市场一直在疲弱状态下，围绕年线展开多空激烈争夺，空方三次击穿年线，多方也三次形成反击，事不过三，多空双方已经在此僵持了近一个月的时间，最近一周大家发现我们期待的利好陆续出台了。

大家对这个利好从市场来观察，感觉降息对市场不会构成实质性推动。到今天为止，年线位置是不是已经脱离了空方打压风险？未来市场到底能不能在这个位置上止跌企稳向上反弹？好多投资人没有任何希望，或者说没有任何想要进场布局的心态。

今天我在大家感觉市场比较冷，动作比较迟缓，心态比较崩溃的状况下，给大家起了8个字的题目《反攻在即，当下布局》。

【我们为什么提示准备抄底布局？左侧建仓？】

目前外围市场出现了持续性上涨，美国在涨，欧洲在涨，英国在涨，日本在涨，印度也在涨，中国不涨，而且持续形成缩量。今天好不容易上了1万亿，但午后13:20左右又出现跳水，北向资金流出20亿，这样的怎么能涨起来？资金要么回流美欧，要么去了日本和印度、新加坡，北向资金进进出出，犹豫不决，A股到底路在何方？我想这些都是大家对A股担忧的一些理由。

我想跟大家说，从长周期角度讲，中国的国运10年20年，你必将看到国家的崛起和复苏。从中长期市场机会讲，我敢跟大家赌A股市场的明天。我说的明天是A股指数不会仅在3000点附近徘徊，而是有3000点×2的机会存在。

大家说还会不会更高？我暂时不做更高考虑，但至少我认为中期市场很可能会在亚洲周边出现急速反转行情后，我们会姗姗来迟，成就一次脱离3000点的上涨机会。

我曾经说过A股市场横有多长就会涨多高，横了10年时间，大家说未来能不能涨10年，我觉得这种可能性不是没有。

从短期市场而言，人民币汇率波动俨然已到了一个非常关键的窗口期，从6.7快速被贬到了7.16，很快就会到7.2整数关口。对A股来讲，人民币汇率快速贬值是打压市场情绪，使得流动性短缺的主要原因。大家说为什么不在这个位置上采取反击动作，应该在7位置上就开始采取反击了，结果又破了7.1，现在又要去破7.2。

有专家和经济学者认为，人民币汇率今年可能会到7.5位置，一听到这些声音，大家就更加感到慌张，眼下不能买，等破7.5再说。就在大家都存在观望情绪时，我想说短期市场攻击会即将到来，因为大家满眼看到的都是风险，都是危机，不想进去，宁可在场外观望，宁可割肉出局，也不想在这时候进去。

而恰恰在这时候，主力又一次利用了市场低迷情绪和散户投资者的脆弱心理，在这个位置上来一次急速上攻行情，不是没有这种可能。大家说这些都是猜测，有没有更加有利的支撑，让我们忐忑不安的心有所舒缓？

今天我就好好来剖析一下，从现在开始到未来一段时间市场会发生什么？我们为什么提示准备抄底布局？左侧建仓？今晚是一个重要时间窗口。因为美国公布了5月CPI数据，比预期4.1还下降了0.1%。5月美国CPI数据已从高峰值9.0回到了50%的位置，也就是说美国CPI连续出现了11次回调。

既然美国CPI数据回来速度这么快，我们不得不说美元加息政策成功割了全世界的羊毛，达到了美国平抑通货膨胀的最终目标。

美国两党之争也愈演愈烈，特朗普被逮捕，似乎为美国未来总统大选扫平了障碍，经济复苏，通货膨胀结束了，美元地位巩固了，美股上涨了，美国债务上限法案通过了，美国好像又重新迎来了发展的新手段。

近段时间，不但欧洲国家和美国捆绑比较紧密，亚洲国家的一些邻国也不友好了。所有迹象表明，美国既然已经开始露出了经济转强迹象，是不是美联储就应该考虑停止加息。所以美国在2023年中期按下加息暂停键，应该有可能。

