本周大家心情恐怕更加失望，节前红包刚放到兜里，节后市场就突然变脸。从上周四开始A股连连破位，挑战前期2882点底线。今天最低探到2870.42点，大家说是不是二次探底失败了？我认为，节前虽然给了三天红包，但并不意味着二次探底成功，所以节后市场出现向下震荡调整，也在我们预期中。

【A股开局，为何恐慌气氛浓烈？】

大家说二次探底究竟会探到哪里？我认为二次探底可能会比前期的一次探底点位要低10%左右。前期2023年10月23号曾经一度出现过一次快速下杀，然后形成了震荡向上盘整，但很快又反压了下来。

前面这段时间，2023年12月27号和12月21号形成的两个小底部，其实并不是二次探底的最终结果。市场在节前形成了一个小的反抽后，又一次反压下来，我估计这一波反压将会彻底压垮很多不坚定投资人的信心。

这既是二次探底的技术性调整策略，同时在2024年元旦后，我们也可以找到一些基本面上影响股市向上反弹的重要因素。

首先，这一波调整主要杀伤力量其实来自于公募基金的筹码抛售。大家可能会感觉A股已经惨淡到这种程度。为什么公募基金要在2024年开局打压市场？我是这样理解的，2023年12月，很多公募基金面临着最后的排名冲刺，所以在12月应该说他们的净买入要大于净卖出。一方面是为了维持公募基金的市值，另一方面也是为了维护资本市场稳定。

你会发现最近几年市场有一个怪现象，往往年终岁尾，很多优秀的公募基金，尤其是排行在前10名的公募基金，转过年来就有可能会出现快速的市值损失，从而名次也迅速跌落下来。

这是什么原因？其实是公募基金在进行充分市值转换后，在进行机构倒仓，所以这两天市场会有一些让你摸不着头脑的事情。本来节前我们拿到的一些低估值优质筹码，节后突然出现疯狂下跌，部分白马股，优质成长股非理性下跌。大家会说谁在抛空这些筹码，可能会是散户，但绝对不是散户主动抛售筹码。我认为还是机构，尤其是部分公募基金将这些筹码抛了出来。

这么抛，是不是要把市场打到2800点下方去？大家也没有必要担心，因为机构和机构之间倒仓，你要相信抛出去的筹码未必是垃圾筹码，有人敢抛就有人敢接，新多主力在这个位置上跟散户抢筹，我估计难度比较大。

但新多主力在这时候，从老基金中接过一些低估值筹码，可能性不是没有。所以有时候市场中的博弈和策略，背后还有你看不到的一些规则。

我跟很多投资人讲，公募基金从年前净买入到年后的净卖出差别有多大？当你看到这个差别后，就知道为什么这5天市场会加速赶底。如果市场有颠簸有震荡，大家也不要过于紧张，因为主力在这个位置更大幅度进行筹码收集。

中国有2亿股民，6亿基民，也就是说在14亿人口中，基民总数占了1/3，很多投资人都不愿意在市场中做投资，更愿意把资金交给机构。但在这里我们要说的是大家买基金和买股票是一样的，选择在什么时候买非常重要，不是基金不赚钱，而是在错误时间买入错误的基金标的，跟股票是一样的，也会赔钱。

A股在经历了一番调整后，其实受伤的不仅仅是股民，也有部分基民。基金市值下降时，肯定会有很多基民着急赎回。基民一旦赎回，基金管理人就不得不将手中的部分优质筹码放掉，套现后应对赎回压力。这就是为什么开局时，部分公募基金突然间净卖出，将手中优质筹码抛出，给A股制造了恐慌性气氛。

我想告诉大家的是，好的东西谁都愿意争先恐后占便宜。只有众多散户在这时会慌里慌张跟着前期主力一起抛售优质筹码，而作为新多主力这时候却高高兴兴在2900点下方收集一群又一群廉价筹码。

二次探底就是在这种资金相互对倒的情况下，完成最后的收割和筹码收集。所以你担心A股市场要崩盘是过虑了。因为真的不需要散户在这个地方去接盘，新多主力在3000点下方，每次调整都是进场吸筹的重要机会。

