今天市场表现得非常低迷，成交量持续萎缩，而且4500只个股又一次快速调整。面对这样的行情，天瑞给大家起的题目叫《做多中国，A股领航》。

这样的行情还说做多中国，到底是替A股吹嘘，还是替投资人打气？其实都不是。我告诉大家，做多机会真的要来了。我们不能因A股最近反复震荡，而对于即将到来的强势突破行情有丝毫慢待。

其实7月24号高层定调“活跃资本市场，提振投资者信心”后，好多投资人，尤其是一些业界精英大胆提出A股战略性反转条件已经具备了，那是两个月之前。

当时我分析，市场真正到强势突破前，会有一段阻力。只能说7.24也好，8.28也好，这段日子市场机会确实在呈现，但风险并没有完全消亡。

在机会与风险并存中，也是主力在借政策利好不断试探市场，倒逼市场，寻求在低位获得更多筹码的过程。所以我提示市场孕育反弹，多头在底部蓄势。但我们7月24号明确告诉大家，市场在战略性反转到来之前，需要保持谨慎看多。

到了9月中旬，我认为A股在经过近两个月的底部蓄势后，报复性反弹真的快一触即发了。

我可以确定告诉大家，这一波反弹级别应该超出大家想象，或是说这一波反弹即将使得A股平地而起，脱离3000点长期箱体。这之前大家承受了多少压力，遭遇了多少损失，我相信在市场机会即将成熟时，千万不要轻易放弃手中筹码。A股将会在9月中下旬来一场像样的防守反击战。

【市场为何低迷？3000点还有下杀可能吗？】

最近几天市场为什么总是表现低迷？有几方面原因，其实最重要的是外资唱空中国，并且在东南沿海地区不断进行军事演习，制造紧张气氛，妄图通过地缘政治危机来威慑中国资本市场崛起。

这些不确定性是当下干扰A股最主要的因素，所以你会发现最近市场外资流出速度比较快，北向资金进进出出，连续流入时间周期比较短，经常是几百亿的流出。

这说明目前大家内心都比较紧张。上周大家看到贝莱德基金清仓了，挪威主权基金也关门了，所有市场的唱空声音对投资者影响是比较恶劣的。

贝莱德真的撤出中国市场了吗？众所周知，贝莱德集团是1988年在纽约成立的全球最庞大的资产管理巨头之一，到2023年初，控制的总资产达到8.594万亿美元。这家集团不仅在金融、制药、军工和媒体等多个领域进行投资，而且它更是美联储债券购买计划的幕后推手，直接影响美国货币信贷政策的制定。

贝莱德集团在全球政治中具有巨大的影响，在金融市场上有翻手为云覆手为雨的能力，虽然它关闭了一只基金，但贝莱德集团目前所投资的中国知名企业依然有很多，包括腾讯、小米、美团、京东物流、京东健康还有美团、理想汽车，魏来汽车和小鹏汽车，持股比例从1%~5%不等。

我想要说明的是，大家在市场中千万不能断章取义，以偏概全，以为贝莱德关闭了一只基金，就会将整个投资全部撤出。相反我们发现外资在唱空中国时，却偷偷在香港和内地收集一些低估值优质上市公司的筹码。

这就是股市博弈技巧。唱空不做空，一边唱空，一边反手去做多。所以对于海外资本集团在A股所做出的唱空影响，不建议大家在这些问题影响下干扰正常投资心态。当你真正理解主力打压建仓手法时，最应该做什么？跟随主力同步建仓。在市场向下调整时，尤其是在当下时点，应该越跌越买，坚信A股接下来会出现强势上涨周期。

第二个影响因素是人民币汇率反复波动。让大家在3300~3100点一线承受了太多折磨。人民币汇率在破7之后，近段时间最低探到7.36，大家最担心的是人民币汇率有可能顶不住压力，有继续下行的风险。尤其是美国有可能继续加息风声放出来后，全球都感到压力山大，所以人民币汇率市场的波动显而易见。

上周我跟大家讲，不单纯是人民币汇率市场，欧洲货币市场也出现深幅调整，日本汇率也出现了快速调整，还好9月11号人民币汇率再次强劲反击，当日出现了500点的上涨，12号又出现了100点上涨，所以人民币汇率最近基本上还保持了较为坚挺的态势。

面对美元的打压和对全球的收割，下半年全球经济其实都出现了较大通胀风险。我们看，今年9月份公布的上个月CPI和PPI的数据，可以看到PPI数据不够理想，CPI数据略有上调。从CPI数据来看，并没有出现通胀风险，但我们的 CPI价格指数并没有包含地产消费。