全世界都在关注今晚美国议息结果到底如何。如果美国真在2023年中期暂停加息，无疑会给全球央行带来喜讯，为全球股市带来利好刺激。美国停止割全世界羊毛，对于去美元化来讲，也会给一个缓冲时间。否则如果再加息，将会引发全球金融海啸、经济滑坡，去美元化呼声会越来越高，随之而来人民币可能会逐步增强国际化储备货币地位。

在中美之间进行了一轮又一轮较量和博弈后，现在中美并不想达成脱钩协议，而是希望各让一步维持世界和平，维持全球金融秩序，应对眼下可能出现的各种危机。

从这个角度讲，我认为如果美国停止加息，对A股阶段性反弹将会提供非常有力的支撑。如果继续加息，或7月准备再加息25个基点，这会不会对于人民币是一次更大的杀伤？我觉得做任何事确实需要两手准备。

在目前情况下，我们最好的设想就是美联储暂停加息，最坏的设想就是美联储在CPI数据大幅度回落情况下，还要执意加息。我们主要考虑继续加息的目的是什么？是想让美国债务上限形成激烈的争夺和讨论？我想不会。是想借此机会拉垮人民币吗？人民币还没有脆弱。想继续割全世界发展中国家的韭菜吗？已经割得差不多了。

受俄乌战争影响，俄罗斯股市出现严重下滑，俄罗斯货币出现严重贬值。法国总统已高呼要维护欧洲生存权益。如果美联储再次将收割的镰刀插在欧洲本土，我估计欧洲的盟友也会对它进行发难。在特定历史时期，我估计美国在这个位置上选择继续加息，肯定弊大于利，那它又何苦执意前行。

中美之间现在进一步达成各种谈判协议，这是暂时的，任何事的发展，关系演变，都要有一个过程转化。

如果你敢赌中国国运的话，其实就要接受过程的一些演变。我想这是目前让大家准备好左侧建仓的一个最有力的依据。虽然今天A股表现一般，对美国可能会停止加息预期表现并不十分明显，并不意味着接下来 A股没有反弹机会。

从6月8号开始，国有六大银行将存款利率向下调整了5~15个百分点，不同银行调整的幅度不一样。

这个信号其实已告诉我们，存款利率的一再下调，是在倒逼居民存款走出银行，走向股市或房市，走向更大的投资收益空间。而时隔一周后又在启动国债逆回购、中期借贷便利等一系列央行可以用的货币政策都启用了。

美国加息，中国不断降息，实际上中国降息降到目前状况，对很多企业和个人来讲，应该面临着一次非常好的发展机会。为什么这么说？因为，如果中小民营企业或居民个人去贷款，成本已经到了近10余年的最低水平线。这时候大家要是胆子大一点，敢于贷款做投资是最好的事情。

【核心资产重回到价值赛道，时机已成熟】

但恰恰相反，现在各大银行贷款的规模越来越小，钱贷不出去，尽管利率比较低，但老百姓把钱仍存在银行里，然而银行总要向外放贷，银行吃的是利差，所以金融的循环面临着很大的风险。金融体系如果不循环起来，对经济是致命。

大家想想，从管理层角度讲，要想改变现状。我认为在市场和政策博弈过程中，绝不仅仅是降息的利好出台这么简单，后面一定要跟着强有力的刺激消费的政策出台。也就是说如果不提振大家的消费信心，如果你改变大家现在存钱心理状态，对于下半年中国经济来讲，将会产生更大的危机和风险。那时候人民币汇率直线回到7.5，我估计A股破掉3000点的危险不是没有。

而金融监管总局成立后，上周召开全国金融监管工作会议，明确提出现在最大的工作目标就是维护金融资本市场稳定，避免金融资本市场出现系统性风险。

如果人民币汇率向下调整到7.5，A股回落到3000点，其实从3200-3000点回落速度是很快的。200点我们从3400回到3200也不过如此，从3200再回到3200点也没有多难。问题是在目前阶段，股市已经出现了霜冻，股市真的是金融循环体系冻住了，破冰之旅将会耗费更大成本。

