今天是2022年第一期，好多投资人不开心，因为市场在2022年开始的两个交易日里持续下跌，尤其是今天三大股指全面下跌，前期一些主流热点出现了砸盘。面对这种情况，我们如何判断跨年行情能否持续下去？

我想告诉大家的是，我在2021年底时给大家打了预防针，市场不可能走出急速涨升的跨年行情，结构性牛市最大的特点是涨一步退两步，而且热点会频繁转换，板块会不停轮动，收官之战和开局之战往往是大相径庭的。

所以在收官之战中，大家还在追逐2021年市场热点时，比如：跟踪新能源产业的一些细分子行业龙头，这些龙头却成为2022年下跌的急先锋。

也就是说，如果你能够将2021年的市场热点及时了结，然后在2022年开启新的市场布局，这个跨年你将会把握新机遇，回避2021年市场可能会暴露出来的下跌风险，每一次结构性牛市的热点机会都是稍纵即逝的。

尤其是在2021年向2022年跨界的这段时间里，我们明显感到高低切换的存在，也就是高估值的市场热点出现快速回落，低估值股票却在“稳字当头，稳中有进”的推动下，底部正在慢慢抬高。

A股开局连续下挫“真相”是什么？

所以在2022年投资大布局的第一期讲课中，我首先提出要“守低弃高”。我再次重申在高低切换的市场中，很多散户投资者只有守低，守住低估值的这部分股票，才能够迎来2022年的高收益。如果还将筹码锁定在高估值股票上，可能开局就会输在起跑线上。

无论是昨天还是今天，如果你仍守护在2021年主赛道热点上，今天这些赛道的集体下跌将会使你套在高位。我们担心的是2021年大家在结构性牛市中就已经开始分流了，到2022年如果你还跟不上节奏，这种分流的可能性要比2021年更大。因为2022年市场波动肯定要大于2021年，在今年开局之初，我们必须要给大家提出今年可能存在较大的市场风险。

特斯拉创始人马斯克从去年底就开始抛售新能源股票了，他把特斯拉的股票80%-90%向外抛售。从那天开始我就提醒投资人要关注新能源热点冲高回落，马斯克对抛售行为解释为2022年全球会爆发金融危机。全球到底会不会爆发金融危机？我觉得至少局部危机是很可能爆发的。

为什么有这种可能性？大家看一下美联储最近修改了2022年加息计划，首先美联储决定要提前结束量化宽松，提前了至少一个季度，原来准备在2022年中期结束，但美联储最近表示量化宽松会在本年度3月底结束。它一旦提前结束量化宽松，也就意味着最近几年美国市场靠资金支撑的强势行情将会出现阶段性调整。

在阶段性调整来临前，很多金融机构都开始将手中的高估值筹码向外抛售了。正因为这样，你会发现最近美国新能源概念股，包括一些科技概念高估值股票都出现了纷纷下跌。尽管美股在2022年开局比A股市表现强劲，但有些先知先觉的主力机构已经在抛售高估值股票。

美联储还提出一旦在一季度退出量化宽松，将会在二季度加息。而且美联储预计二季度加息后，接下来可能会有2-3次持续加息，这还不算美联储抛出更大的令全球金融市场感觉恐慌的调整方案。也就是说在美联储加息时，可能会卖掉手中的债券资产进行缩表计划。

实际上2018年美联储曾经有过一次缩表，在中美贸易摩擦正酣时，那一次缩表使得2018年全球股市出现了较大回落。

在三个政策预期影响下，我们认为上半年A股市场有可能在稳中有进的经济应对政策支持下，跟全球市场走出相反的结构性牛市，但不排除当美联储真正开始不断加息，不断缩表时，全球金融危机将会在下半年逐步显现出来。这种风险预期将会使得更多的机构结束对高价格存在技术资产泡沫的股票提前进行抛售。

这就是为什么我在今年开局要告诉大家，全球技术资产泡沫一旦爆破，没有资金能够承接得住，无论是香港地区还是内地，都将会惧怕技术性资产泡沫所带来的快速回调。

对于新能源产业来讲，最近两年不但中国出现了持续性炒作，全球都在炒。所以马斯克在抛售特斯拉股票时，实际上也是宁德时代出现高位震荡回落的时候，这是一个非常明显的信号。这可能是开局新能源股票下杀给市场带来的恐慌性情绪。