实际上房地产最近一个月，随着国家房地产政策的快速释放，取消限购限贷政策，大家会发现一线城市房地产已经开始破冰，上海二手房原来一个月销量一周就完成了。而且深圳和北京一手房首套贷款和二手房贷款都出现了明显降低，房屋销量开始增长，所以8月份数据，PPI价格指数是-3%，意味着实体经济并没有有效好转，相反有进一步缩水的可能。

CPI价格指数略有上翘，但我们认为很可能9 -12月将会持续上升。为什么？因为房地产一旦出现了销售回暖，破冰之旅将会在今年底到明年初，将会把CPI价格指数拉到一个更高的位置上。

从这一角度讲，大家不要担心中国经济有通缩风险，我曾经谈过这个问题，今年初我们的M2发行总量比较大，并没有直接引起CPI价格上涨。通过下半年房地产政策刺激，我们相信今年CPI价格触底反弹的可能性非常大，市场由原来大家所预期通缩将会逐步向适度通胀转移。

所以从CPI发展趋势讲，我们认为3000点这个位置已经不具备进一步向下杀跌的可能性。

尽管外汇市场出现较大波动，但不会较大程度影响国内CPI，也就是说人民币资产在通胀或适度通胀影响下将会回暖。这是我们对于汇率市场波动影响大家心态所做的预期判断和分析，我觉得大家根本不需要在这个问题上担忧。

【目前市场最大的做空动能来自哪里？】

我们在想，中美贸易谈判又开始新一轮谈判，今天我在媒体上看到，美国有可能对中国商品贸易种类大概470多项要解锁。

如果这个消息属实，说明中美商务部在香港谈判是卓有成效的，大家所担心的是中美会不会发生军事冲突，我觉得这个可能性比较小，既然美方释放出贸易封锁的解禁政策，我认为中美之间短期内不会有更大规模的摩擦。

相反我们倒认为从9月下旬开始，有可能会得到另外一个惊喜，就是美联储会暂停加息。如果美联储真的释放暂停加息的信号，对于提振全球汇市、股市将会是重磅利好。这个消息到底能不能成真？我们所预期的谈判结果到底会不会朝着较为理想的方向发展？我想大概率事会成功，为什么？因为到今年底，美国虽然放出加息信号，但他要真的加息，迎来的是全世界的反对。

G20峰会虽然以美国为主导，但如果它任性加息，实际上对同盟国家来讲是很难给一个交代的。

也就是说，美国可能会暂停加息，从而让它刚刚建立起来的全球政治经济联盟相对弱一些。

它进一步扩大联盟体系，实际上中心的目的就是孤立中国。一方面拉帮结派，另一方面在跟中国进行谈判桌上的较量，这些可能都是过程。

大国较量谈谈打打很正常，双方各自有各自的底线，所以到了9月份，美国如果再次加息，可能全球都会对美债采取进一步抛售。尤其是中国政府如果大量抛售美债，并且收回黄金，实际上对美国当下的国内政治和经济稳定，会产生不利影响。

现在美国很多个地区都已经出现了政府破产的危机信号，因为美国持续加息引发经济动荡是非常严峻的，所以美国政府也希望给自己一些时间休养生息，我们也希望美国政府暂停加息，让全世界都在美持续加息中，暂时获得喘息。当然这是我们的期望，最后还要看结果是什么样子。

我估计最近几天大家就能得知美联储是否对加息问题有明确表，但愿我们的汇率市场能快速回到七点二水平线后，有进一步阶段性反弹，收回失地。当然这是暂时的，给市场带来一些希望。

对于当下的市场来讲，最大的做空动能来自哪里？最大的做空动能，我认为还是来自于投资者的信心匮乏。前面我们说外部压力也好，汇率市场压力也好，其实都不构成对A股的打压，我认为还是来自于投资者信心极度匮乏。最近大家会发现，无论是网站还是一些传统媒体和自媒体显示，投资人对A股未来到底向何处去非常迷茫。

大家虽然能感受到政策暖风频吹，但就是感受不到资金，尤其是增量资金进场。稍有风吹草动，场内存量盘就会快速的高抛。散户在市场板块快速轮动中，稍有损失就迅速割肉离场。在中国股市上散户必定有70%-80%，所以散户如果没有做多的意愿，对于机构来讲，现在又把t+0暂时关闭了，成交量大幅萎缩让人感觉到惊恐。

