有时不一定是在国际化中，主动挑战美元和欧元，而是因为在社会发展和进步中，欧洲出现了部分国家退出欧盟，导致欧元出现危机，而美国是出现社会主义运动，也导致美元面临着较大风险。

这个时候就是我们所说的“西方不亮，东方亮”，世界激荡东方独亮，因为这个时候它给了人民币一次很好的发展机会。就是说当投资都陷入危机时，大家会发现中俄之间的贸易在不断形成趋势化。

【现在是顶还是底？】

上期我跟大家说，三年疫情期间我都没有回沈阳过春节，今年回沈阳过春节时，走在一些熟悉的街道，太原街中街，然后又到湖南创新科技产业园去看，我看到满眼的兴隆之气。我在北京、上海和深圳还能够感受到经济衰落带来的城市压力，房地产下行，人口迁出，但我发现到了东北这种颓势倒是没有明显看到，东北人还都是乐呵呵的，原来怎么过，现在还怎么过，没有受太大冲击。

另外一个可能是在振兴东北计划中，整个东北成为打开中国和西方世界的一个新的贸易大门。2月28号，沈阳到莫斯科直飞航班，第一架航班已经起飞了，我觉得这是一个令人欢欣鼓舞的事情。这意味着直飞航班一启动，将来沈阳位置就变成了一个新的贸易枢纽，不再单纯是东北连接全国的经济重镇了，而是联系了欧亚大陆板块具有区位优势的城市。

所以说火车一开黄金万两，现在飞机航线都已经开了，东北未来可能会出现非常大的变化。同时，以后在中俄贸易或者是中欧贸易上，我们的商品进入到这些国家和地区，购买中国商品人家自然而然就愿意用人民币结算。

不言而喻，如果这些航线在东北亚地区逐步完善和发展，也就意味着亚欧经济进一步联合，将会促使一个新的全球化经济发展格局全新到来。在改革开放40年中，我们知道是邓小平应美邀请，建立中美友好关系，从此使得改革开放进程中，我们得到了来自美洲国家的技术援助和资金援助。但时势变化太快，中国发展离不开全世界联通，问题是后边几十年，我们是继续走老路，还是探索新的发展道路。

现在大家已经清楚了，随着地缘政治危机加剧，中俄之间已经开始新的贸易伙伴关系，而俄罗斯和中东地区、地中海地区，甚至欧洲国家，将来也可能会形成更为广泛的经济联合，这个趋势如果形成，世界格局会发生重大改变。

当然，在这个趋势形成之前，我估计俄乌战场最近也会迎来生死决战。因为一个地区和一个国家崛起，一旦威胁了其他国家和地区利益，都将会有生死决战。不管是一战和二战，都是打了之后才有了输赢，打出输赢之后才有了发展。

我们需要看世界发展和变化，才能够回头看懂自己国家的经济发展脉络，好多投资人在3000点位置比较失望，因为10年了作为投资人在3000点位置上，大家说我的青春在这10年中消耗在3000点了，最重要的是我的资金在3000点这个位置上都消耗掉了。

这3000点到底对于中国股市的未来来讲，是底还是顶？我们在这里给大家去放眼一下全球可能会发生的一些重大的政治变化和经济格局的变化，你得出的结论一定是说中国在这个世纪还是比较幸运的，我们有可能会获得巨大发展机遇，人民币一旦形成国际化发展态势，尤其是我们的贸易，能一带一路畅通发展的话，人民币国际化水到渠成，这个不是以某个国家的意志为转移，更不会遵从某些个人或者是财团的想法，所以有时候就是天时地利人和，谋事在人成事在天，地球看起来在宇宙中很渺小，但它却有自身的运行规律，而这个规律不以人的意志为转移，而是天道而为。时机到了，你不强大都不可以。

3000点位置，我们倒是觉得他倾注了很多人的心血，青春、热情、资金，但如果你能参与未来10年中国股市的投资和发展，也许会看到不一样的趋势，大家说资本市场是为企业融资的，中国5000家企业跟美国企业比较而言，我们的很多企业内在的成长动力是不足的，尤其是三年疫情经济下行能挑出来的好企业不多，然后在科技创新领域，美国依然遥遥领先，虽然我们在给科技企业，不管是新能源还是数字经济新基建做赋能做融资，但真正能领衔，创造像英伟达这样的科技利润的企业，凤毛麟角。

所以A股不形成国际化发展，单纯依靠本国的上市公司，到底还会不会有更长久投融资良性循环？其实这个问题我也跟大家一样，也在深度思考。我也跟美国做了对比，美国资本市场在给一些创新型企业融资时，实际上带来的企业生命力，因为全球都给他带来了生命力，所以他们在创新领域获得资金比较快，他们科技创新速度也会随之加快。