还有一个不利因素，可能很多投资人都没有意识到，就是国家税务总局颁布了一个税收调整方案，可以说是对很多企业投资人，尤其是有股权资产和上市公司股票资产的投资人，是一个重创。

从2022年1月1号开始，权益类资产个人收入所得税不再适用核定征收，而要全面启用查账式征收，其中特别说明包括个人独资企业和合伙企业。

在很多IPO的道路上或者逆IPO的道路上，在创业公司里，大家都愿意用合伙企业，或者都愿意把自己的公司再开出几个有关联关系的个人独资企业，这样给企业减免税收，给个人的年终分红制造一些合理避税的措施。

但从2022年1月1号起，国家税务总局颁布新规，这次包括个人独资企业和合伙企业已经不再有核定征收税金的先例了，全部取消，全部变成查账式征收。

这意味着什么？比如一年销售收入1000万，扣掉成本，前端要交3%的税，后端如果净利润是500万，要上45%的税，也就是原来要核定征收，可能税率是现有查账式征收税率的1/10，而在原来核定征收税率基础之上实施查账性征收以后，你要上缴的税金是原来的10倍，这谁也跑不掉了。

这样一来，就导致了权益类资产如果你有高收益，必须按照国家税务总局的新规纳税，也就意味着很多企业实际利润可能要有一定折减。

因为大家都不能开个人所得税或个人独资企业发票了，税收就增大了，实际上成本也会加大，利润就会下降，我想这也是今年开局后，尤其是私募股权，好多公司纷纷注销，采取其他的方式转移权益类产权。所以，今年很多高价概念股赶紧出逃兑现。因为越往后，税收压力就越大，这是今年开局影响市场的又一个重要因素，刚才我讲的是来自美联储的压力，这个压力我觉得也非常大。

今天我觉得市场下跌还有一个比较大的压力——中国移动回归。因为中国电信回归时就出现了破发，跟中国石油一样股价持续下跌。大家看一下中国电信上市当天最高股价6块钱，然后就回调到4块多钱，到现在，中国电信下跌30%后，股价一直没能走起来。这也就意味着，很多中签的股民一直被套在中国电信里，大家最担心的就是中国移动盘子也不小，今天上市第一天大家最担心它会不会吸血过快，给市场造成压力。

中移动回归是圈钱还是另有图谋？

好在中国移动提前做了准备，昨日宣布会大规模进行回购，也就是公司主动回购，所以今天中国移动还真没破发。股价涨了0.5%，但不知道接下来几天中国移动在现有的位置上会不会波动，今天它最高是在63块钱，然后遭到很多权益类股东抛售，但公司承诺要大规模回购，所以今天基本上抛压盘全出来了，想卖的都卖了，公司也在这个位置上有底气回购。

大家说说，它会不会跟中国电信一个命运，也要下跌30%？中国移动的总市值约1.23万亿，如果下跌，无疑会成为压倒市场的一根稻草，使得大家担心跨年度行情是不是结束了。

大家可能会问，天瑞你觉得中国移动上市到底是好事还是坏事？其实中国移动是中国企业赴海外上市的第一只蓝筹概念股，我看了一下它的业绩，2021年1-9月中国移动营收同比增长12.92%，净利润增长6.59%，净利润达到870亿元。

从业绩上来看，中国移动回归A股业绩光环是最亮眼，公司承诺回购筹码，说明中国移动的未来很可能会成为低估值蓝筹的一个龙头。它现在的估值，动态市盈率是10.64倍，并不高。目前沪深两地平均市盈率是15倍，而这样的一个业绩高增长的上市公司现在的市盈率只有10倍，说明在57块钱这个位置上，中国移动有可能会在今年初成为托市的权重股。

在这个问题上，今天大家可以把它理解为压制A股的一个利空，因为它上市第一天，就使得市场有一定的程度的失血效应。

但未来我倒是觉得大家不要有这种看法，因为你要考虑三大巨头现在同时A+H上市，也就是说,中国电信、中国移动、中国联通作为中国三大移动互联网巨头，分别在两地上市，而港股市场已实施SPAC上市机制。

