昨天A股第54次收复3000点后，大家认为A股二次探底成功终于迎来了反弹。所以做多情绪高涨，大家觉得挨过苦日子，A股从此将会展开跨年行情。

就在大家怀着喜悦心情迎接跨年行情时，今天A股却给大家又泼了一盆凉水。上证指数低开低走，尤其是前期低估值蓝筹概念股，在昨天金融、地产领衔大涨后，今天核心资产却领衔杀跌，A股下挫34.68点，跌幅达1.15%。深圳市场、科创板也全面收绿，成交量继续萎缩，仅有北交所再度走强。

面对今天 A股的下挫，大家心有余悸，二次探底到底成不成功？今天下跌到底是二次探底终极性调整，还是二次探底成功后倒车洗盘？怎么看A股现状？我认为，今天市场出现核心资产股集体调整有几方面原因，主要原因还是主力在这个位置刻意打压。

3000点现在来看多空双方激烈争夺，达到54次，接下来可能将进入55次保卫战。

3000点从2008年股权分置改革到2023年将近15年，虽然其中几度出现过强势飙升的反弹行情，甚至反转行情，但最后都无功而返，又回到3000点位置。也就是说这15年中，A股为了消化股权分置改革带来的大小非减持压力，采取防守态度。而与此同时美国、印度市场却势如破竹的上涨。

上一期我说，印度最近20年涨幅接近20倍，美国更是连创历史新高，所以对于A股来讲，我们经历了三年疫情，外资主动撤离，内资一些高净值人群也都相应从资本市场中撤出，股市严重失血。

在这种情况下，3000点到底还能不能守得住？这是大家最为关心的。从今年7·24到12月12号结束的几次重要会议，这段时间是A股主力艰难防守底部布局的重要历史时期。

中方信富认为这次A股必须守得住，而且还有可能会形成跨年向上反弹行情。现在A股在当下时点，每次做出对低估值蓝筹的集体打压，我认为都是主力刻意而为的洗盘动作。

【A股突然杀出大阴线，原因几何？】

又到美联储议息的日子，14日凌晨2:00美联储主席鲍威尔将会宣布12月到底加息还是暂停加息？每当这个日子出现，市场短期资金都可能出现一次快速套利行为。所以今天市场中一些短期获利盘在昨天收复3000点整数关口后，选择夺路而逃，也携带了在3000点位置不坚定的一些投机盘午后迅速出逃。

美联储到底能不能加息？从目前状况看，美联储从9月开始就放缓了加息脚步，如果12月不出意外，我认为美联储有可能会继续暂缓加息。因为美国目前的经济状况，受美债影响，经济有崩盘风险，所以美联储和财政部在近期频繁沟通，为了维持美债市场稳定，不出现无法兑付的信誉风险，有可能美联储会继续暂缓加息。

当然每次美联储主席表示暂缓加息，都不能非常彻底表达出他有可能会采取降息的市场策略，总是说目前我们的通胀指数虽然有所下降，但还没回到2%的安全边际，核心通胀指数还维持在4%，所以美联储按照目前美国CPI数值，随时有可能重启加息。问题是现在美国经济雪上加霜，美联储也要考虑继续加息是否会导致美国经济出现风险。美国财政部和美联储之间正在形成一种默契，很可能凌晨美联储将会继续采取暂缓加息的策略。

尽管全球汇率专家认为，美联储将在明年一季度后采取降息调控措施，但在此之前，市场有可能会按兵不动，除非出现极端事件，美联储还将会重启加息。

如果说短期套利盘恶意打压市场，是因为美联储12月议息，我觉得这股短期撤离资金，像今天北向资金流出100亿，明天有可能在美联储议息结束后还会重新回来，所以不会对市场构成太大风险。

