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鹏扬基金朱国庆:医药“风再起时” 创新引领未来
2023-10-08 10:47:32来源:中国证券网
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长坡厚雪、老龄化红利、创新驱动......没有哪个赛道像医药那样有广泛的吸引力。正因为此,在过去两年多的调整中,该板块始终不乏抄底资金持续流入。

医药何时才能止跌回升?在鹏扬基金医疗健康混合拟任基金经理朱国庆、崔洁铭看来,拐点已经渐行渐近。

“无论是估值还是基本面变化都在传递一些积极的信号,当下正是左侧布局的好时点。”朱国庆表示,经过行业洗牌,一些具有创新研发硬实力的公司已经逐渐走出来,它们将成为医药板块中新的“核心资产”,引领下一轮长周期行情行稳致远。

拐点将至 左侧布局

从2016到2017年的稳步爬升,再到2019年之后的高光时刻,然后是2021年以来长达两年多的持续调整,大多数投资者对于医药板块可以说是“爱恨交加”。

海通证券统计数据显示,截至2023年6月30日,虽然公募基金上半年对医药板块的持仓占比达到近十年最低,但主动权益基金的前五大布局行业依然以医药生物为首。而从动态数据来看,公募基金上半年对医药板块的持仓市值还有所增长。

“当前整个市场处在一个非常确定的底部,流动性也非常充足,只是风险偏好不高。医药板块也一样。我们要做的是把竞争格局好的行业找出来,然后在其中找到最好的公司。”朱国庆的观点非常鲜明。

在朱国庆看来,经过持续调整之后,医药所独具的老龄化红利等优势并未损毁,估值也更趋于合理,这些积极因素将支撑板块未来的上涨。但另一方面,行业整体的增速没有以前那么高。因此,当医药“风再起时”,类似2019年至2021年板块整体上涨、Beta收益突出的情景或难再现,取而代之的是创新和技术迭代带来的成长性。

“中国医药产业的消费红利(消费医疗)、工程师红利(高端制造)依然存在。从长周期来看,短期的调整只是蓄力,随着消费属性资产在新零售格局下再洗牌,新技术创造新需求,人才等资源禀赋全球比较优势加持下资本在高端制造业加速扩张,消费医疗、前沿技术、高端制造、全球产业链等投资方向调整后将再度崛起。”朱国庆表示。

“接下来医药超额收益集中在消费医疗、医药创新、高端制造等领域。而创新主线随着国内政策边际修复、板块拐点出现以及产品国际化批量突破,将迎来众多的个股机会。极少数的公司将走出来,依靠科技创新和研发能力构建起真正的宽护城河和高壁垒,成为医药板块新的未来。”朱国庆强调说。

创新引领 乘势起航

怎样看待政策对当下医药板块的影响?如何理解创新带来的驱动力?对此,崔洁铭向记者作了具体的解读。

“今年以来集采政策的落地好于预期,近期医药反腐对板块的影响也相对有限,整体来看,我们认为板块的政策底已经先于市场底到来。”崔洁铭进一步强调说,从医药板块中创新药、仿制药、医疗器械和医疗服务等细分赛道来看,创新药的优势非常突出。

“首先,无论是从政策端的支持,还是医保支出结构中创新药占比的不断抬升来看,创新药都是明显受益的,而其他细分赛道或多或少仍承受一些压力;其次,从单品研发和销售情况来看,中国的一些创新药不仅拥有国内市场,经过这几年沉淀之后已经具备了出海的能力,可以在全球更大的市场中获取份额,未来的空间更值得期待。我们预计未来5到10年创新药都将保持上述优势,从而带来一个长周期的投资机会。”崔洁铭表示。

相比之下,对于仿制药、医疗器械和医疗服务等细分领域,崔洁铭认为,可以从中寻找一些个股机会,以交易性的思路来配置,但更多精力将放在对创新药龙头企业的研究和出口管线的跟踪上。

投资着眼于未来。看准医药板块重新起升的机会,鹏扬基金医疗健康混合基金也乘势起航,该基金将由从业经历长达24年的老将朱国庆和深耕大健康领域的崔洁铭共同管理。具体分工方面,朱国庆负责确定市场风格和资产配置方向,并负责仓位控制和具体的投资决策;崔洁铭则从细分赛道入手,通过扎实的基本面分析挖掘优质个股,为组合贡献超额收益。

“创新是永恒的主题。中国有着巨大的医药市场和未满足的临床需求,一批企业正加速进入创新阶段,从国内走向全球,并带来珍贵的投资机会。”朱国庆表示,该基金将以这批最优秀的企业为核心,兼顾医药板块中其他领域的阶段性机会,努力在波动和收益中实现均衡,在长周期内为投资者贡献超额回报。

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