2024年即将迎来首个交易日。

回顾2023年，A股市场先扬后抑，整体表现略显平淡，历经调整后市场估值逐步接近历史偏极端水平。不过，经历了数月的震荡磨底后，2023年最后三个交易日，上证指数走出三连阳。在此市场交投情绪持续回暖之际，多数券商看好1月“开门红”行情：预计1月经济政策将继续集中加码，各类资金行为的跨年效应将更加明显，投资者信心开始转向积极，市场将在1月迎来重要拐点。

“博观而约取，厚积而薄发”“信心重聚，活力再现”“峰回路转”“静待春风”成为诸多卖方研究机构对2024年A股市场表现的殷殷期盼。
中信证券：三大驱动因素将提振市场信心

中信证券认为，2024年中国宏观经济的主旋律是活力再现。中国经济活力将在美元走弱和政策加码的前提下得到更好释放，经济增长逐渐回归常态。全球经济逐步在高通胀、高利率环境下实现新的均衡。美元周期有望在2024年上半年出现强弱转换，进而缓解全球新兴市场风险资产的流动性压力。

展望2024年，市场信心将重聚，投资者行为变化驱动估值修复是A股市场的主旋律，预计上半年弹性更大，下半年震荡分化。具体来看，三大驱动因素将提振市场信心：国内经济活力再现、A股盈利周期稳步回升，是信心重聚的根本基础；美元加息周期结束，国内货币政策空间打开，是信心重聚的有力催化；资本市场政策稳定流动性预期，以引入中长期资金为代表的投资端改革，是信心重聚的制度保障。

具体配置方面，中信证券表示，当前建议首选以科技和医药为代表的超跌成长板块；2024年下半年，随着经济运行回归常态，中美利率水平降低，建议关注经济高质量发展对应的科技自主可控、高端制造等方向。
中金公司：2024年A股市场机会大于风险

“展望2024年，考虑到我国政策空间大、根基牢、发展潜力够、较多领域在全球具备竞争优势，基准情形下对后市表现不必悲观，A股市场机会大于风险。”中金公司表示。

具体到资本市场表现，中金公司预测，2024年A股上市公司盈利增长有望边际改善。根据自上而下估算，2024年全A/非金融上市公司盈利同比增长4.7%/5.1%左右，较2023年增速有所改善。节奏上，主要热门赛道在经历2023年回调后，估值风险也已得到较多释放。预计2024年国内政策与改革加码方向及力度、经济修复进程、海外美债利率趋势拐点或将对A股节奏带来影响，指数表现可能前稳后升。

配置上，中金公司建议，2024年做景气回升与红利资产的攻守结合，未来3至6个月重点关注三条主线：一是转型期中受政策支持，且顺应创新产业趋势的成长板块，如半导体、通信设备等；二是自下而上寻找需求率先好转或供给出清机会，可能具备更大的业绩改善弹性，如汽车及零部件、油气油服、贵金属和航海装备等；三是现金流充足、持续高分红的高股息资产，如电信服务、上游资源品和公共事业等领域。
国泰君安：低风险高确定性大盘股值得关注

国泰君安证券宏观研究团队表示，2024年中国经济全年将继续修复，节奏前高后低，低通胀格局延续，PPI在二季度中转正，出口相对改善，消费与投资保持韧性。

国泰君安证券预计，2024年政策环境将迎来“宽财政”与“宽货币”组合。当前“宽财政”已经逐渐体现在中央加杠杆之中，未来货币政策将加大配合力度，特别是汇率压力减弱后，将在流动性和利率角度进一步配合财政发力。

国泰君安证券策略团队表示，2024年上半年，中国经济总体稳步恢复，基建工程与城中村改造有望推动投资改善，制造业“出海”成为新亮点。宏观政策积极有为，稳健的货币政策灵活适度、精准有效，财政政策发力稳增长，产业政策聚焦转型升级，政策组合拳与协调性有望上升。在经济恢复与政策积极的推动下，中国股票市场总体保持平稳，无风险利率与风险溢价保持稳定。