所以一到冬季来临，钢铁厂会采取各种方法，保证炼钢炉不熄火。一旦熄火，将会给钢铁厂带来非常大的风险。现在A股也到了这个程度，你说要是摆烂容易，问题是后果不堪设想。所以在目前的风险点上，我觉得必须要出台更加强有力的救市措施，让金融资本市场的热度强起来，把寒气逼出去，暖意融融，才能真正提振投资者信心。

现在对于A股来讲，投资者信心比天大，如果信心没有了，A股也就缺少了应有的温度，没有温度的A股，如何实现直接融资？如何为正经济转型的央企、高科技的创新国企直接融资，所以谁都不能承受这样的过错，保持A股的温度势在必行。

近段时间我也看到很多公募基金经理和一些机构负责人纷纷行动起来。最近很多基金经理去贵州茅台进行调研，很多业内人士也组成一个价值投资近千人的会议，现场讨论如何重启中国资本市场价值投资之路。所有这些信号告诉我们，A股很可能重启核心资产的价值回归。

而核心资产中最重要的行业龙头都是消费龙头。大家知道，核心资产在前几年A股结构性牛市中，把A股从2400点提拉到3000点起到了重要作用。但后来随着贵州茅台回落，整个核心资产沉寂了两年之久，在疫情期间核心资产不但没有为A股分忧，相反对A股形成了压制。

疫情结束后，这些严重被低估的核心资产，是否该重新回到价值投资赛道，我觉得时机已成熟了。而核心资产赛道回归和价值复苏，才是2023年A股形成有效提振的重要的支撑。

大家说前面不是有中特估、数字经济，问题是中特估概念，在今年四五月间，随着中国移动翻倍后，它的估值修复第一波上涨已经结束了，如果再涨也需要调一调，不能涨得过快。因为中特估的低估值蓝筹在到达了一个高位时，动用的流动性将会成倍上涨。所以猛拉中特估值一是容易将A股流动性吸走，另外一部分中特估拉得过快过急，对A股未来结构性牛市可持续性也会产生一定威胁。

尤其是对数字经济板块的未来，涉及到中国经济转型重要发展方向的市场机会，也会产生一定负面影响。

今年可能还会有很多要IPO的企业。下半年我们可以想象到的是中特估前几天出现调整，好多投资人被套，所以你眼下让中特估马上再给大家一个解套机会，再创新高，我觉得时间还有点短，大家说这么说话太让人伤心了，市场就是这样残酷。

就像当年核心资产股，套住就是2-3年。中特估也是这样，尽管我们认为中特估未来还会继续上涨，但是大家不要片面理解未来A股会把所有资金都投向这个赛道。

数字经济其实在这一轮跨年行情中，该涨的也都涨得差不多了，尤其是在最近牛皮整理中，数字经济其实是凯歌高奏，一路向上。

今天我在讲课前，有个客户发来微信说，张总晚上好，今天又是讲课的日子，很喜欢听你的课，告诉你一个好消息，科大讯飞我是33.8元的成本，未来能不能到100块钱？事实上，听我课的很多投资者在数字经济概念上，这次做得非常漂亮。

我几次在瑞财经中谈过，中国数字经济虽然起步晚，但我们确实有些行业龙头的市场应用比较迅速。比如：科大讯飞，现在很多企业在进行智能化转型都要用到科大讯飞，就像当年用友软件一样，没有市场就没有价值，有了市场就有了价值的无限想象空间。

当时我们建议大家关注数字经济各赛道龙头，科大讯飞确实不负众望，勇往直前。

尽管我对于这样的数字经济产业龙头，人工智能龙头，还有更高的估值预期，但我想跟大家说，中特估和数字经济未来可期，但中途也要经历震荡洗礼。

【CPI适度上涨，居民消费品价格也会随之上涨】

我一再说，好多东西都有时间成本，你问我能不能走得更高？我告诉你能。但我也要反问你，能不能陪它走得更高？好多人没有耐心，容易错失它未来的利润回报和股价的涨升。任何事情都有因有果，非常公平。中国移动也好，科大讯飞也好，这样的股票，很多人都不可能一直拿到它翻倍的程度。因为，大家对于这样的股票心里没底，股价都很高，中国移动从50块钱拿到100块钱，大家感觉到高处不胜寒，受不了，拿到七八十就已经不错了。

