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上证观察 | 负利率时代终结 全球央行政策步入新格局
2024-03-20 07:57:56来源:上海证券报
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赶在美联储本周四宣布新的利率决议之前,日本央行宣布加息。这一历史性转向,开启了2024年全球央行政策格局的首个变阵。

“对于长期关注日本市场的人来说,这意义重大。”荷兰资管公司荷宝亚太区首席投资官Arnout van Rijn感叹,这是日本货币政策正常化的一个里程碑。

全球唯一实行负利率政策的主要经济体回归正常化,被市场视为日本经济复苏的重要迹象。面对日本央行17年来首次加息,日经225指数重返四万点,美元对日元则反常突破150关口。

全球央行间的博弈正暗流涌动。业内认为,今年二季度将是观察主要央行动向的重要窗口,全球资本流动与货币政策博弈有望步入新阶段。

“日本结束负利率意味着全球金融体系的政策格局发生了变化。”跨境金融研究院院长王志毅对上海证券报记者表示,日本央行加息并不意味着日元就会升值。后续一方面要考虑日本的通胀及经济数据变化,另一方面也要考虑美国降息的实际时点。如果美国一再推迟降息,日元有可能继续沿袭“套息交易”基调走弱。

日元资产在全球资本市场中具有重要地位。日元出于其低成本、避险属性,成为了国际投资者通过“套息交易”借入并购买其他高收益货币、资产的理想工具。而在日元加息的背景下,业内预期国际资本将从新兴市场和其他发达国家回流至日本。

嘉盛集团资深分析师David Scutt对日本股市的前景整体持积极态度,并表示去年流入日本股市的资金以国际投资者为主,今年这种资金流入仍将持续,预计还会有更多日本本土投资者考虑进入股市布局。

不过,需警惕资金回流引发的连锁反应。“这可能引发全球资本市场动荡,尤其是对依赖日资流入的经济体来说,可能将面临资本流出压力,从而增加金融市场不稳定风险,并增加持有日元债务经济体的债务压力(特别是部分亚洲和拉美经济体)。”东方金诚研究发展部分析师白雪表示。

但就当前而言,在大幅度调整过后,日本央行短期大概率难给市场“惊喜”,而会将重点放在新的货币政策的平稳运行上。招商银行资金营运中心认为,日本目前并不具备持续加息的经济基础。日本央行仍需呵护来之不易的通胀成果,即便结束负利率,也仍会延续相对宽松的货币政策。

一边是日本央行从超长期货币宽松政策向正常化的转换,另一边则是美欧经济体从紧缩到边际宽松的转换。

在日本加息靴子落地之后,市场焦点已转向周四将登场的美联储货币政策决议。而且,包括英国央行、澳洲央行等10余家央行也将在本周同步公布利率决议。市场对多家央行的年内降息都有较强的预期。

交易市场正静待主要央行货币政策风向明晰,以迎接新的游戏规则。当前,市场对于美联储降息的落地窗口正在逐步后移。芝加哥商品交易所美联储观察工具最新显示,市场对美联储6月降息25个基点的预期降至50%以下。而欧央行“不急转弯”的政策特征或使其6月首次降息,随后顺利开启降息周期。

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