2023年A股投资者风险偏好呈现“两端走”，即小盘成长股上涨，大盘蓝筹股下跌。展望2024年，国泰君安证券认为，高风险特征的小盘题材股行情有望退潮，投资机会主要在低风险特征的大盘股。具体配置上，建议投资者聚焦低风险特征，即低估值、低负债与现金流稳定的板块，看好类债券的红利高股息板块、海外滞胀与供给受限的大宗商品板块以及国内库存偏低且供需偏紧的板块。
申万宏源：看好数字经济战略性资产配置机会

在申万宏源证券看来，2024年A股市场会有新的结构性机会，但总体仍是震荡市。

申万宏源证券认为，2024年A股仍不具备全面增量博弈的基础，对产业趋势机会的追逐依然会非常拥挤。对于2024年的经济展望和股市节奏展望均为前高后低：岁末年初，美债收益率下行的阶段，国内政策空间阶段性打开，可能是市场最容易发酵经济乐观预期的阶段；但美债利率下行幅度不宜高估，流动性环境有利的窗口期可能并不长久，岁末年初行情演绎后，市场可能重回震荡市。

但从结构性机会来看，新旧经济增长动能的交接过程还在进行，以房地产为代表的传统经济增长速度在放缓，数字经济方兴未艾。因此看好数字经济领域创新带来的战略性资产配置机会。具体而言，华为手机、汽车持续创新将发挥“鲶鱼效应”，带动相关产业链乃至整个电子、汽车、机械产业的创新。

申万宏源证券特别提示，新产业趋势不断产生是必然趋势。华为链创新、消费电子产品创新能力向电动车迁移，以及人工智能海外应用向A股的映射（机器人、智能驾驶、游戏）是2024年最值得跟踪研究的两大潜在产业趋势。
中信建投：市场环境边际改善 具备转“牛”条件

“2024年A股市场短期将进入‘熊牛’转换期。当前市场隐含风险溢价（股权相对债权的性价比）超过近8年90%以上分位，权益类资产配置性价比凸显，具备‘熊牛’转换条件。”中信建投证券判断。

中信建投证券分析认为，当前市场的积极信号正逐步累积。首先是从宏观流动性到微观流动性的改善。美元周期下行，国内利率继续回落，权益资产在低位具备配置吸引力，“活跃资本市场”政策引导中长期资金入市。其次是稳增长政策加码，经济复苏好于预期。预计2024年稳增长力度强于2023年，地产基本面及政策有超预期可能，顺周期方向存在阶段性贝塔机会。

行业配置方面，中信建投证券看好三条主线。一是胜率方向，建议关注产业周期向上的智能驾驶，人工智能、数据板块以及行业触底反弹的医药、农林牧渔板块。二是赔率角度来看，顺周期板块存在估值修复机会，建议关注地产、有色、消费建材、保险。三是“熊牛”转换期，基于看涨期权思维，看好“股息+复苏”主线，包括煤炭及白酒等方向。

主题投资方面，人工智能主题投资后续仍有望继续演绎，数字经济新时代推动生产要素扩容。同时，新型工业化加速落地，人形机器人等自动化高新设备也可重点关注。
兴业证券：优质龙头资产带动赚钱效应回归

“流动性迎来拐点将是2024年海外市场最大的变化。全球流动性拐点临近，股票资产更为受益。”兴业证券表示，相比于发达市场，新兴市场对流动性拐点更敏感，有望迎来全球资金的加配、回流。宽松周期中，前期加仓货币基金、固收产品等低风险资产的资金将逐渐转为加仓权益类高风险资产。

对于A股而言，其盈利底部已经出现，2024年随着经济修复，优质龙头资产盈利优势有望显现。兴业证券分析认为，本轮A股盈利底部在2023年二季度基本确认，2023年三季度全A、全A非金融累计归母净利润增速较2023年二季度分别回升2.3个百分点、5.3个百分点，2024年企业盈利有望延续上行，带动市场及优质资产企稳。其中，以沪深300为代表的优质资产有望凭借更强的盈利优势跑赢大盘。