【越优质的筹码，现在越该死死拿着】

今天我们在尾盘通过数据进行了一次有效测试。发现市场中涨得最快的是2023年跌幅最大的光伏热点。

我们用数据跟踪后，准确地挑选出了一些超跌反弹的光伏标的，结果我们发现主力进场速度比我们选股速度还快，基本上刚刚通过数据筛选，追踪到了这些超跌个股的反弹迹象，不到十几分钟，这些个股就封在涨停上。

如果不是机构以跑步速度进来，这些筹码怎么会在股指向下急挫创新低的情况下，与大盘反方向急速上涨，瞬间封在涨停上，根本不给散户介入时间。

今天好多投资人情绪激动，但用数据分析市场会异常欣喜，可能我的心情跟大家完全不一样。到了2024年，我认为不确定性干扰因素比较多，但A股确定性上涨机会却比2023年多。

因为市场到了这个程度，我们发现2800点附近很多个股都具备超跌反弹的性质，所以又到了我们在黄金坑里找黄金的时候。我告诉客户，越优质的筹码，这个时候你越该死死拿着，大家说这些筹码我们在3000点就拿着，到现在跌的惨不忍睹，真的拿不住。

我在上几次瑞财经中告诉大家，如果你确认它是有价值筹码，就要耐心拿下去，你赔的是时间，不会失去投资收益。如果你现在离开，就是失败，为什么？因为你的资金规模和主力的资金规模完全没有可比性，你只是沧海一粟，主力的建仓周期非常长，他有足够的资金，所以进场时他有足够的耐心，需要市场给他足够时间。

大家这几天反复说，高层会议要提振中国股民信心，结果从7.24到现在，A股徐徐盘下连创新低，年线已经逼近底部支撑。A股到底还有没有希望？中国有句老话：“久伏天者，飞必高”。所以我无数次在瑞财经中告诉大家，投资和投机最大的区别就在于你要经受时间考验。

大家最近都愿意看《繁花》这部电视剧，我也觉得有很多值得大家玩味的地方，它好像在描述中国股市，实际上却揭示了人性的弱点。

王家卫用10年打造了这么一部电视剧，所以我觉得一个好作品是需要时间的，更何况大家在A股投资，时间是大家的朋友，可是我们总是在跟时间过不去，总希望A股今天到位，明天上涨。其实是大家在预期中给自己设定的预期打败了。

A股就是这样，会利用人性贪婪的弱点，把你一点点套在每个k线上。

其实你看上证指数年线，会发现中国资本市场从1992年设立到现在，基本上每年k线都围绕20年均线走着一个上升通道，最高点在6124点，也就是说底部支撑从来就没有被破过。

2023年2022年出现两根阴线，2024年初大家会发现这个年线好像有被破的风险，也就是说这5天来市场连续杀跌后，大家都在担心A股的国运线支撑能不能撑得住？我告诉大家，越是到这种岌岌可危时，也就越到了A股即将迎来战略性反弹的时候，所以如果你看到这个年线，心里会有一点舒缓。

这几十年A股没有一次在年线这个位置上出现大的风险事件，如果出现，那就是我们所说的系统性风险，无法抵御的风险。现在我认为对于A股来讲，不存在这个风险，所以我坚持我的观点，市场进行二次探底，不管如何距离A股反弹越来越近了。我们在这个位置主要投资策略是什么？就是死死的抓住那些未来有反弹的低估值优质筹码。

【1季度或迎转折，汇率影响上半年A股反弹高度】

2024年开局世界不太平，俄乌战争还没结束，巴以冲突打得又热闹起来了，朝韩危机已经成为了亚洲的火药库。人民币汇率2024开局，用了不到一周时间跌去了1000点，地缘政治危机再次在汇率市场上形成重压，所以这也是导致本周一A股突然出现一根大阴线的主要原因。

因为当日人民币汇率跌了900点，这两天虽然有所稳定，但汇率还是出现小幅度回撤。所以这一周时间1000点的杀跌也干扰了A股的流动性。大家说2024年人民币走势会是什么样子？还有没有可能像去年四季度形成快速反弹？