我在上期瑞财经中讲过，今年比较看好港股市场，港股可能会出现战略性反转，实际上中概股回归亚洲市场，这三大龙头很可能会掀起中国国资改革中概股的一次大浪。

大家说你为什么会有这种想法？因为这三大运营商的落脚点，实际上落在了5G技术上，中国移动本次募资一半会用来建设5G，而大家知道，2022年我最看好的市场热点就是新基建，新基建中我最看好的细分行业就是5G。

所以大家就可以想象出中国移动回来是干嘛的，是来拉动新基建的一个龙头。既然如此，今天市场的下跌，我觉得大家不必过于担心。相反我觉得跌透了之后，中国移动上市将会掀起今年A股跨年行情的新浪潮。未来5G业务中包括算力、网络，都是中国移动招股说明书中重点提及的项目，所以它也会成为拉动市场5G概念的一个标志性事件。

低估值热点不会出现较大风险

说到这，既然市场已经跌到了3595.18点，破了3600点，大家说今天上证指数是回踩60天均线了，踩了一下，我看最低跌到了3580点上方，直接踩在了60天均线上。明天如果继续下跌，大家也不要担心，即便踩一下半年线也不要紧，可能为2022年跨年行情新局开张做最后一次下蹲动作。

当然创业板指数最近跌有点让大家担心，因为创业板跌破了支撑线，对于创业板来讲，大家说2022年如果创业板在一些前期高价的中小创赛道热点带动下继续下跌，会不会出现风险？

这也是我想跟大家说的，创业板指数在疫情期间，2020年-2021年底上涨幅度非常大，从1500点到3500点，涨了2000点，所以今天你看创业板，它实际上是回踩了年线，而且跌穿了年线，创业板在这个位置上，两年内都没有回踩过年线。

2019年中期，它在年线这个位置上开始出发，一直到现在两年半的时间没有跌穿过年线。这次创业板跌穿年线，我们怎么看待接下来的机会与风险？我的看法是今年一季度，也就是在美股还没有完全结束量化宽松时，市场一定在为结束量化宽松，美国开始加息进行大规模结构性调整做准备。

不能等结束量化宽松后，高价股再回跌，而一定是在这一个季度中，很多高估值概念股就要仓皇而逃了。

在这两年半时间里，天瑞担心创业板指的高企带动了很多中小创上市公司形成了高估值，这种上涨已露出了风险信号，所以不排除创业板内部分化将会非常严重。

在这种情况下，大家一定要将创业板中高价股，尤其是估值过高的股票撤出来。比如：前期涨高的锂电池、半导体、光伏等股票，在这里天瑞提示大家，守低弃高，弃高要把这部分股票撤出来，守低就把低估值股票守住。

什么是低估值股票？去年的12月份，天瑞做过一期专门报告，迎接低估值成长的春天，今天在市场中，低估值股票开始发力了，最明显的是谁？金融概念股，银行、保险、券商，在今天的市场中都表现比较强势。金融概念股我们在12月份已经就提示大家建仓。

从今天的数据来看，我们感到银行股很可能会发力上攻。如果接下来市场形成指数拉动的跨年反弹行情，市场重回3600，甚至越上3700，大家一定要关注低估值金融概念股，这部分股票我已经让大家守了一个月的时间，从11月底-12月初我就给大家介绍金融概念股会成为低估值蓝筹的重要配置，所以守得住你才有获利的可能性。

除了低估值金融股，我刚才说过，今年实际上是低估值热点年，包括国资重组、军工低估值股票。天瑞把低估值分成三类：一、具有权重意义的低估值品种，对股指有贡献的金融概念股；

二、具有国资改革重组价值的低估值股票。比如：军工概念中有很多战略重组的股票，包括兵器集团控股的一些股票。我上次给大家都做了总结，这些具有军工重组性质的股票，大家要高度关注。此外房地产行业中好多上市公司现在开始都进行了重大重组，尤其像恒大等民营地产商出现重大风险时，这些公司拿了不少地，所以有了土地增值空间，未来就不愁估值获得进一步修复。

