上证报中国证券网讯（记者 宋薇萍）“创新离不开金融要素的高效投入，我们要培育和引入更多耐心资本、长期资本，让股权投资‘活水’流入科技创新领域！”11月30日在上海徐汇举行的2023中国股权投资西岸科创金融大会上，全国政协常委、民建中央原副主席周汉民说。

上证报记者 徐汇 摄

会上，周汉民以《让更多股权投资“活水”流入科技创新领域》为题发表了主旨演讲。他说，当前，全球新一轮科技革命和产业变革正处在实现重大突破的历史关口，成为推动经济和社会发展最重要的力量，新能源、新材料、人工智能、生物科技等技术创新和产业化进程加快发展。我国科技创新和新兴产业发展正在从点上引领向全域突破转变，而科技创新具有成本高、周期长、风险大等特点，这迫切需要资本市场提供与之更为匹配的新金融业态和市场功能。

“股权投资是科技创新产业发展的重要推动力，在服务实体经济、支撑现代产业体系建设、推动高水平科技自立自强等方面发挥了关键作用。”周汉民说，建议以金融赋能，激活科技“第一生产力”，丰沛创新“第一动力”，推动股权投资发展，全力启动高质量发展新引擎。

全球风险投资热点与重心已逐步转向中国

周汉民分享说，自1998风险投资概念引入中国至今，我国形成了涵盖种子投资、天使投资、创业投资、私募股权投资、并购投资等在内的广义股权投资体系。

“伴随着中国经济实力的增强和创新生态的改善，全球风险投资热点与重心已逐步转向中国。”周汉民说。数据显示，目前，中国整个股权投资行业呈健康增长态势。以私募股权投资为例，截至2023年8月末，存续私募股权投资基金（含创业投资基金）规模达14.36万亿元人民币，过去三年累计投资总额3.21万亿元人民币，且投资集聚效应较显著，北上深三地合计私募股权投资类基金数量和规模占比均超50%。

周汉民认为，目前中国股权投资行业具有以下特征：

在政策环境方面，以宽松鼓励为主。一是鼓励股权投资上下游产业集聚发展，各地通过准入便利化、人才引进、商事制度优化、完善募投退良性循环等多种举措集聚风险投资机构和产业资源；二是支持开拓多元化募资渠道，比如，通过给予风险补助等形式加大对社保、保险、银行理财等长期资本参与风险投资基金（VC）、S基金等的引导力度；推广投、贷、保联动等创新模式；三是鼓励投早投小投科技，股权投资更加聚焦硬科技，例如，2023年上半年，国内创投行业投资半导体及电子设备、生物医药、IT三大硬科技领域的投资案例数及总金额合计分别占比62.4%、46.2%；四是丰富市场退出机制，如，为股权投资企业股权或财产份额转让提供便利；鼓励设立接力（接续）基金、并购基金，且S基金转让试点工作持续推进等。

在产品类型和投资机构等方面，一是政府引导基金以产业类基金为主，且主体进一步下沉，由国家级基金为主下沉至省级、地级基金主导。多地政府设立千亿规模的政府引导基金，充分发挥了杠杆效应、导向效应，极大地推动了我国股权投资的发展；二是国有资本成为主要的出资来源。美元基金影响力减弱，人民币基金业务逐渐成为市场主导，国有资本出资规模越来越大。统计显示，2023年上半年新募集基金中，国企（央企）、政府出资平台、引导基金等为代表的国资有限合伙人（LP）认缴出资占比达71.2%。

股权投资与科技创新、新兴产业天然适配

作为全国社保基金会与上海市合作的重要举措，全国社保基金长三角科技创新股权投资基金日前在上海正式揭牌。

“该基金将结合国家产业发展政策和长三角地区战略发展方向，以市场化方式为科创企业提供长期稳定的权益资金，支持企业创新发展，重点围绕集成电路、生物医药、人工智能、电子信息、生命健康、新能源汽车、高端装备、先进材料、物联网、大数据、智能制造等重点领域开展投资布局。”周汉民说。

