机制升级缓解资产荒压力

债券通“南向通”自2021年9月上线以来，主要通过银行类金融机构投资香港债券市场，涵盖离岸人民币、港币及G3货币债券。截至2025年5月末，托管债券规模已从初始的55亿元跃升至5329亿元，但此前非银机构参与受限。此次扩容将允许险资通过更高效的渠道配置境外资产，替代传统依赖QDII额度的出海路径。目前，保险业QDII额度仅389亿美元，而境外投资占比不足2%，远低于15%的监管上限，扩容后险资全球化布局的空间显著提升。

利率差异驱动收益改善

当前国内险企投资端面临低利率与资产荒的双重压力。2025Q1人身险公司债券资产占比达51.2%，但2024年上市险企平均净投资收益率仅为3.5%，同比下降0.2个百分点。相比之下，欧美债券市场利率优势明显：美国10年期国债收益率达4.34%，欧元区为3.24%，显著高于国内传统人身险产品2.5%的预定利率。南向通扩容后，险资可灵活配置多元币种债券，缓解利差损压力，提升长期收益稳定性。

市场互联互通深化

南向通年度额度5000亿元、单日200亿元的限额管理机制，既为境内债市需求端提供“减压阀”，又为香港市场引入中长期资金。非银机构的参与将增强离岸人民币债券市场流动性，推动香港巩固国际金融中心地位。业内人士预计，未来或进一步优化衍生品工具与结算机制，提升险资风险管理能力。