从目前市场格局看，中美之间的金融博弈已经进入到了局中状态，比较焦灼。我上次说不是终局=是局中，两国都不太好受，现在美国面临着大选。

我最近看了特朗普总统大选的宣传片，开篇就把美国现在经济发展状况进行了一次比较晦暗的描述。特朗普说美国正在走向衰落，作为美国前总统，他好像是客观描述美国现状，实际上他想表达的意图是希望美国重新强大起来，但是他却在开篇把美国的衰落原因归功于这一届拜登政府，大家有时间可以在网上搜一下特朗普总统竞选的宣传片，站在中国人的角度看宣传片，你会感觉惊讶，你会觉得美国人自己是在检讨自己，还是自己在预测未来的命运。

现在对于美联储来讲，他们每出一张牌都异常谨慎小心。在过去的两年中任性加息了11次，每次加息都是霸道和野蛮，丝毫不理会全球金融风险。而2023年，美国债务危机已成为威胁美国国家安全的主要问题时，美联储开始变得谨慎，尤其是巴以冲突导致美国内部财团出现巨大分歧，所以美联储在2024年还要不要进行加息和进一步缩表，都将是影响2024年全球金融市场的重要因素。

很多经济学者预测，美联储在2024年不但要停止加息，而且还将考虑进一步量化宽松来维持现在美国财政岌岌可危的现状，美国的缩表计划也有可能会在一季度提前结束。

也就是说，2024年一季度是一个转折点。

美国哪怕是做最后一次加息决定，我认为都没有丝毫意义。因为他很快将会采取降息，扩大货币发行的经济政策，否则要想维持美国股市的高位和巨额债务难上加难。尤其是美国很多银行、房地产公司破产倒闭，将加速美国2024年经济下滑。尽管耶伦提出美国在2023年已成功将经济软着陆，但其巨大债务负担却有可能使得美国在2024年重启一轮新经济危机周期。

这个时候就像到了水中央一样，向前向后向左向右都到了步履维艰的时候，上下两难进退维谷。因为美国人现在明显自处危局，并在考虑怎么转嫁危机。

对亚洲市场，一方面扶持印度；一方面扶持日本。2023年下半年，美国万亿资本流向了印度和日本，日经指数已到了30000点上方，扶持这两个国家的股市。

目的就是遏制全球资金进入中国，但他却万万没有想到流入亚洲的资金实际上在亚洲建立了一个庞大的资金池，资金只要从美国流出来，对美国的威胁就已经很大了。如果美国进入降息周期，无疑美股市场上一些长期投资者和机构必将将其资金向外撤离，选择更具投资机会的市场。

亚洲在2023年已迎来了全球机构进入，所以2023年印度市场和日本市场异常繁荣，我曾经说过不要嫉妒人家，相反我们要从另一方面考虑，只要资金流入亚洲，将来就有机会流入中国，所以人算不如天算。中国的国运就在这里，只是还没有迎来最合适的天时，就像下围棋一样，围来围去，最后才看明白。中美之间在金融博弈的战场上，汇率变化会影响到上半年A股的反弹高度。

如果美国进入量化宽松，中国政府会不会采取灵活的货币政策向市场投放流动性，我认为这个可能性比较大。如果是这样，就跟我们前期对于市场的预测基本上一致。在流动性充裕的时候，美国如果进入降息周期，全球股市都可能会面临着一次较强程度的反弹，尤其中国股市，因为我们的水位低，估值低，所以迎接的是较大幅度的估值修复性上涨行情。

相比日本和印度，中国资本市场更具有估值优势。美国想要试图用日本和印度来压制中国资本市场崛起，会适得其反。不但把资金调出美国，而且还很可能因为中国资本市场触底反攻，而形成亚洲一个新资金池。当然新资金池会不会是中国资本市场有一个较大幅度开放？现在我们倒是希望资本项开放，但可能性不大，至少在香港看是比较悲观的，如果将来国家在香港给一些优惠政策，比如落户政策，包括香港和海南作为自由贸易港的资金结算政策，可能弹指一挥间，香港、海南变成了中国两个龙睛之处。

如果真的把海南和香港作为中国的自由贸易港，自由贸易区，香港将很快会恢复全球金融中心地位，而海南也很快会成为全球自由贸易中心，整个粤港澳地区会成为牵动中国经济发展的重要头部地区，而东南沿海是龙身，所以龙年会发生比较激烈的变化。“百年变局，龙行天下”，我们期待有一份特别期许，期许龙年会是一个重要拐点。