大家说还有没有其他做空风险因素存在？我觉得还有一个风险大家需要关注。这个风险就是在3000点附近，有部分前期的金融机构，包括信托组织出现了违约，导致了他们所持有的上市公司股票出现了资金链断裂。另外部分私募和公募到年底可能要进行一些刚性兑付，不排除市场流动性相对紧张。所以在借市场反弹3000点上方时，采取主动撤离策略。不过按理说市场如果想要出现投机性打压，今天A股主力应该在市场14:30后采取快速阻击行动。

可是今天A股让我感觉比较诧异，打压市场的清一色是前期我们尤为关注的低估值核心资产股。上证50、深证50、沪深300这些前期主力底部疯狂吸筹的筹码全线下挫，这让我感觉好像不是市场行为，而是一场集体行动。

如果说这些筹码集体下挫，对于股指确实产生了一定压力，从正常市场规律判断，主力这时候应该有所动作，将这些下挫筹码收入囊中，发动一次盘中V型反转，把资金放进去推一下。

可是下午14:30市场显得静悄悄，既没有主力救市，也没有空方停手的愿望，A股就这样硬生生又从3000点上方跌回到2960点位置。

今天这根阴线到尾市收盘时，给散户投资者来了一个下马威。本来昨天兴致勃勃建仓的投资人，到尾盘时感到不妙，能出手能解套的都跟着出来了。

今天想借市场低点追涨的，防止自己踏空的投资人，面对今天的这根大阴线，也不敢继续进场，基本上都在场外观望。所以对于今天市场下挫，我认为主力目的是刻意打压，防止市场过度追涨想法基本上成立。不排除明天如果美联储宣布暂缓加息，市场可能又会一片沸腾景象。所以明天如果核心资产能全面反攻，我觉得A股重上3000点的可能性是比较大的。今天踏空的投资者明天在收复之战中又可能变得非常被动。

所以我对于当下市场，不会因为一根阴线而产生过度担忧。就像上周二一根阴线快速向下突破，我认为二次探底开始，实际上二次探底对于未来A股上涨来讲，无疑是一个信号，市场杀得越猛烈，市场反弹速度就会越快。

市场在本周一到2930点时，果然出现反弹。

当然现在来看反弹力度比较弱，上方依然受制于短期均线压制。我想对于当下的市场而言，大家首先不要踏空，我认为对于低估值蓝筹的整体打压，大家要选择跟主部同步建仓；第二如果市场还有多空厮杀，建议大家不要轻易放弃手中筹码，因为这个时候摧毁的是信心，这个时候要摧毁的绝对不是A股市场。

谈到这里，我就把今天 A股突然杀出这根阴线所能够归结的原因给大家阐述了一遍。

【中央经济工作会议释放重要信号】

接下来我要跟大家说正题，为什么对当下市场不要过度担心？近期的重要会议，不知道各位是不是关注了其中一些要点，我在这次中央经济工作会议中，感到尤为需要大家关注的是会议提出了“十二字方针”，这十二字方针是稳中求进，以进促稳，先立后破，这是对2024年经济工作所提的要求。

强调稳中求进，以进促稳，先立后破。很多投资人不理解，说先立后破是什么意思？不是不破不立吗？怎么叫先立后破？以进促稳，这个好理解，但是对于先立后破，大家从字面上理解起来有难度。今天下午我和中方信富研究院的投顾一起解读中央经济工作会议时，讨论比较激烈，从会议精神上来了解，先立后破不是2023年提出来的，是2021年就曾提出过。

之所以这么说，就是担心社会在发展中，转型如果过急过快，调结构如果比较猛烈，会给经济造成一定压力，防止经济在调结构中出现硬着陆风险。

所以国家提出中国经济在转型历史时期，要坚持先立后破，稳扎稳打，调整政策和推动改革，要把握好实效，体现的就是要谋定而后动，循序渐进，不能急于求成，脱离实际，这样会对新旧动能转换造成一定影响。我们从中央经济工作会议精神能够领会到，国家不希望在维稳的当下出现任何系统性风险。