今天上海方面仅成交了2800亿，这个成交量让人感到市场似乎太平静，也透视了市场现在处在极端状态中，场外资金不肯入场，场内资金又停下来观望，大家在交易和博弈的跑道上似乎兴趣都不大，深圳市场今天成交是4000亿，两地合计成交少得可怜，6000多亿。

这样的市场让投资人如何提起兴趣挑选投资标的。大家说你都已经看到了市场的问题，今天还提“做多中国 A股领航”口号，我一开始就说了，这绝不是口号。我想告诉大家的是，当你感觉到市场处在一片静默期时，可能在静默的背后已经开始泛起春的涟漪。我坚信在经过政策暖风频吹后，秋收冬藏的市场机会很快会到来。

【新“牛”途正在慢慢开启】

最近，证券史上少有的利好政策连续出台，实施交易制度改革，延长交易时间呼吁，社保基金、养老基金、企业年金长期资金入市的声音，降低印花税，收紧IPO，严查上市公司减持，降低融资保证金，打击量化交易。

这些政策我想对A股来讲，不会没有任何效益。关键是在这些政策之后，，更加重磅的政策是金融稳定法纳入立法规划。金融稳定法以立法的形式出现，实际上它将会给A股带来一个信号，就是对所有做空A股，做空中国资本市场的机构，将会依法惩处，这是以前中国股市上很少见到的。

金融稳定法我曾经说过非常像国安法，金融稳定法实际上将会对全面深化改革，对于资本市场防范系统性风险，稳定资本市场，并且未来形成较大规模的阶段性反攻，奠定了扎实的基础，起码让做空力量大为衰竭。

所以对于当下A股来讲，金融稳定法一旦颁布实施，意味着A股将有可能真正进入到强势反转的状态。除了金融稳定法外，还有两个重大措施在最近出台，一个是上海成立了上海交易集团，大家说上海交易集团是做什么的？当然是对中国境内的各个资本市场进行标的选择，实施市场交易等行为的一个组织。

交易集团的出现，我认为是中国资本市场在二级市场上建立的一个新的防御大军。不管是中资也好，外资也好，散户、机构也好，资本市场中的交易行为发生什么样的变化？其实新出来的机构，将会实时监控，并且对市场中的一些非市场化交易产生监管。还有一个特别的利好，还没有得到最终证实，但据说已经在海外被路透社提前释放了，就是中国政府计划设立稳定基金，应对股市波动。央行将为中央汇金出资金和中证登提供流动性介入，初步预计规模1万亿。当然在没有官方消息正式透露前，我们能够感受到的是政策利好出台的同时，很可能会释放平准基金。也就是说政策和资金双向作用后，大家要有理由相信，这些都不是玩笑。

中美之间从2018年贸易战打响后，到2023年，在这个过程中，金融对抗或者金融战已经悄然打响。直到美国正式启动亚太地区军事计划，我们必须要做好充分防御。美国在金融战和地缘政治危机两条线路上，对中国的社会安全，金融资本安全产生更大威胁，所以我认为有备无患。我曾经讲，中国资本市场未来肯定要有一次大的战略性突破，而这次突破一是面对海外势力的压力。第二个有可能是国内经济在适度通胀环境下，促使中国股市进入到强势反弹，甚至战略反转的状态。到当下为止，我个人感觉这个可能性越来越大。金融稳定法确立后，酝酿已久的平准基金将会推出，这个对我们的资本市场是根本性的长远利好影响。所以我们有理由相信，A股将会在结构性牛市中慢慢开启一段长牛的新征途。

现在我们要干什么？抓紧时间寻找标的。近段时间证监会召开了很多会议，最近将吴晓求等一批经济学家召集到中国证监会，就未来证券交易制度监管与改革征求意见。今天我把吴晓求提出的一些核心问题跟大家分享，大家说要关闭T+0交易，或者降低印花税，中国证券市场其实有很多问题存在，不是减税和强制量化交易所能解决。

我在看了吴晓求先生写的几个核心要点时，我觉得中国证券市场在对于上市公司进行制度性监管中，确实应该有些重大调整措施，而这些调整措施实际上就是能真正让投资者放心投资的重大举措。A股市场要想让投资者安心把钱从银行里拿到股市，我们就要考虑如何保护投资者的切身利益。投资者之所以失望，也不单纯是因为市场成交低迷，股价下跌，更多的是很多投资者根本不知道自己为什么在市场投资中长期处在被动和被割韭菜。我们期望，吴晓求所提出来的建议，未来能真正在中国资本市场上得到有效完善。