2017年，我们就曾经提到过“世界激荡，东方独亮”。从2017年到2023年是一个挺漫长的周期，中间经历了很多，2018年开始的贸易战，科技战、金融战，还有三年的新冠疫情，但中国资本市场基本上还在3000点位置坚挺。

2024年，对于A股来讲，只要能够稳得住，就有可能会迎来一次强大的上涨机遇。

【大盘股指不代表赛道价值，重点把握行业指数】

对于目前外汇市场的调整，我认为跟地缘政治危机有较大关系，但中国汇率市场的向上反弹，有可能会因为美国，尤其是美联储改变加息策略，使得2024年有继续向上反弹的空间。所以对于汇率市场的短暂波动，大家不必担心。

第三个问题我想跟大家说，对于当下市场，上证综指、深证成指、创业板，你如果天天看这几个指数，会感到越来越慌。所以建议大家在2024年不要关注大盘指数的运行方向，无论是跌还是涨，其实都不代表中国资本市场真正内涵，而中国资本市场真正的内涵，在数字革命到来的今天，大盘股指反映的并不是代表先进生产力的创新科技成长赛道的价值。2023年已经告诉我们，有很多创新科技成长股走出了数倍上涨行情，所以结构牛就是科技牛。

2024年依然不要关注大盘股指的运行方向，而要重点把握行业指数的排名。所以2024年如果你想把握中线机会，必须要把握行业指数的运行趋势。今年中方智投软件很快会给大家推出一个新的数据模块——行业指数，不是板块监测，是行业指数的监测数据。

我认为A股在3000点位置，上下500点是它的震荡区间，在未来反弹中，如果突破3500点，一定是携带权重比例较大的低估值蓝筹，国企概念在发挥重要作用。但因为2024年充满不确定性因素，所以你不要期待大盘股指过度上涨，我们更期待的是在市场收复3000点，并且跨越3500点的过程中，让我们安安稳稳地收获到新价值成长的红利。

今年我们整体的布局情况，第一步是挑选新价值赛道中被严重错杀的，没有在2023年得到充分炒作的标的，比如：光伏，新能源前几年一度辉煌，但在最近三年跌幅较大，尤其是光伏板块领跌，成为2023年跌幅最大的创新科技赛道筹码。我们相信这部分筹码有可能在2024年率先带领新能源形成超跌反弹，所以这部分就是我们要积极关注的2024年投资方向。

再比如2023年涨幅居前的有很多华为概念股，不是说这些股票没有继续上涨的动能，而是在华为概念驱动下，有一批数字经济概念股在底部跃跃欲试。我们在2024年要把这些数字经济赛道上出现的新标的纳入投资选择，因为我们知道这些投资标的将来会远远跑赢大盘，跑赢沪深300。所以新能源、数字经济依然是我们2024年重点关注的对象。对于2024年来讲，我觉得大家还需要关注全球出现流动性宽松，必将会引发消费物价上涨。所以我们认为2024年在传统周期行业中，要特别关注消费白马的价值回归。

最近一周，旅游经济成为2024年榜首。哈尔滨的冰雪节在三天内销售额拉到60亿，这其实是个强烈信号。所以大家关注一下今年的旅游消费，包括百货、医美、白酒、食品饮料，这些前期出现深幅度调整的筹码，都可能在这一轮超跌反弹中形成强势回归。

所以看低估值蓝筹主要看消费。

至于金融和地产，我们说它是大盘的护卫者，是托举股指的支撑力量，这些股票不会全年持续性上涨，而在阶段性上涨中，消费会成为资金追逐的主要目标。即便是市场上涨力度趋缓，我们认为结构性牛市中的科技牛也不会回头。

未来几年，科技牛将成为中国资本市场重要的驱动力量，核心的成长力量。只有中国资本市场这头倔强的科技牛越走越强，中国经济才有可能形成突破，在中国经济转型后形成强大复苏。所以中国政府也好，证监会也好，我估计所有能出现的资本市场政策都将为科技牛助力。如果在前几年你就意识到了，不看股指做股票，而是看行业指数做股票，你会成为市场的赢家。

但现在也不晚，我觉得机会对于中国资本市场来讲刚刚开始，因为未来会有更多创新科技企业，通过资本市场获得发展。

尽管大家对于IPO现在充满厌恶和反感，但未来强大的金融资本市场，如果在A股有可持续性发展，你会发现中国科技力量的崛起才是金融强国崛起的标志，所以未来不一定是消费概念会成为龙头，未来中国一定是创新蓝筹的天下。