所以维稳是从2019年开始，中美贸易谈判白热化，上升为贸易战以后，中央提出要稳中求进，维稳是当下最重要的会议的精神，问题是在经过了15年的A股底部防守之后，现在如果单一被动防守，看来不是一个好的策略。因为2023年，中国GDP下滑压力和外在的国际因素的存在，使得在3000点这个位置，A股防守遭遇非常大的难度，这种难度主要是来自于空头力量的打压，外资不断撤离，现在我们继续采取防守策略，不如采取积极进攻策略。

今年提出的以进促稳，我理解应该是更加积极的做多信号。也就是说在3000点这个位置上先立后破，总比不破不立对A股的稳定来讲意义非凡。大家想想3000点这个位置上，如果要先破后立，基本上一破就收不住了。所以我在几年前就讲过，A股如果有强势反转行情，有可能跟GDP上涨无关，而是在特殊历史时期形成的一次虚拟经济市场的强势突破。

目前中国经济现状，我在上一讲跟大家说，实体经济转身是需要时间和周期的，尤其是房地产，在经历10年政策紧缩，已经步入寒冬。房地产和股市，对于中国经济都是非常重要的，一个是实体，一个是虚拟，这时候到底是救房市还是救股市？

从今年中央经济工作会议上我们能感受到，其实中央政府在这个时候，提出的中心思想，让房地产市场软着陆，对于股市来讲，却有可能会采取积极向上推进政策。所以从7.24到现在，A股政策金牌政策连续出台，我们也不能说资金没有跟着政策走，而是资金始终在底部，以防守的方式在3000点这个位置不断的进行筹码收集，包括布局ETF。

所以经过全球金融危机和A股经历三年疫情后，经济从今年三季度和四季度来看，下行风险比较大，各行业都不景气，这个时候我们不采取有效的促进经济发展的主动性策略，还被动防守，对于维稳当然会产生不利效能。

2023年我们知道有10个行业出现了较大的行业指数下行，最大的是房地产。这个时候把资金都拿去救房地产，我觉得不如拿来救股市。第二是餐饮，今年很多高档酒店基本上都入不敷出，勉强维持生计的大不如从前，尤其是一线城市的高档酒店，再有旅游行业，今年虽然出现了旅游高峰期，但并没有促进旅游经济快速回暖，因为大家都是穷游，不舍得花钱。

像过去的那种高消费在今年突然间降温，所以整个旅游行业今年并不景气。

再有教育培训、小额贷、健身行业、养殖业、进出口、航运业、电商等行业今年也出现了行业指数的快速回落。而过去这些代表着中国消费、进出口的行业，对于GDP贡献非同小可。今年大家说我们年终岁尾之际， GDP到底能不能到5%，一季度曾经有过一次强劲上涨，但二季度三季度尤其是四季度，大家会发现GDP的增长十分缓慢，今年即便是GDP维持在5%以上，我们也能感受到行业指数下行压力比较大，尤其是对GDP有重大影响的主流行业。

所以今年大家会发现中央经济工作会议和往年定调有所不同，明显看出更多积极信号释放。什么叫以进促稳，现在不能在被动防守，要采取主动进攻，不能让经济再继续恶化，绝对不要不破不立，而是要先立后破，也就是说当新经济还没有给中国经济输血时，把传统饭碗砸掉，这容易导致中国经济出现硬着陆风险。

实际上，就是要把现有能够对中国经济有贡献的企业先拉起来，稳定经济，然后在稳的情况下，再去寻求创新式发展。

今天，虽然核心资产整体下滑，但国企改革股却在形成地域式炒作，尤其是南京一些国企改革上市公司，在继深圳后，南京又一次崛起，这说明中央经济工作会议已经明确定调了，对于一些国有重要企业，要采取积极融资策略，不能让这些企业在寒冬季出现较大亏损。

这次大家要了解中央经济工作会议提出的5个必须，把坚持高质量发展作为新时代的硬道理，必须坚持深化供给侧结构性改革，着力扩大有效需求的协同发展。必须要坚持依靠改革开放，增强发展的内生动力。必须要坚持高质量发展和高水平的安全良性互动，必须要把推进中国式现代化作为最大的政治，我觉得大家要深刻理解这句话，推动中国式现代化发展。