比如他说让企业在上市后5年内逐步解禁，每年解禁减持不得超过2%，在股市低迷期不得擅自减持，在企业上市前8年内不允许通过增发配股等方式再次融资，所得金额要求至少有90%必须用于实际投产，否则将根据融资额进行3~5倍处罚。

对于连续三年亏损的企业必须强制退市，退市时必须按照发行价格回购发行的股票，如果企业不够偿还债务，直接对高管拘捕没收全部资产来抵债。对于非高科技和未被重点扶持的行业，分红比例不得低于20%。对于财务造假和非法违规减持行为判处最低10年，同时对上市公司的罚款上限要提高到千亿，这些政策看起来非常严厉。

但我们也知道不可能完全被管理层所采纳，事实上我们认为这些意见的提出，从根本上来讲，是希望市场能够更加规范，向直接融资的上市公司进行政策倾斜的同时，也应该考虑如何平衡投资者的收益。

所以投资端的政策改革还在商讨中，但我们相信管理层会拿出更加有利于投资者的解决方案，来控制资本市场的不规范行为，打击伤害投资者利益的行为。

对于当下的市场来讲，可能改革还在路上，A股的制度性完善和建设，也都将会在未来逐步被细化、制度化。所以我们相信伴随着一轮轰轰烈烈的反弹或反转行情出现，A股在经历了漫长的3000点的筑底阶段后，将会迎来大家意想不到的一次反转行情，但又在意料之中。

【沪深300的标的是当下A股最优良的资产】

大家看一下，近10年全球房地产和股市对比显示：美国房地产市场涨了60%，英国、日本、德国、印度、泰国也都没有涨过100%以上。而中国房地产市场涨了500%，在过去10年，如果钱用来投资房子，你比中国股民要幸运得多。所以这也是为什么中国家庭2/3的财富都用来房产投资。

而在海外，美国、英国、德国用于房地产投资的资金只有20%-30%左右，因为他们的房地产上涨比例每年5%-6%，最多7%，但中国房地产一年翻一番。所以这是过去10年中国房地产与全球其他国家房地产行业相比所出现的暴利性的市场状态。大家再看股市最近10年中，美国涨了近190%，英国是180%，日本是100%，德国140%，印度300%，印度涨的是最多，泰国是180%。

所以为什么中国的投资人会怨声载道，大家会觉得这些年我们投在股市里的钱都为上市公司服务了，都交了股票印花税了。所以好多人说中国股民是比较伟大的。这也是为什么很多股民感觉绝望时，干脆就清仓不玩了。十年如一日 A股市场涨0.2%，对于投资人来讲，是无法交代的数字。

当然话说回来，中国股市在这10年中也不乏很多翻一倍两倍、翻十倍，甚至有翻十五倍的股票出现。问题是整体来讲，中国股票市场5200家上市公司真正长期稳定为投资人带来收益的股票，也就两三百只。所以作为中国股民来讲，真心的说一句话，我想未来10年有可能中国的房地产市场就从顶端开始出现逐级回落，而中国股票市场就从低谷逐步走向反弹。

所以，我心里对中国股市未来充满期待。

大家问我说，现在有钱到底买房子还是买股票？我跟大家说，你这一轮房地产政策释放过程中，如果有刚性需求，最好在一线城市买或省会城市买，而不要再拿着你家庭资产的2/3大规模的做房地产投资。哪怕国家取消限购，取消限贷，也不适合在这个时候再大规模的去购买房产。因为你一旦买了，国家出台房地产税，到那个时候恐怕大家连当下的心情都不如。

也就是说，有钱人不要再去炒房子了，让那些有刚性需求的中产阶级，或者让能贷得起款，未来能还得起贷的年轻人去买房。中国的富裕阶层，有钱人赶紧把你的钱从房地产中腾挪出来，转战到股市去。我相信股票市场的地基更加牢固。

你若能够把家庭储蓄的2/3，如果没有这种勇气，就1/2拿出来去股票市场做低估值资产配置，时间不要太长，未来一年时间再看看自己账面收益，我想应该是相当可观的。

所以今天我告诉大家的是，若问我股市和房市未来一段时间哪个更能成为获利颇丰的市场？我坚定不移的告诉你：股市！而且当下就是你寻求建仓的最好时间。如果你再犹豫再迟疑，很可能像8.28行情一旦起来的话，你会被吓到，你甚至不敢入场。所以股票市场要么在底部潜龙在渊，要么就一飞冲天的这种载体。

