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银行利润增速三季度已见拐点 四季度估值切换窗口打开
2020-11-04 09:38:47来源:证券时报网
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上市银行已经披露了三季报,部分股份制银行和大行的三季度单季度利润开始转正,行业整体的真实营收和利润也是在大幅好转,资产质量也进一步得到加强,年报更加值得期待。

机构指出,银行三季报靴子落地基本面拐点确立,四季度估值切换窗口打开,以及近期市场风格的再平衡,银行板块相对收益性价比逐步提升,看好行业未来一个季度的表现。重点关注成长性高、风控能力优秀、估值尚不高的中小银行未来一段时间的表现,绝对收益投资者也可继续配置高股息的港股大行。中期而言,监管环境及宏观经济已出现逐步的改善,同时目前较低的估值水平提供了充足的安全垫空间。考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际,维持行业推荐评级。

核心逻辑

1、银行业绩继续回暖。36家上市银行平均一季度-三季度的营收同比增长了6.99%,归母净利润同比增长了-2.89%。其中36家银行中有20家银行,归母净利润较上半年增速是有所回升的,6家大行是全部回升,9家股份制银行有8家回升,这表明了监管对大行和股份制银行的态度是相对较为宽松的。而中报表现优异的城商行,仅有一家利润增速有所回升,这更多的反映了城商行对中报优秀业绩的一种平衡。

2、资产质量继续好转。相比中报,三季报银行板块的资产质量进一步得到夯实,三季度这36家银行平均不良贷款率相比二季度下降了1个百分点,平均拨备覆盖率上升了1.06个百分点。其中36家银行中25家不良率下降或者持平,18家拨备覆盖率上升,13家城商行中11家不良率下降或者持平,9家拨备覆盖率上升,这验证了城商行业绩还是十分优秀。

3、预计四季度单季利润增速有望转正。经济持续复苏下银行真实风险改善,叠加监管放松对银行利润增速的窗口指导,银行业绩开始反转,三季度银行净利润负增长幅度较二季度大幅收窄,预计四季度单季利润增速有望转正。目前银行股对应2021年市净率估值仅0.71倍,业绩反转预期叠加低估值、低持仓,板块配置价值凸显。

4、三季度公募基金银行股持仓占比小幅回升0.48个百分点至2.88%,未来持仓比例有望继续回升。在经历前两个季度大幅减仓后,三季度公募银行股持仓环比小幅上升0.48个百分点,但仍较2014年以来4.83的持仓均值低大约2个百分点。银行股持仓触底回升,一是三季度经济复苏加快,银行景气度回暖;二是中报披露后市场发现中报业绩负增长更多是响应监管要求加大拨备计提力度导致,银行真实的资产质量和基本面仍然保持稳健。随着三季度银行业绩开始反转,未来公募基金对银行股持仓比例有望继续回升。

利好公司

中泰证券指出,判断银行股是慢牛行情,四季度估值切换,银行板块大概率会有好的表现;当市场风格切换为追求稳健收益时,银行也占优。重点推荐:短期看好业绩有弹性标的兴业银行、杭州银行、江苏银行和南京银行;中长期看好的是优质的银行招商银行、平安银行和宁波银行。

国信证券指出,银行基本面年内仍将有所惯性下行,但底部位置已经逐渐显现,对明年的表现持乐观态度。当前银行板块估值相对其他板块而言处于历史低位附近,维持行业“超配”评级。个股方面,继续推荐长期成长性好、不良安全边际高的宁波银行、常熟银行、招商银行,同时推荐估值极低、基本面稳定的工商银行。

浙商银行指出,上市银行利润增速三季度已见拐点,建议超配银行板块。个股角度,未来银行业大浪淘沙、显著分化,重点推荐优质银行。综合考虑竞争优势、拨备厚度和性价比,A股重点推荐优质股份制银行:兴业银行、平安银行、光大银行、邮储银行和招商银行。

兴业证券指出,考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际,维持行业推荐评级。个股上,长期看好行业龙头的战略、业务领先能力,包括招商银行、平安银行、宁波银行等,当下时点关注股份行及小行中,基本面优秀、估值弹性较大的标的,包括兴业银行、光大银行、杭州银行、成都银行等。

本文内容精选自以下研报:

国信证券《2020年银行业三季报综述:逐步筑底,静待曙光》

中泰证券《详解银行业2020年三季报:息差回升,资产平稳,分化持续》

兴业证券《银行业周报:银行三季报验证基本面拐点,基金三季度小幅加仓银行》

海通证券《银行业周报:三季度银行业继续回暖,资产质量继续好转》

长城证券《银行行业三季度银行股基金持仓分析:业绩反转、配置回升,目前性价比仍高》

浙商证券《银行行业上市银行2020年三季报综述:验证业绩拐点,四季度单季利润增速或近40%》


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