【最近A股有一个特点】

发展是硬道理，但当下重提供给侧结构性改革，着眼于构建新发展格局，强调充分发挥超大规模市场和强大生产能力的优势，使国内循环建立在内需主动循环的基础之上。

对于当下的市场，大家能够感觉到，我们的市场的内循环不畅，有非常多的堵点，新冠疫情之后，大家会发现自己会出现很多基础病，这些基础病是怎么造成的？原来就是有炎症，炎症之后，我们再得了新冠疫情后，就会使得炎症这个位置进一步的形成血瘀。所以很多基础病复发的人群，都是因为前期有基础病，所以中国经济就有点像是被疫情感染的人群一样。

本来我们在经济发展运行的这几十年中，就存在着一些弊病，虽然通过财政和货币政策进行调节，维持内循环的畅通，但从2018年中美形成对视后，大家会发现越来越堵了。举个例子，居民银行存款数量越来越多，40万亿银行存款在银行体系下空转，而股市很多上市公司得不到直接融资，即银行和证券不能有效衔接，资本循环遭受堵点阻碍。

大家知道水一旦不循环，就像人体的血液不能有效循环，就有可能会形成病变。所以西医的办法就是哪个地方长瘤就割那。现在对于中国股市来讲，我觉得不能采取西医方式，哪有问题就做手术，中医的方法是什么？是找到问题的原因去疏通，所有机体有毛病，无非是气和血的问题。

对于A股来讲，血就是资金，气就是政策调整，要想把 A股做大做强，最关键的要素就是通过政策把堵点打通，然后再通过资金注入新鲜血液，让堵点被疏通。

当下A股和房地产比较而言，虽然也存在很多问题，但调控手段却不能像房地产那样，可能2023年之前的房地产一直是中国经济的重要引擎，但从2023年以后，中国资本市场，尤其是股市经济有可能是中国经济的重要发动机。如今，我们开玩笑说，当下 A股在3000点位置上不去，就像是一个马达年久失修，放多少油，但一踩油门就不给力，油加不上，所以它就跑不起来。大家都在呼吁给中国股市换一台奔驰，加大马力，虽然现在政策力度已经够了，问题是要给市场信心，一脚油下去，能够让我们看到奔驰的效应，不要连续踩几脚，总是软绵绵的，踩得大家没有信心。A股目前状况不能治标不治本，要治就治发动机。发动机15年了，就像ICU病房的心电图一样，你不能让他常年在3000点这个地方拉直线，时间久了，一旦进入长期休克状态，再输血就没有用了。

我们都能意识到这里，国家更会意识到金融资本市场对于未来中国经济的重要性。中美关系逐步缓和，在今年四季度，也会使得A股迎来一次非常难得的向上发力的重要时期。这次中央经济工作会议提出以进促稳，在中国资本市场上，我认为是结束被动防守，采取主动进攻，只有这样才能使得3000点防线不至于出现风险。先立后破，也就是说A股横了15年，这次如果能够立起来，能不能历时5年，我们不能下结论，但在3000点位置突破向上是一种必然。

最近，A股有一个特点——长期横着的股票一旦反弹，就像旗杆一样，以90度斜率直接立起来。所以首先立的就是一枚枚龙字当头的股票。然后北交所长期横着的股票开始直奔涨停。现在A股就是遍地插上涨停的旗帜，遍地插上做多的旗帜，所以大家所期盼的慢牛行情到底会不会到来？从目前主力操盘手法看，我倒是担心A股一旦形成反弹，不一定是慢牛，因为主力都是短平快的手法。这也是我跟投资人讲，大家面对当下的市场要心态平稳，对一些低估值股票要提早布局，因为布局晚了，一旦主力发威，迅雷不及掩耳。

