近期市场震荡，投资者再度将目光聚焦到防守型的固定收益产品上。固定收益产品底层资产的配置能力既需要专业和经验，同时还需要宏观视角。据了解，鹏华基金固收投资专家李政具有多年证券从业经历，先后覆盖过地产、城投、建筑、建材、旅游等行业的信用分析，还承担了信用策略的投研工作，对信用债的投资交易有更清晰的认知，目前在管产品以信用债投资为主。近日，李政就当下的信用债投资展开深入探讨。

在组合构建过程中，李政认为最重要的是把握组合久期水平，需要结合当前市场环境和价格点位，对偏中期方向形成判断，并且综合考虑胜率和赔率灵活操作，配合使用中长期限利率债，来调节组合整体的久期敞口。同时，李政还倾向于采用结构性策略进行波段交易，对信用债的行业利差、评级利差、类属利差、曲线期限利差等进行挖掘，寻找在信用曲线上有更高性价比的品种进行投资，从而增厚组合整体收益。

对于代表作鹏华丰盈，李政介绍，鹏华丰盈主要配置中高评级信用债，采取票息策略为主、利率债波段为辅的基本策略。在良好控制组合信用部位风险的前提下，其会适度提高组合的静态水平，降低组合净值波动，还会结合行情特点，利用长久期利率债进行阶段性进攻。

关于产业债投资，李政建议从行业、类属、期限等切入，对品类的利差分位进行细致分析和讨论。当前煤炭价格下探，但由于债券市场整体配置力量较强，行业超额利差处于偏低位置，煤炭债系统性机会不大，对于长久期煤炭债，可逐步兑现收益止盈，对于1-2年偏短期限品种，特别是优质企业的永续债可作为配置品种参与。

　“短期来看，债券定价的锚在于市场资金价格水平，如果7月份价格有所企稳，或将成为债券市场偏短期的拐点，预计中短期内债券市场会有相对更强表现。”李政称。