对于中国来讲，我们要是完全去参照华尔街去建设市场，肯定不具备优势。但有一点，我觉得在这个世纪大家还应该看到中国的优势——人口大国、资源大国，所以中国可能会在创新突破的领域里，会跟美国有差距，但中国消费和内需市场非常大，我觉得我们最主要的是考虑怎样利用人口，大家都说人口红利的时代已经过去了，但实际上人口众多的优势，还是 A股保持价值投资和资金注入的活力一个非常重要的因素。

英国罗斯柴尔德家族掌门人去世时，我从媒体上感觉到并不十分强烈，就觉得老人家年事已高了，自然而然退出了历史舞台，但你会发现宗庆后走了后，这几天国人的反应比较强烈，他走了后，国人对他的企业家精神再现，然后对他企业尊重，异乎寻常的火爆，什么原因？

实际上这个就是因为中国人谁没喝过娃哈哈的水，中国年轻人谁没吃过AD钙奶呢？中国的家庭哪家没储存过娃哈哈的八宝粥，是吧？所以说千万不能小视中国人对于消费企业的认知，不能小视中国对于消费企业的好感。我认为像娃哈哈集团这样的公司，如果再多一些，而且我相信肯定会多一些。

因为中国十四五亿人口，吃穿住是基本生存要求，需要更多企业家来为满足14亿人口大国创造更多的消费企业。尤其是现阶段，通过更科技的手段建立更加先进的消费平台，还有一些消费产业链，这些其实都是未来中国强盛，而且GDP迅速提升的动力点，我认为目前很多消费企业在A股的估值被严重低估。

我们想一想，当年巴菲特购买可口可乐时，也是可口可乐的一个估值洼地，但他认为将来美国人都要喝可口可乐，因为可口可乐在美国麦当劳和肯德基是标配饮料，所以他一直持有可口可乐，结果成就了投资大师。

我觉得在中国我们也可以在消费领域捧红几十家、几百家消费企业。

我们相信这些消费企业，不管它是应用什么样的资源技术，只要像娃哈哈一样生产被大众所乐于接受的食品饮料，大家就一定会给他投资。所以我觉得中国资本市场的未来，需要这样的企业。

宗庆后我觉得他之所以被人们尊重，他和华为的任正非先生还不完全一样，他就是在做消费企业，就是在做食品饮料加工。

他说，自己不是资本家是企业家，我的一生都奉献给国家了，奉献给社会了。我不通过做企业玩资本套利，剥削投资人财产，我是通过做企业在回馈社会。

我觉得像这样的企业，它的资本和企业发展就形成了一个正向循环。

当然关于宗庆后的故事还有很多，我这几天翻了一些媒体资料，看了之后非常感动，也让我感受到中国的民族工业、民族品牌，将来的民族制造业多一点像宗庆后这样的企业家，我们的资本市场是有优势的。

所以大家不要对3000点中国资本市场产生过度悲观情绪，市场调整一下不过如此，其实还应该看到未来的大方向。

【短周期厮杀目的是什么？】

从当前市场机会看，核心资产赛道将会重新起飞。3月马上要召开两会，这次两会对于未来中国经济发展提出可能更加明确的发展纲要，刺激内需看起来是老生常谈，但我估计这次国家对于消费企业拉动将会给予更多政策扶持，尤其是在资本市场上，我觉得中国传统消费企业需要进行改革和创新了。

因为你会发现中国人现在遍布全球，所以吃中餐的人越来越多了，反正我很多好朋友去国外都吃不惯西餐，专门找中餐馆吃，大家说中餐预制菜将来可能会遍布全球，有这个可能。

尽管很多人对于预制菜不满意，觉得它没有烟火气，不新鲜不香，但大家想想，很多海外的餐馆里，中餐都是冷柜里的食品，也不一定新鲜，但只要做出中餐味道，大家就爱吃。

而有些事情我们必须要用发展的眼光看。当然你在中国，可以吃现杀现宰现烹饪的食品，在家里当然可以这样，问题是很多人行走在地球上，没有办法稳定在家庭中一日三餐，所以未来你看中国食品、饮料、中餐可能会有非常大的发展前景。

你会发现在食品饮料行业中，很多企业在 A股核心资产所占的比重是比较大的。

我们还没说中医药，如果把中国医疗消费健康再捆绑到消费大盘子中，想一想未来中医药全球化，比如很多外国人不愿意吃中药认为有毒没处理好，这个药材有问题，但外国人特别愿意接受中医治疗如推拿、按摩、针灸。

所以中医馆在海外其实也挺流行的，尤其是在欧洲，不用吃药到中医馆去做针灸。我们去欧洲看德国等一些国家，他们都在学中医的针灸技术，其实能这样学习中医的针灸技术，说明他们在重新认知疾病，就是说人的疾病到底是怎么来的，是简单的细菌感染，可能也会有这方面的因素，但最主要的人类健康实际上是跟人的气血循环有很大关系。