对于当下的市场而言，价值投资何在？我觉得当下大家也不要对价值投资的理念失去信心，因为国家提出要把结构调整的长期发展策略和当下短期市场实际需求有机结合，要做优先级选择。这样理解，你就会知道当下市场从实际出发解决当下问题，一定会制造出一些政策性市场红利。

市场化的价值规律，在当下政策主导环境中，可能不会发生主导性作用，但不会破坏中期 A股价值趋势的形成。中国资本市场要想长期发展，亚洲经济要想崛起，尤其是中国经济要想成为世界经济领头羊，我觉得不遵循规律，是没有办法达成目标的。但当下是一个特殊历史时期，中美博弈导致我们很多动作出现变形。我们所说的动作就是维持市场稳定的一些要素性政策，可能会随时发生改变。这种改变不是说是政策部门想要改变，而是世界发生变化，中国也必须要采取应对措施，以变应万变。2024年我们认为中国面临着百年不遇的历史性重大变化，可能这种变化比2023年来得更加猛烈。

所以A股维稳政策推动下，出现的政策红利的可能性非常大。比如北交所出现一骑绝尘的行情时，很多投资人都说这是流星闪过，在主板市场上实在没有什么可炒的了，跑到北交所做一次恶炒。

但我当时说，不要短视去看北交所，恰恰因为北交所是一个新兴市场，又位于首都经济圈的一个重要市场，从政策的角度讲，要给它赋予上海和深圳同等的经济地位。

所以北交所的提振不单纯是为了救北交所的一些基金，不单纯是为了把北交所的上市企业激活，向主板输送转板的标的，其实北交所作为首都经济圈重要的交易市场，它甚至可能会率先迎来更大规模的开放性政策。

所以北交所的历史机遇不能简单的看是投机资金的自杀式炒作，不是这样的。我认为北交所大家要从未来中国资本市场做大做强的长远发展的角度，去考虑中长期机会。

最近北交所再次出现拉升，北交所第一波主力拉升回落后，第二波主力又将部分上市企业快速拉起，甚至有些好企业已经进入到第三波主升浪行情中。

如果大家在四季度阻击北交所行情，虽然风险比较大，但这绝对不是游资所为，一定是在国家政策推动下，北交所形成的一次政策性反攻。

【A股突破行情必然由国资改革主升浪来完成】

对于当下A股来讲，我觉得你用传统方式分析，可能越分析越害怕，你觉得市场根本没有上涨的可能性，所以每一根阴线出来都会让你心惊胆战，你越看指数，越在构想下跌趋势到来。

从现在市场走势看，大家会觉得不好看，起码60天均线，从2023年7月开始一直向下形成调整，每到60天均线就往下走，到现在也没能有效收复，所以大家不认为市场二次探底成功，在这个位置上，想要参与市场的散户投资者越来越少，因为大家担心市场可能还会有一次急速回落。

今天我们给大家介绍了重要工作会议所阐述的一些精神，我们觉得这个市场你越担心，就越有可能会跟众人的想法背道而驰，你越不买，就越涨，你越害怕，就会越踏空。我认为市场在这个位置猛杀下来，不会是这种技术走势。本周一市场出现了2930点带有下引线的阳线，说明资金在2900点上方已经做了充分准备。

大家说假如说明天市场在这个位置上急跌下来破掉2900点怎么办？我倒是希望三根阴线下来破了2900，越早破，其实对于市场反弹来讲，我们争取到的时间就会越从容。

今天讲到这，我们想说当下市场在政策主导下，资金实际上已经做好了充分准备。

3000点下方是主力刻意打压和诱空。市场在这个位置上，即便向下突破2900点，也不要产生过度恐慌，越早突破2900，市场就会越早迎来快速反击。市场现在越是打压什么样的市场热点，我们就越要借势建仓什么样的市场热点。所以对于A股来讲，我认为核心资产还是要重点关注的目标。而核心资产中很多个股都是上证50和深圳50标的，也是沪深300的标的。