我不知道大家在2023年是不是看了贺岁片《非诚勿扰3》，我觉得这个片子拍得也很有意思，编剧和导演大胆想象未来10年智能机器人出现后人类生活的改变。

所以对于中国消费来讲，更多的电子化产品出现，人工智能产品出现会成为新消费的代表。所以消费是永恒的主题，而在消费中，电子信息消费和新的智能化消费产品出现，在中国有广阔的市场前景，就像中国新能源汽车突然间跃居全球首位。未来我们也在想象，像人工智能时代的家庭机器人，也很快会使得中国的新消费市场焕然一新。

所以中国资本市场未来会有巨大的结构性改变。我预计中国资本市场会有一次大的反转行情，其实也是传统行业逐步放弃筹码，或是传统行业逐步和新经济行业形成分化。也就是说曾经那些维持市场稳定运行的资金，会从传统行业中撤出，重新奔赴到新经济赛道上。

到那个时候，你会发现中国股市才真正进入到新的发展阶段，而现在是一个重要转型期，资金还要通过传统行业来维持市场稳定，同时还要给更多创新企业带来新的融资可能。

现在你看A股比较别扭，甚至觉得风险大，但你若能把握其中规律，防范风险，抓住机遇，还是很适合做家庭资产配置的市场。

当然跟银行储蓄和房地产投资不完全一样，因为它需要更多专业，需要更多对市场的深度理解，但我相信2024年以后的中国金融资本市场会诞生更多新的财富所有者，而这些财富所有者是带着新认知，登上财富舞台的。

就是说如你对创新科技有接受，有认知，有理解，才有发现，才有获得。所以我们不能再单纯地看待股指，抱怨市场，没有丝毫意义。

现在我们应该更多浏览创新科技赛道的行业发展报告，多研究行业中的龙头上市公司报告，把这些功课做足，我觉得大盘股指是涨是跌，对我们没有太大意义，你现在看到满网的抱怨声、谩骂声，大部分是在骂股指，股指又创新低了。

其实我觉得这些人挺可怜，因为没有抓住事物的本质，股指运行是假象，股指下跌实际上是为了掩护更多中小市值创新科技成长股的上涨。如果你一叶障目，被股指遮蔽了，不看创新科技成长标的机会，注定会是接下来资本市场的韭菜，所以要想不被市场欺骗，就不要自己欺骗自己。

今天我给大家讲个故事，幼儿园一个班的孩子兴高采烈的在玩的时候，突然一个孩子嚎啕大哭，哭的孩子们都感觉到莫名其妙，但总会有第二个孩子跟着他一起哭，但他不知道自己为什么哭，然后就会有第三个孩子跟着他一起哭，最后全班同学会一起哭，所有人都不知道自己为什么哭，其实就是因为这种情绪的传染，跟孩子产生了共情。

现在股市也这样，大家觉得自己被骗了，就抱怨，开始哭，然后会有更多的赔钱的人一起跟着抱怨，其实有抱怨的时间不如反思自己，默默地在市场中寻找赚钱的规律。

市场不管如何变化，其实都是有规律的，如果能够找到这些规律，就可以避免损失，当然这是极少数人能找到的。

所以股市无论是中国散户还是美国散户，80%都是赔钱的，甚至90%，因为大家像幼儿园里的孩子那样期望市场能够给予你，而从来就没有想过股市不可能无缘无故的让你成为赢家，它不是慈善的地方，它就是一个智力博弈的空间。

所以未来中国的数字化发展，我认为更多智力博弈空间还会出现，除了股市可能还有其他的，我们要做的就是不断学习提升认知，通过学习提高自我修为。

有很多问题你看到的表象并不代表是真相，只有透过现象看本质，才能去伪存真，所以你输钱也不要怪别人，都是自己的认知出现了问题，凡事从自我找原因，你总能找出出路来，反之，就会把自己逼上绝路。

在今天大家心情都不好时，我还要告诉大家，我看这个市场现在遍地是黄金，时间可以证明一切，你只要站在洒满黄金的赛道上，不久的将来就会看到意外和惊喜。

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)