科大讯飞从三十几块钱拿到七十几块钱，有的时候大家的投资理念，不同的人有不同的想法，但是真正懂市场的人，懂股票的人凤毛麟角，也活该这些钱让凤毛麟角的人赚到了。

每年天瑞可能都会抓到一两个当年比较好的龙头大黑马，但真正骑上这些黑马的人，我必须要恭喜敢于拿这些股票的人，说明你们已经很成熟。作为投资人很理性，跨年行情中有很多股票出现上涨，但你们敢把一只龙头股票拿到翻倍，我觉得这样的投资人在未来市场不确定性中，最具抗风险能力。

随着科大讯飞成功翻倍，还有一些借概念而上的数字经济股，不排除要分化调整去泡沫，腾出来的资金肯定还要向新赛道转移。

今天我提出反攻在即，当下布局并不是让大家完全重复上半年，我们从去年四季度到今年上半年投资策略就两个主线：一是低估值蓝筹，一是数字经济创新成长。但到了6月底，这段时间又是我们开始探寻下半年机会的关键窗口期。

这个关键窗口期我想告诉大家，希望你们重回价值投资跑道，重新关注核心资产股，尤其是消费复苏概念，可能已受到新增主力群殴式建仓了。

除了消费，还有其他可以关注的热点，我觉得核心资产赛道会逐级展开反弹，但眼下我们最关注的是消费。因为我觉得目前中国经济要下几个猛药，慢病也要采取猛药的方法，否则不治的话容易出现休克。实际上上半年M2增长非常剧烈，到5月份，M2的增长速度没有低于过10%，。

但物价并没有涨，不但没有涨，CPI还在往下调，美国加息，然后CPI下降，中国是降息，CPI还下降，这不符合经济规律，发了这么多的钱，CPI没涨上去，经济没有通胀，相反要通缩，这不是一个好的状态。

既然如此，大家就得想一想，为什么M2增长，CPI不涨？我觉得还是房地产对中国经济形成了反压，尽管从去年四季度开始，针对房地产行业连续给予政策支撑。但随着房地产企业倒闭，带来的多米诺骨牌效应已开始反噬中国经济。

在以往美联储加息，中国也是降息，但我们为什么能扛得比较好？没有形成如今通缩的危险，因为那时候房地产做了有效对冲，现如今房地产对冲能力随着中国城镇化规模趋近于饱和而进入寒冬，我们很难再拿房地产来对冲美国加息所带来的经济下滑风险。

当务之急，很多经济学者呼吁能不能适度优化房地产，所以这就有可能形成接下来的一个局面。国家一旦对房地产政策进行适度调整，不是完全走回头路，而是在特殊的经济环境下进行适度调整，必将会引发适度通胀，而适度通胀直接表现就是CPI价格上涨。

我们为什么告诉大家，当下关注调整到位的消费龙头建仓布局。因为如果预期CPI适度上涨，居民消费品价格也会随之上涨，无论是房地产、房子、车子，还是吃穿用住，可能都会形成下半年价格上涨。

这时，我们布局消费概念股，我认为正当时。

所以大家不要犹豫，当下布局，就像我们去年底和今年初告诉大家，中国经济不是没有出路，数字经济就是带领中国经济转型最好的出路。赶紧买数字经济股票，中国移动、中国联通、中国电信，就是中国新经济转型的三驾马车，那时好多人都不买，直到中国移动快翻倍了，大家追进去了，然后被套住。所以当下布局不失时机的抓住机会，太重要了。

