市场研判

中期策略:震荡筑底 短期策略:高抛低吸 市场情绪:人气渐暖 仓位控制:约50%
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张松 (天瑞):股市暖春之前还有寒冬吗?(深度)
时间:2018-11-09 09:13 来源:中方信富 作者:张松 (天瑞) 点击:

短期市场反弹,技术性回落或是建仓机会

 

最近一周市场呈横盘震荡整理态势,到今天为止,市场连续横盘近四天时间,那么它到底选择继续反弹,还是震荡回落?未来A股市场的春天在迎接暖冬之前是否还有寒冬?这两个问题我们把它作为今天演讲的主题。 

首先我们来关注一下短期市场状况。从短期来看,上周四市场出现了一个阴十字星后,周五跳空高开,向上突破。在突破过程中,我们明显的看到增量资金在逐步进场。也就是说,上周五市场突如其来的强势反弹,印证了我们之前对于阶段性反弹的判断是成立的。但从本周一开始,市场便出现了连续三天横盘震荡整理。尤其是今天,本来市场上午还走得非常强劲,但午后突然出现盘中跳水,而且短期市场获利盘涌出的比较多,所以大家开始担心,反弹是不是到此结束,未来是否还有继续向上反弹的动能?

上周的节目中我跟大家讲过,2449点可能是本年度的一个低点,市场至此反弹空间至少有300点,也就是到2750点附近。实际上,市场反弹到2650点附近时,距离上方的缺口2750点的位置已越来越近,所以市场在此进行横盘震荡整理,我个人认为是市场蓄势突破的一个重要信号。另外,目前市场的这波反弹我虽然没有看得太高,但反弹的周期从目前来讲并没有结束。因此我倒是觉得对于目前市场产生的技术性回落,可能会重新给我们带来一次建仓的机会。 

从技术回落的角度看,今天出现了破2650点的走势,未来市场很可能会出现一次比较激烈的技术性洗盘,这样会使短期获利盘和跟风盘在2600点被破之时再次被迫出场。目前市场这一波反弹受到流动性的制约,虽然利好政策不断出台,有政策护底的愿望,但流动性不足市场上攻的动力也无法持续。正因如此,我认为2449点是阶段性底部,而不可能成为历史性底部,每一次历史性底部出现时都没有这样温和,下跌均非常惨烈,而反身向上时也非常急速。这次底部的形成我们感觉是比较温和的,市场刚出现杀跌态势,显露绝望情绪,马上就会迎来主力的护盘主力,随后市场企稳向上收复2500、2600,现在即将收复2700点整数关口,所以反弹也是相对温和。 

我们下一个反弹目标位应该是回踩2600,收复2700。我个人认为,市场震荡向上的概率比较大,只要能够回档2600点,大家就要抓紧机会重新建仓,准备迎接市场对于2700点的进攻。当然,在这段反弹过程中,因很多个股在底部严重超跌,尤其是受科创市场即将设立消息的刺激之后,我们发现严重超跌的中小创个股反弹力度非常强劲,几乎天天能够抓到涨停板。好多分析师非常高兴,因为他们一直致力于中小创行业龙头一些价值型企业的研究,但随着中小创市盈率回归,大家在中小创上很难找到获利机会,可就在最近几个交易日,我们产品线上的中小创个股连续上涨并频繁出现,尤其是5G和部分医药行业的上市公司表现非常突出。所以对短期市场,我个人认为大家不必过虑,如果市场有向下洗盘的动作可以继续增仓。

 

美国中期大选接近尾声,

中国A股市场春天即将到来

今天大家比较关心的另一个问题就是美国中期大选接近尾声。这次特朗普在中期大选中出现了败局,为什么呢?因为中期选举改变是参议院和众议院中民主党与共和党的人数比例,这次中期大选结束之后,共和党赢得参议院的多票席位,民主党则赢得了众议院的多票席位,这意味着特朗普未来两年的执政期内,参众两院的意见可能会出现较大分歧,使特朗普在政治决策中会存在一定的阻碍和风险,也就是说他一意孤行颁布的政策很可能会遭到众议院和民主党的反对,从而使它的政策不能快速得以执行。