中医有5000年的文明，我们不能说它在医疗器械和药品领域里可以打败西医，但中医理论确实博大精深，如果用好了，自然而然能为人类造福，为全球造福，是不是？

所以你看中医消费，中医药消费，中国食品饮料消费，你想想这些赛道如果快速崛起，并且通过全球化发展被世界各国所接受，那也就是说未来中国资本市场就不是中国人的资本市场，一定会发展成为全球化的资本市场。

我们认为中国资本市场3000点毫无疑问是个底，它就是一个底，将来会有什么样的发展？我们可以拭目以待。

也就是说如果随着信息化的到来，融资平台创新和发展，包括融资手段的改革，甚至融资标的的重置，这些可能都会发生改变。

但总体来讲，投资中国传统行业的大消费领域，我认为是有很大发展前景的。

3000点这个位置，市场还是要向上突破的。如果我们确认市场没有重大做空风险，3000点这个位置就是正常的技术性波动，不管量化来不来，多空博弈在这个位置上可能要有一个短周期厮杀，目的是去伪存真。

【乘上“三驾马车”看风景】

3000点这个位置，不是所有股票都能在它上方继续运行，从2635-3000点鸡犬升天，很多个股超跌反弹，不管有没有业绩，反正资金疯狂了，促使这5000多只股票都形成了不同程度的反弹，但真正具有持续反弹动力的股票有多少呢？我们必须要坚持，一、国家政策推动的产业，要继续跟踪。比如国企改革股票，中特估股票，是国家政策和资金双向介入的赛道，不能放弃。

二、刚才我说的以大消费为核心的一些核心资产低估值股票，无疑在中国经济转暖时，这些企业会重新燃起生命力。

三、中国正在引领新经济发展的，像新能源、光伏、储能、芯片、人工智能，还有数据、算力等，这些被我们称为小微赛道上的创新型企业，他们不能停，他们一停的话，中国新经济速度就会放缓。

我觉得大家就在这三驾马车上面挂着，还有一些企业我觉得大家要慎重，比如民营的一些股东已经撤离的企业，甚至管理岗位，他的股权质押已经出现了风险，这样的股票一定要离开。

第二，国家没有并购和重组意图的企业，这样的股票你也必须放弃。

第三，行业发展已经产能落后，不会再给它带来任何利润提升空间，你不要因为股价低，就去买，相反到3000点这个位置上差不多了，他也就是这一点后劲了，给了他一个填补黄金坑的机会，实际上也是给了您一个解套的机会。

大家说我还没解套，不解套也不要了，因为它不是3000点上方主要投资标的，3000点如果有机会涨到4000、5000点，也不是这些股票完成的。

既然如此，也就没有必要终生与其相伴，趁早在这个地方调仓换股，跟这些股票告别。

我曾经拥有你，但是现在不想再继续了，时代变了，我们理念也要变化，关键是我们未来的钱能不能赚到我们的腰包里，一定是我们的认知的问题，我们赚的都是认知的钱。

如果我们站在高处看市场，能看出很多机会来，如果我们站在自家洼地里看市场，你用过多的不舍，过多的情感面对理性市场，我告诉大家你会越来越失败，你的得失一定都是因果。

2024年我认为市场会发生较大变化，我在节前就提醒，为了应对变化，你必须要把自己放到一个较高维度俯瞰市场，你会看得越来越清楚，因为你没有恐惧，所以你也就不会更加贪婪。

所有失败都源于你的过度恐惧和贪婪，而你的过度恐惧和贪婪都源于你对自我的不认知和对世界的不认知。

今年我认为A股指数很多投资标的都是在ETF基金投资组合当中，不管是上证50、沪深300、还是中证500，大家如果对于选股票感到比较痛苦和烦恼，今年你去做宽基指数，至少有15-20%的投资收益。

所以今年整体市场我认为虽然在某一个整数关口会有波动，但不应该影响全年市场震荡向上的反弹趋势。3000点到底是加仓还是减仓，我觉得不能简单给出答案。有些股票不但不能减仓，还要进一步加仓，有些股票不但不能加仓，必须彻底斩仓。

我想告诉大家的是,这个地方是一个分水岭，你如果做好了资金统筹和投资标的优化，龙年你会过得一帆风顺，如果你在这地方死抱着一些已经被市场抛弃的标的，不肯做调仓换股，不肯做自我改变，我觉得龙年你会输得很惨。胜负都在一念间呢，不会所有股票都上涨，也不会是所有投资人都赚钱。

尽管中国证监会已经告诉市场要打击做空力量，要保护投资者，实际上大家心里都心知肚明，投资人需要被保护吗？真正能保护我们的是自己。

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)