眼下，我们嗅到的市场机会，可能随着下半年人民币波动，央行为了维持经济的稳定，适度继续投放货币，今年全年这种投放量将会使得消费价格上涨成为一种必然。与其进入通缩，干嘛不适度通胀，所以A股只要在通胀的环境下形成上涨也是一种必然。

【选好时机比选好股票更重要】

对于现在的老百姓来讲，不可能做全球资产配置。在中国，我不认为存在银行里是较安全的，实际上，如果下半年中国有经济适度通胀，存在银行里就是贬值，也不安全，我只能说是适度安全。你如果采取主动，可以考虑配置低估值，调整到位的核心资产股，配置A股一些指数基金、债券基金，这些可能都是使你的资金保值增值最有效手段。但前提是要理性，而且要调研，更重要的是要在绝佳买点介入，老百姓亏就亏在机会还没有到来，即将到来时，大家对市场漠然，没有认知，所以不会采取行动。

等市场机会特别成熟，赚钱效应已明显出来，跟风效应已经遏制不住时，大家会一股脑杀进去，但往往在这个时候，90%的人去站岗，10%的人被救出来，这种事情周而复始的发生，散户周而复始的被割韭菜，所以有时候我们需要反思，为什么进入股市的人，管理层给你警告，叫股市有风险，入市需谨慎。但好多投资人对这些事情理解的不深，股市风险肯定有，入市需谨慎，大家根本就不理解为什么要谨慎，直到亏了惨烈时，才想起这句话深刻含义，是实践总结出来的真理，是无数失败教训，堆积如山的亏本案例总结出来。

我还记得当年大霄老师表示，要买好股票，但要选好时机，我认为选好时机比选好股票更重要。

我非常感谢投资人对中方信富的信任，我们为投资人负责，最好的一种表达就是我们帮助去判断宏观市场机会，也就是大盘趋势运行轨迹，还有就是波段起落的时间机会，从宏观层面上我们知道大盘趋势性上涨和下跌在什么时候发生。

关键是在漫长的结构性牛市中，我们需要把握结构性牛市特点，挖掘结构性牛市中的行业热点，市场机会，这些事情都要去做功课，不能拍脑门决策，所有拍脑门决策，我觉得对市场都是一种伤害，对投资人是一种误导。

我们每天在公开信息上，在网站上、视频、抖音上会看到各种评论，信息爆炸时代，各种评论对你都有冲击，所以把你搞得每天心态不平，面对股市，你经常会受到信息干扰，但我告诉大家，真正对你有用的信息实际上凤毛麟角，而赚取你关注度，吸引你眼球的信息实在太多了。

做一个理性投资人，第一，要屏蔽垃圾信息，第二，要有独立思考能力。

现在好多客户说，每周三都得来。我说我也有错的时候，不要百分百相信，你要想办法做你自己的主，我给你的建议，其实都是参考。

资金在你手里，做决策的是你自己，你只有真正把握自己，掌控自己，才有可能在具有风险的市场中赢得希望。

对于下半年A股市场，尤其是二三季度转折的关键时期，大家不要再错过机会。核心资产股如果没有判断性错误，我认为将会成为三季度市场中最亮丽的风景。

所以今晚私教课，我讲的是消费复苏后，关注哪些市场热点？

下半年大家说地缘政治危机一旦发生，现在都在做这种可怕的设想，A股能否承受。既然这样，那就赶紧把A股市场拉上去，脱离风险区，拉到3500点。即便出现风险，起码3000点上方有三五百点动荡的空间也是可以的，这只是我的分析。

人民币汇率今年能不能到7.5，我认为如果地缘政治危机出现，美元兑人民币汇率打到7.5可能性有，但不是当下，而当下是到7.2这个位置，汇率市场将会出现较强劲的反击，这种反击将会带来消费价值上涨。

所以大家不必过度担心，我说了，中美关系还在进一步磨合，没有到脱钩的程度，而且中国有3万亿外汇储备，在7.2以下我觉得也是诱空动作，更何况现在不可能一下子回到7.5。