在他看来，股权投资有利于促进创新资本形成、提高直接融资比重，其重点在于支持种子期、初创期、成长期的中小微企业和原始创新领域的科技型企业，体现了资本市场对科技创新的包容性，同科技创新、新兴产业发展的需求天然适配。

“从整体看，股权投资主要在科技领域，发挥‘无形之手’的价值发现效能，筛选出最具成长性、竞争力的项目，成为初创科技型企业、高新技术企业、专精特新企业的重要‘孵化器’‘助推器’。”周汉民说。

不过，随着百年变局加速演进，我国经济发展面临的需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力增大，股权投资行业健康发展仍有多重挑战。

周汉民分析说，首先，股权投资机构退出难和退出渠道单一问题依然存在。目前，我国风险投资的退出主要是通过IPO退出，资本的有效流动不足，数据显示，2023年上半年，中国股权投资市场共发生1326笔退出案例，同比下降32.6%，被投企业IPO仍为VC（PE）机构的主要退出方式，占比77.8%，需要进一步完善资本市场改革，畅通风投机构“募投管退”全链条。

其次，风投资金来源依然局限，本土风险投资多以国资背景为主如政府引导基金，存在市场化运营和管理机制不足问题，使用效率不高，而民营资本由于种种原因活跃度有所下降，需要进一步激发风险投资机构活力，围绕科技领域开展多元化投资。

再次，股权投资机构自身存在局限，许多前沿科技也对机构自身的投资研究能力提出更高要求，需要进一步加大引导，推动各方力量积极参与，这些都是我们必须认真研究和思考的问题。

三大建议护航股权投资市场发展

把脉股权投资市场下一步发展，周汉民说，近期召开的中央金融工作会议明确提出，优化资金供给结构，把更多金融资源用于促进科技创新。如何勇于创新、勇攀高峰，促进长期资本形成，助力科创企业成长，股权投资重任在肩。由此，他提出如下建议：

第一，进一步丰富退出渠道。建议持续深化资本市场改革和多层次资本市场建设，为股权投资退出提供多元的选择，为科创企业发展提供直接融资支持，加快形成以股权投资为主、“股贷债保”联动的金融服务支撑体系。

“例如，从国际惯例看，股权份额的转让十分重要，去年，上海股交中心私募股权和创业投资份额转让试点运行，在畅通私募股权基金退出方面起到积极作用。建议以这些探索为基础，扩大股权份额转让交易试点范围，完善私募基金份额转让平台、S基金、并购重组、境内外上市等多元退出渠道。”周汉民说。

第二，建议更好发挥政府引导基金的作用。建议明晰各类政府引导基金的职能和定位，通过适当降低返投比例要求、扩大返投方式的确认范围、实施开放性跨区域合作、增加创业投资类基金的设立规模等方式，突出政策导向功能，引导资金流向市场不敢投、资金需求大的关键技术领域，填补长期资金缺位。

与此同时，完善基于总体收益的国有资本股权投资机构考核办法，给予单个项目一定容忍度。探索非控股投资和母基金运作等模式，多渠道吸纳资金并配以市场化投资运营，全面提升国资创投基金的运作效率和投资回报率。

第三，建议大力培育市场主体。建议打造股权投资机构全链条的综合服务平台，推送优质企业名录、加强与金融机构的科技数据共享利用，促进股权投资机构与科创企业对接。依法探索建立风险分担机制，如对投资规定范围内种子期科技型企业的风投机构，考虑给予一定的风险分担和损失补偿。

推动股权投资机构加强自身的核心能力建设，提升甄别科技含量的专业能级，聚焦颠覆性的创新科技领域布局，并为初创期的科创企业快速成长进行全方位赋能，不断提升投后管理的专业能力和精准度，以耐心、恒心陪伴企业从小到大。