兴业证券表示，2024年A股市场将从“哑铃形”配置走向再平衡，优质龙头资产不论从胜率还是赔率角度，均已具备较高的投资价值。兴业证券特别提示，提到龙头，许多投资者第一反应仍是以“茅指数”“宁组合”为代表的核心资产。但实际上，核心资产内部结构已经在发生质的改变。在经济高质量发展时代，核心资产是“不躺平、不甘平庸，代表中国最具竞争力的新动能龙头”。这一 “进阶核心资产”有望成为打破过去几年市场困局、走出破局之道的胜负手。
海通证券：基本面复苏将是市场上涨有效支撑

展望2024年，海通证券表示，经济恢复的斜率提升仍要靠稳增长政策发力。美债利率见顶回落的背景下，国内积极的财政政策空间更大，货币政策维持稳健。2024年随着稳增长政策发力叠加库存周期向上，宏观基本面有望修复。

对于A股市场，海通证券判断，股市运行存在周期性规律，当前A股已处底部区域。2024年基本面回暖有望支撑A股向上。当前从交易、资产比价、估值指标来看，A股调整幅度显著，市场情绪和风险偏好都降至低位。展望2024年，基本面复苏将是市场上涨的有效支撑。

从市场风格角度，海通证券认为，2023年以来行业风格呈现“哑铃形”的特征，当前白马成长板块已具备投资性价比。风格有望“从两头走向中间”，盈利驱动的白马成长股或占优，尤其是硬科技和医药板块，消费板块存在结构性亮点。此外，银行和券商板块也可能迎来阶段性机会。
招商证券：A股将转向成长风格占优

展望2024年，招商证券认为，政府整体开支力度加大，城中村和保障房建设提速有望带动地产基建投资探底回升，全球紧缩周期落幕后外需改善，预计2024年以实物衡量的经济增速有望保持温和上行的态势。与此同时，AI+驱动产品和商业模式发生新变革，引导科技重回上行周期，全社会智能化建设提速将带来科技领域支出、投资、消费需求的增加。可以说，2024年是国内宏观经济改善和大创新周期共振的一年。

至于A股走势，招商证券预计，在盈利触底回升和美债利率下行趋势下，A股将转向成长风格占优。行业层面，结合宏观环境和科技周期、产能供需格局、行业景气核心驱动因素变化、过去两年市场表现等因素综合判断，建议投资者关注科技、医药和部分周期品，2024年二季度后关注新能源方向。
华泰证券：A股有望企稳回升 关注核心资产

宏观经济方面，华泰证券表示，预计2024年经济增长将呈现比较平稳的状态，积极的政策取向已经出现。2024年，发达经济体的增长在偏紧的金融条件下或将出现下降趋势，可能成为下半年美联储货币政策退出紧缩的窗口。

股市方面，从周期的角度来看资产配置，目前全球风险资产仍处于周期上行通道中，A股有望企稳回升，港股也存在一定投资机会。核心资产可能率先战术反弹，而后期待市场整体趋势性行情开启。从资产配置角度看，华泰证券建议，先关注核心资产，2024年年中开始关注大盘成长股。

债市方面，华泰证券固收研究团队认为，身处新旧动能转换期仍是债市最大的基本面。展望2024年，宏观政策取向将转向宽财政、货币配合、金融强监管的组合。反映到债券市场上，银行配置压力好转，非银更加缺资产，2024年利率可能是下行中继，信用利差保持低位。

国投证券：“科技+出海”将是两大核心主线

对于2024年市场主线，国投证券认为，2023年A股呈现的“大盘价值高股息+小盘成长股”双主线并不是短期趋势，2025年之前A股大概率仍将维持这种双主线占优格局。

具体配置上，国投证券认为，2024年上半年“科技+出海”将是两大核心抓手，科技股、美股映射和制造业走向全球将是2024年投资的超额主线，值得期待的科技爆款产品或集中在TMT、医药等领域。

与此同时，“出海”已经成为制造业普遍共识，出口回暖是2024年上半年相对稳定积极的变量。对投资者而言，值得关注的优势产业“出海”细分领域主要包括电网装备、机器人零部件、小家电、光模块、船舶、汽车零部件、创新药、白电、游戏、网文短剧、跨境电商、云服务、智能仓储物流等。此外，“消费平替”相关概念也值得关注，具体包括智能手机、预制菜、冷冻食品、智能家居、零糖饮料等细分方向。