大家可能会问:这个事情跟我们A股到底有什么样的关系?其实这个事我到觉得影响比较大,这里边即有忧也有喜。喜的是特朗普不能再一意孤行,在中美贸易问题上不断制造摩擦的概率在下降;忧的是特朗普的为人。众所周知,特朗普是商人出身,惯用商人的方式参与政治决策,我认为他最缺乏的是政治家的情怀,如果在参众两院就他的政治决策产生重大分歧时,特朗普很可能在极端冲突状态下,制定极端的政治方略。

所以说喜忧参半,未来中美贸易战可能会有很多不确定性因素。一方面不断升级中美贸易战规模,必定会影响美国部分贸易商的利益,一定会受到民主党所代表的众议院的反对。但如果特朗普一意孤行,采取极端的政治策略,不排除在其情绪激动时,会悍然发动对局部地区的战争威胁,这对于亚洲中期市场会产生不利的影响。

最近我们发现一些优秀的资产管理人、基金管理人,包括一些经济学者都认为A股市场的大底已经出现,未来市场已经具备反转的条件。我个人认为,从中长期的市场趋势看,确实处于历史性的底部区域,长期的战略反转行情值得期待。但2019年如果特朗普的对华政策发生反复,或者是做出激进举动的话,不排除在中国经济已步入下行趋势的状态下,承受更大的下行压力。在这种情况下,不排除2019年市场可能有回撤的动作。如果回撤的动作出现,会不会破掉今年的2449点,则很难讲。

虽然这段时间中美贸易谈判进行顺利。但我觉得这个是短周期的行为,特朗普为了能够在中期选举来临之际顺利赢得选票,他对中国政府作了适当让步。但不能排除中期大选结束后,他会重新站出来,继续遏制中国乃至亚洲的经济发展。所以我认为中美贸易战我们要把它看作是一个持久战,谈判可能会反反复复。

当然,这位总统背后也有着一帮高深的智囊群体,他们会紧盯中国经济的发展策略,随时调整他们的对华策略。所以从这个角度来讲,我认为2019年上半年中国经济依然存在着隐忧和不确定性。如果中美贸易战风云再起,我最担心的是货币市场和外汇市场的稳定。

今年美国连续加息,使得美国经济复苏的非常快,包括股市连创历史新高,而且美元回流速度也比较快,但问题是随着美国连续加息,美国也存在着相当大的隐忧。比如说它的财政赤字在不断加大,而且加息之后的高额利息也在不断提升。

另外美国的GDP多依赖于境外资本,如果不断加息,就意味着美国的债务在逐步抬高。所以对于一个债台高筑的政府来讲,我认为在做高预算开支决策时,一定会遭到参众两院的阻击。参议院职责是监督总统政令、帮助签字和起草政令;众议院则有弹劾总统及总统身边一些顾问和决策人员的权利。所以现在众议院回归到民主党手里,未来美国的矛盾是什么?

美国现在的政府是以特朗普为首的共和党人在主持,他们想通过中美贸易争端来遏制亚洲经济的发展,并通过不断加息,遏制全球货币的咽喉。但另一方面,美国会产生的高额的债务负担,这会使美国政府以及地方政府隐含较大金融危机的隐患。现在美国的债务已出现部分垃圾债券无法兑换的情况,比例约为3%到5%左右。所以美元如果连续加息,但经济却不能够连续创新高的情况下,我觉得2019年和2020年对特朗普来讲也会产生较大的风险。

我个人认为,在中国A股市场迎来春天之前,我们必须要做好充分的准备,迎接一个寒冬季的到来。尽管现在中国政府已经给出一揽子优惠政策维护中国资本市场的稳定和发展,同时中央在金融开放的问题上,也给出了很多历史性机遇,但令人担心的是,当我们有计划地将中国资本市场推向春天时,特朗普可能会突然给我们一次重大阻击。如果我们能扛过去,无疑中国资本市场将快速地飞升向上,但如果中途出现一些风浪,大家也必须要做好现实的准备。

有人问,既然A股市场已出现了触底反弹的状态,现在是不是到了一个绝佳的抄底季?我的建议是阶段性反弹,可以参与,但绝不可做战略性抄底。因为最近几天可以明显地感觉到,即便你有抄底的欲望,但不一定有抄底的收益。市场多空双方的绝杀还是比较激烈的,搞不好赔了夫人又折兵。以上是我对美国中期选举做的一个判断。现在不妨再回过头来看看A股市场,我们应该关注哪些有利的条件?

