【市场策略】

国内疫情防控管理好转，航空运载量恢复接近去年水平。国内9月民航客运量4794万人，同比去年同期下滑12.5%；10月民航客运量5032万人，同比下滑11.7%，累计客运量33091万人，同比下滑40.3%，民航客载整体爬坡恢复。

图1：2020年民航客运量情况

国家政策扶持，国内航线陆续放开，国内民航旅客周转量恢复显著。2月份疫情高峰期，民航客运遭受巨大冲击，国内航线旅客周转量当月同比下滑84.6%，国际航线当月同比下滑78.7%。而后，由于国内国外疫情防控治理手段的差异化，国内航线与国际航线走出了截然不同的结果；截止8月份，国内航线情况得到大幅好转，当月同比下滑18.4%，基本恢复航线正常运作；相反国际航线每况愈下，8月当月同比下滑96.2%，降幅持续扩大。不过随着疫苗的面世，国际航线将会迎来爆发性增长，我们持续看好民航客运的恢复水平。

图2：2020年1-8月民航旅客周转率情况

南方航空在载运人次方面处于领先水平，9月旅客运输11185.58千人次，环比增长8.28%；中国国航旅客运输7824千人次，环比增长6.93%；东方航空旅客运输8983.15千人次，环比增长5.09%；春秋航空表现较为落后，旅客运输2042.96千人次，环比下滑1.03%；吉祥航空旅客运输1834.38千人次，环比2.93%。

客座率方面，春秋航空处于领头地位。春秋航空9月客座率高达88.92%，大幅领先于其他航空公司；吉祥航空9月客座率为83.51%；南方航空9月客座率达77.6%；东方航空9月客座率达76.88%；中国国航9月客座率达75.7%。

图5：2020年股价走势

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