最近主力重点建仓的ETF产品，也大多是沪深300、上证50和深证50股票所组建的ETF产品。有没有ETF创新科技成长型的产品？当然也有，但我们不说创新科技成长股，无论是芯片半导体还是新能源、数字经济，他们现在还没有办法完全取代核心资产和国企改革、中特估概念的市场地位。

我们坚定不移的认为未来中国资本市场主升浪行情就是国企改革主升浪行情，就是国企改革行情。

而在国企改革大的板块中，包含着中国各行各业的龙头上市公司，其中也包含着核心资产，这些将泡沫已经挤压得非常严重的龙头企业。所以你会发现很多公司现在空方再怎么打压，也没有下跌空间了，无非是你打一下他弹一下，你打得越狠，他弹得越快越强。既然如此，我认为大家现在要坚定不移的抓住国企改革主升浪这一波行情。今天出现了南京地区国企概念股整体走强，大家要特别关注这个信号。

目前民营经济发展信心受到很大打压，这三年下来民营经济发展步履维艰，但国有企业并购和重组正在加速，如何能反映国有企业并购重组的市场价值？

其实只有通过二级市场估值提升，才能真正反映国有企业并购和重组的价值。A股大反弹之前所出现的创新科技成长股飙升，我认为都是市场热身动作，都是吸引投资者热情，吸引眼球去跟风的热身动作。

一旦市场进入快速飙升，你会发现你们最不愿意去抄底，平时也最不愿意去搭理的国资改革股，会健步如飞的走到估值高点上。大家都不明白这种股票有什么可做的，他今天就能给你炒成涨停板，资金的作用力是非常大的。

所以我再次强调，对于国企改革股，大家要特别关注。另外这次强调消费和科技我们就不再重提了。科技这块我们再次强调大家对于生物制药企业要特别关注。今天两地市场中医药概念股继续走强，所以今年从行业板块分析，我们认为生物制药将会引领医药医疗行业形成强势上涨。

大家可以在目前阶段适度配置一些生物制药，中医药股票。

大家说军工概念股目前还要不要继续持有？我觉得军工股，就像黄金一样的，黄金我们最早让大家抄底时，实物黄金是230多块钱，现在已经到了630多块钱。曾经国际金价每盎司破了1200时，我们让大家抄底，现在已经到了2200了。所以只要黄金上涨，我认为军工概念股就有继续持有的价值。因为世界不太平，所以中方信富的策略不会改变。

我们坚定不移的认为中国金融资本市场的突破行情是由国资改革主升浪来完成的。中国经济转型可能会促使科技企业、新能源、数字经济在二级市场反复活跃，全球地缘政治危机，有可能会促使黄金价格、贵金属，甚至粮食农产品价格形成报复性上涨。

2024年美国可能会采取降息策略，但中国金融资本市场有可能采取积极的财政政策，因为中国通胀指数可能在2024年会略有提升。

大家都说2023年中金十大预言没有一条切中要害，但大家把中金这些预言假如放到2024年再做分析和论证，你会发现它有可能会有部分预言变成现实。

如果明年A股能有跨年行情存在，也就意味着中国CPI指数有适度上涨可能。

所以当下投资股票和股权，我们认为家庭资产配置是最有效的增值手段。而把现金存在银行对于未来10年来讲，贬值速度会让你的家庭资产缩水，甚至缩水力度比较大。

所以我们呼吁，在政策推动下，能够让投资人赚到钱，只有让投资人赚到钱，投资人才敢于消费，只有消费才能促进经济正向循环和发展。

股市经济已成为中国经济的重中之重。我上次跟大家沟通时说，股市经济来得快，去得也快，所以到底是脱实向虚，还是脱虚向实，我觉得不能走极端。中国虚拟经济和实体经济应该相辅相成，相互转换。既然不破不立，又要先立，说明市场风向在发生转换。我们要把长期机遇与短期机会有效结合。

今天我们对中央经济工作会议所提出的方针和政策，根据A股现状做了一次解读，仅供大家参考。希望在圣诞节和元旦来临前，能够迎来A股做多的好消息。

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)