虽然A股市场可能会受到美国市场的干扰,但我认为毕竟中国资本市场还未全面开放。中途可能会感冒打喷嚏,但总体来看,中国政府在战略决策方面会不断增强市场做多动能。

首先,伴随着中国的金融开放,MSCI也给了中国资本市场非常大的优惠。在2019年春节过后,也就是春天真正来临时,中央政府已跟MSCI商定将中国进入MSCI的权重比例从5%扩大到20%,也就是说目前200多家MSCI的指标股会增加到500家,甚至是更多。这里不但有大盘蓝筹股,届时中小创中的一些高科技的成长股也将进入MSCI的股票池,总体的比例会从5%到20%。所以这个计划如果是在2019年的2月28号推出的话,就意味着今年的四季度和明一季度可能会成为外资加紧进入中国市场的重要窗口期。

我们预计,届时进入中国市场的抄底资金将达近千亿美元,对于散户来讲,现在是不是买便宜货的时期?是!但一定要注意,中间可能有一次闪腰事件出现,所以在这里我要提示大家现在A股处于底部区域,很多股票是非常值钱的,但你要会买的,同时还要会卖,不要被套在顶部,否则就是白玩一场!

 

科创板可能成为外资进入A股市场的通道

最近,大家最关注是进博览会上高层提出要在上海设立科创板,并且实施注册制。中国政府是怀着开放的心态在迎接外资的到来,事实上也是告诉外资,A股市场是极具投资价值的,欢迎你参与我们的国资改革,不是在二级市场上获利,是让你首先在一级和一级半市场上就找到获利的机会。

怎么能够让A股市场有更高的估值,像创业板当年被炒到一百倍市盈率以上可行吗?显然不现实,估值的提高必须有科技创新的想象空间才能成。但作为动辄几百亿上千亿的上市公司来讲,轻易的给它一个高估值,这是很难的事情,除非你给它插上科技的翅膀,但国有企业现在马上给它插上科技翅膀不现实。除非像银行四大国有银行现在插上了BAT这样的科技翅膀或者中国银联收了支付宝,插上了科技的翅膀。其他传统行业想要进行创新改造,它需要一个周期,但要让国资改革在未来的路上形成一个高估值,那么怎么办?

我觉得并购重组是当务之急,所以在国资改革的问题上,中央国资和地方国资齐心协力对所有国有控股和参股的上市公司加大并购重组的力度,积极的换血,在民营企业中寻找一些高精尖的企业,把它并购到国有企业中来,同时也不排除对优质资产进行并购。所以想让外资来买国有上市公司的股权没有核心价值的东西,外资也不会轻易购买。从这个角度上讲,我认为国资改革必将对A股市场产生历史性的推动力。

科创板到底什么时候出来?现在没有明确的时间表,但我认为科创板的设立也好,新三板的设立也好,它都不能够与主板市场争夺资金,否则国资改革将会出现较大的风险和阻力,国资先行我认为这种可能性是非常大的。所以原来说把海外的BAT系以外的一些上市科技企业拿回到主板来上市,我觉得不现实。虽然改变了主板市场的科技含量,但却可能成为压倒主板市场的最后一棵稻草。因此,中央政府这次提出在上海设立独立于主板市场以外的科创板,我觉得这个提法非常好,这也是我原来说的建立多层次资本市场。美国可以有标准普尔、道琼斯、纳斯达克,其实中国也可以有自己的科创板,我们除了有主板、中小板、创业板、新三板,现在又出来了一个科创板。

那么什么是科创板?它既不是创业板也不是中小板,它事实上叫做科技创新企业股份转让系统。这个系统在上海,在海南都有,但目前国家可能要依托上交所成立科创板。它事实上就是为中国新经济企业的萌芽和发展,提供一个好的融资条件和环境。

我认为科创板很可能会成为引进国际发行交易管理规则面向全球开放的市场。所以一旦科创板正式成立,我认为中国境内民营企业的上市难、融资难的问题将会得到相应的改善,而且这个板块很可能会成为外资直接进入A股市场的一个窗口和渠道,使得中国的创新科技企业能迅速得到资金支持和技术支持。

 

科创板将带来哪些投资机会?