三、前期经过一年时间调整的核心资产股。去年底天瑞曾说过，核心资产股有可能会卷土重来，去年底部分消费类股票，比如：白酒已经开始启动了，今天大家看到的是家电调整到位的部分上市公司也开始跃跃欲试往上反弹了。所以大家一定要把握这三大点。

今年“稳字当头，稳中有进”是主基调，所以这些低估值热点不会出现较大风险，它不像一些成长的赛道股涨得高，比如元宇宙，中医药，但是这些股票是稳增长的，是稳定大盘的。

现在是布局这些热点的最佳时期

大家说还有没有特殊的，可以像新能源赛道那样，有2-3年预期快速增长的市场热点。今天我跟大家说新局开张，前面我已经把守低弃高的原因告诉大家了。后面，我还要告诉大家2022年看好的几个热点行业。

首先最看好的就是新基建。也就是说从2440点开始的结构性牛市，在分化过程中完成中国从传统经济向新经济转型，现在大家越来越清楚，拯救中国的经济命脉的玩法就是数字经济的到来。

在数字经济中，新基建的投资达到三十几万亿。新基建包括5G、特高压、大数据、充电桩、人工智能、城市轨道交通、工业互联等七大赛道均属于新基建。

而这七大赛道中很多股票，跟新能源高高在上的那些细分子行业比起来，还并没有形成强势上涨，所以这类股票还会给我们留下布局机会。

二、碳中和。因为碳中和是全球项目，不单指中国的项目，我们接到全球碳中和发展基金，会逐步落到2022年一些碳中和项目上，具体涉猎哪些股票？我在这里就不详细介绍了。总而言之，碳中和这个行业比较看好。

三、元宇宙。今年跨年行情中唯一持续比较长的一个热点。之所以看好它，天瑞认为它不是概念，它是一种应用，而且元宇宙会把中国数字经济带到一个更高的平台。

最近，天瑞推荐的蓝色光标，现在涨幅已达30%，而且蓝色光标的虚拟机器人已出现了叫苏小妹。以后我觉得虚拟机器人会在原宇宙世界里变成取代人工的一种虚拟现实的应用。所以为什么叫人工智能？我觉得元宇宙跟人工智能分不开的，元宇宙还有一个最大优势，它能把数字经济中数字货币放进来，这次冬奥会数字货币要进行试点。为什么要在冬奥会试点？很明确，它会让全球的运动员知道，在中国数字化货币的应用已经开始了，它提升的是人民币的国际化地位。

未来随着国力进一步增强，数字货币将会快速发展，而数字货币依据的就是区块链技术，所以在整个数字化应用领域里，实际上元宇宙、区块链、数字货币，统一被归纳到数字经济的总体概念中。

天瑞认为今年市场不缺热点，而且大部分热点都是2021年之前没有深度炒作的热点，恰恰这些热点将会在2022年-2025年之间进行充分炒作。2022年新开局的这段时间，恰恰是布局新基建，碳中和、元宇宙、数字化经济热点的最佳时期，不管市场出现什么样的风险，大家只要抓住机会就好了，世界可以继续激荡，但是东方独亮，东方也不是说所有的地区都会是呈现出欣欣向荣全面复兴的景象。

2022年有人说风险大于机会，错了，我认为2022年是中国经济改革进入深水区的一年，在这一年中美之间的矛盾会进一步深化，所以中国进行政策疏导和资金注入程度，可能会比2021年来得更猛烈。因为2020年-2021年全球陷入疫情，我们为了保证在疫情期间的平稳过度，其实在很多政策上保持着谦卑的态度。

但2022年之后，我认为一旦出现政策的大反转，不再跟随美联储，甚至在美联储出台强烈的破坏全球金融秩序和制造金融危机的情况下，中国政府一定会出台非常强硬的应对措施。在这种情况下，我认为机遇可能会比2021年更大。

大家根据我上述的分析，在2022年打好开局之战，在市场转折时要及时进行资金腾挪和板块切换。中方信富依然会成为大家的朋友，我们会通过市场策略，帮助大家回避更多的风险，希望我们在2022年底时，依然像2021年那样从容不迫。