大家说我们现在如果要进入股市，应该买哪些股票？我觉得如果这一波市场行情来的比较猛烈的话，大家最应该操作的是沪深300的股票。因为沪深300的股票是携带指数的标的，A股如果想在这个时候脱离3000点底部区域，我认为不管是平准基金还是社保、养老，他们肯定会相中沪深300。

而且说实话，沪深300的标的也是当下A股最优良的投资资产。大家除了买沪深300低估值蓝筹外，也可以买沪深300指数基金，ETF基金。我确认在这个位置上你买指数基金，收益大于风险，可能暂时有点震荡风险，但未来一个月你会看到收益大于银行理财，大于沪深A股指数的平均收益。所以我认为沪深300里有黄金，大家一定要关注。

另外一条主线是，我说中国数字经济行情在今年初就喷薄欲出，上半年涨一波，下半年又是一波，下半年这波当然是以华为mate60发布后，中国麒麟芯片向全世界正式公告，我们有了自主知识产权的芯片，所以它必将会把数字经济所带来的市场机会推向高潮。

在中证500中，围绕着数字经济、半导体芯片、生物制药、创新医疗这些热点标的，大家也应该研究，并且制定投资方案。

最近几天大家会发现市场虽然比较平静，但半导体芯片、医药医疗，华为系相关上市公司，其实都可以在底部看到主力建仓迹象，现在我的感觉就是一批又一批的黑马在跑道上，在起跑点位置跃跃欲试，只待发令枪响，就开始万马奔腾。

而好多投资人可能在今天还在垂头丧气，还在抱怨市场，甚至明天就想割肉出局。这些行为都是错的，我必须告诉大家不要在市场即将迎来光明时，你倒在黎明前的黑暗中，而是重新树立信心，做你不敢做的事情。

我在上几次瑞财经中说，散户投资者你们要有逆向思维，因为你们资金量小，主力是按逻辑思维进行中长线布局，但散户尤其是在中国资本市场长期存量资金博弈的市场，一定要养成逆向思维，就是当你最难过时，要给自己一个信号，当你最灰心时，要给自己一个信号，我要强大起来试一下。

当你这样强迫自己时，你慢慢就养成了一种逆向思考习惯。未来一段时间大家在做股票时，首先要看一下今年A股低估值的企业有哪些？

我们着力给大家推荐的实际上是高端装备制造，智能制造，国企改革的军工和航空。所以有很多股票现在大家要认真研究。

另外大家要特别关注目前股价偏低，但是在全球同行中遥遥领先的企业。虽然有些股票打压的比较厉害，但我相信它们的未来，所有国内第一或是全球同行第一的股票，大家全部把它找出来，纳入中方智投软件的自选股，一旦底部发出买入信号，大家可以快速切进去。

大家对行业细分龙头也要特别关注，我们很多行业细分龙头大部分都在中证500成分股。

最近创业板跌得非常厉害，我觉得市场机会是跌出来的。所以细分行业龙头，如果深幅下跌后，我认为将会跟随市场产生报复性反弹。大家把这些强势股，包括行业龙头股找出来。

这些大家说能不能凑到800只？我觉得你要在800只中优中选优，选出80只，在80只当中仔细筛选出8-9只。如果你把这个功课做完了就把资金铺进去。这个时候的仓位我想告诉大家，这个时候不要20，也不要30，这个时候的仓位可以加大到50。

大家可能会说今天天瑞的胆子很大，平常都是让我们控制仓位。该出手时就出手，行情来了，你还清仓，说明你节奏把握不好，我觉得对于A股来讲，选时比选股更重要。

其实好股票很多，但你赚不到钱的根本原因就是进场的时点错了，出来的时点也错了，会买的是徒弟，会卖的才是师傅。今天我告诉大家去买，一起做多中国，但真正你获利时，就容易失去自控。

所以好多人实际上不是没有在牛市中赚钱，而是在熊市来临时，替人家在山岗上做了哨兵。我几次跟投资人讲， A股它是有节奏的，能跟上节奏，踏准节奏，是需要定力的。

今天我就想告诉大家，机会已经来临了，希望你跟上中方信富的节奏，在当下积极进行中线布局，终将在未来的3-5个月看到非常可观的收益。我相信无论是中资还是外资，无论是机构还是散户，做多中国将会很快呼之欲出。

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)