现在很多新三板的企业跌得面目全非,我觉得原来说新三板做分层,然后转到到香港上市,这次建立科创板之后,直接让外资介入,这个机会非常大。我觉得这个改革措施对中国资本市场来讲,不是一件小事。所以在座的各位,如果你是中小民营企业家的话,面对这样的大利好,绝对会有涅磐重生的机会。

所以国家给民营企业的保护政策除减税外,通过注册制上市交易解决融资的问题也是一种,同时还符合国际惯例。未来主板市场,可能会变成中国的标准普尔,波动空间会变得相对温和;而科创市场则会变成纳斯达克,表现比较激烈一些。个股的股价波动也会频繁,多层次资本市场应该为中国投资人建立多渠道的资产配置,我们拭目以待,科创板在上海的快速落地。

科创板的上市公司出来之后会不会对主板上市公司带来一定的利好刺激?现在要不要买一些创业板的好股票?最近几天我们的分析师非常忙碌,特别过瘾,在创业板上阻击了很多好股票。最近一段时间我们发现海外资金,除了在大规模增持MSCI标的股,同时也开始部分建仓严重超跌的创业板股票,这些股票其实也值得我们关注,最值得关注的行业就是生物医药。外国人对中国境内的医药生物类上市公司给予的关注度是非常高的,我们从北上的资金的配置可以看到,远远高于其他行业。其他还有电子、公共事业、电气设备、传媒、计算机、机械设备等等都值得关注并跟踪。

目前投资人进行市场操作要把握两条主线:一条主线要死死地盯住MSCI标的股;另一条主线要去盯未来具有高成长并严重超跌的创新科技类股票。比如:万科、恒瑞医药、宇通客车、华润三九、东阿阿胶等个股票均已得到QFII资金的大举介入。还有美的集团、分众传媒,京东方,股价严重超跌的潍柴动力、格力电器、比亚迪也在其中。新能源概念最近走的非常好,5G通讯、人工智能都是大家要中长期关注的股票。现在如果有资金都可以考虑,但是我们散户要学会控制仓位,做好波段,不要盲目重仓持股。

大家可能要问短时期内券商概念还有没有继续走强的可能性?在大行情来临之前,我们发现,除了银行、保险作为护盘工具之外,券商概念股有反复走强不断向上发展的趋势,所以从最近一周的市场行情来看,虽然券商概念股形成了高位滞涨,但我认为大家对于MSCI标的股中的券商股要重点关注。如中信证券、海通证券、国泰君安、申万宏源,这些是券商的龙头,只要这些股票不出现波段性的回落,我认为券商概念股很可能会继续在大盘震荡反弹上攻2700点时,有反弹的空间和动力存在。

 

买基金的时机和注意事项

最后大家可能还要问现在是不是买基金的最好时点,好多投资人现在已开始大规模购买基金,无论是公募还是私募,在这里我给大家解释一下:我认为现在还不是最适合的时间,但可以少量购买业绩水平比较好的,我看了一下目前基金业绩排名情况,基金业绩能够为正数的公司非常少。尤其是私募,2018年几乎全军覆没,这里我提示大家买基金宁可买公募不要买私募,宁可买ETF也不要买其他的没有确定性机会的基金。

那么什么时候适合买基金?我认为在中央政府开始真正的确立A股市场反转条件——增量资金大举入市时比较合适。现在买基金中途可能会有闪失,但长期持有还会有收益,私募基金一旦面临未来市场的不确定性则存在被主动平仓的风险。所以配置方面,宁可买公募不要买私募,尤其是私募主观交易产品,今年有4%-5%收益的都特别少,据了解,今年在市场中有收益的大部分是量化交易而非主观交易,现在国家队都在慢慢萎缩主观交易的交易员或是基金管理员,开始大规模的上一些量化交易平台。在机构博弈时代,未来量化基金应该更受市场关注。所以我提几个观点:一个是去买公募基金;一个是去买ETF;另一个是买量化基金。

我给大家提出的几个投资策略就是要大家做好资产配置,控制好仓位。第四季度我认为还会有震荡向上的空间存在,大家把握好几大板块,大金融、智能制造、新能源汽车以及军工产业,在创新科技里大家去关注生物医药、环保、通讯。

关于中期市场我们会相机抉择再给大家做研判,2019年我们期待着春天的到来,但是在春天到来之前,不得不防市场可能会因中美贸易战升级而出现的极端下行压力存在。



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