所以A股我们不能等到不确定性风险发生完了，人民币也一下子到底了。我们再进场，那时候核心资产股票又翻倍了，这就麻烦了。

什么叫结构性牛市？总是在攻其不备的情况下，在你觉得不可能出现的时候，牛市机会来了。如果大家都认为是机会的市场，那就不是结构性牛市了，那就是全面性牛市了。你买什么都涨。

而当下的结构性牛市是什么？就少数人看懂的市场，把握的机会，才是结构性机会。多数人都看懂不是结构性市场。现在大家说，摩根斯坦利进来了，高盛也进来了，美元资本又都重新杀回来了，中国股市会不会被美国人做空，没有大事，只要老百姓相信国家，我相信大家在A股能成为赢家。

对于全球资本市场来讲，政策和制度都是人定的，但不要忘记气候变化，地壳运动，这些天灾可都是大自然的。

所以哪怕在A股市场上，你罗列一大堆负面的利空消息，其实都抵不过中国国运这一条利好。关键时刻可能会因气候危机，全球粮食紧张，供应链断裂，你发现原本看作是利好的消息变成了利空，原本看作是利空的消息会变成利好。

这是阴阳变化，不以人的意志为转移，我们放眼未来，战略上藐视对手，战术上必须重视。

这就是当下A股的变化规律。

你稍微忽略一下，被空方吓得仓皇而逃时，多方就开始进攻了。当你稍微感到多方力量非常强劲，已经不可一世时，空方一下子就会把你打下去，所以我们怎么敢在A股沾沾自喜，洋洋得意，股市有风险，入市需谨慎，我们所说的谨慎实际上就是涨的时候不要过于乐观，跌的时候也不要过于悲观。

眼下我想说，看了很多指数，大盘指数涨得不怎么样，但很多行业指数涨得特别好，比如人脑工程，我们上两周还推荐人脑工程的一些股票，为什么？

你看看大盘跌成这个样子，人脑工程持续上涨，最近几周跳空上涨，所以你有的时候看行业指数，会觉得结构性牛市赚钱的机会是很多的。

再看国资云概念，大盘跌，国资云涨，如果你最近两三周，买国资云股，闭着眼睛买都能赚钱，这就是数字经济带来的机会。

前两天我说大家看一下消费行业中的汽车，我觉得汽车起来会比较快，你看一下汽车服务指数，早就走出黄金坑了，现在准备穿越长期趋势线压制了。

所以你说资金没有在这里边行动吗？大盘指数上你好像看不见，但在行业指数里，会看见很多资金已经提前左侧建仓，所以我们在这个时点上告诉大家，反攻在即是有理由的，当下布局，我觉得不要错过时机。

短期我认为适度通胀提升房市和股市的热度，是解决当下风险的一个最有效的手段。

从中期市场来讲，未来扩大数字人民币结算规模，团结一大批被霸权美元割韭菜的发展中国家，这是人民币的出路，不要以为人民币会影响到A股市场，会对A股产生绝对性影响。我觉得不要把问题看得如此绝对。

既然如此，大家必须打破近一个月以来，对人民币汇率波动给A股产生的阴霾。也许眼下反攻不会时间太长，也许眼下反攻无法演绎成反转。但我告诉大家，结构性牛市中，如果抓住核心资产，在长达两年半的休养生息后的一次波段性反弹，下半年我们的收益足够了。

所以上半年我们做数字经济，下半年再看核心资产，中期我们还抓住了一些中特估，今年整体策略来讲，我觉得是比较完美的，在座的各位，实际上我们人生不要求追求完美，知足就可以了。

如果前面数字经济和中特估你做的不好，别灰心，也许核心资产会给你2023年带来意想不到的收获，我们不要求自己在股市当中赚很多，银行给你的利率现在已经到1.5和2点几，我们比银行利率翻一翻，在A股上赢5个点，赢10个点，我觉得你就应该知足，没有贪心就不会有较大损失，抓住时机你就会成为市场王者。

谢谢各位对天瑞的支持，也希望你们能够抓住时机，成就2023年投资收益的好运。

(本文根据《一年一度瑞财经》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。