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央行大额逆回购呵护 资金面平稳跨月无虞
2024-02-27 08:15:39来源:上海证券报
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龙年以来,虽然逆回购集中到期,叠加月末和税期因素扰动,但央行大额逆回购持续护航资金面平稳。

截至2月26日收盘,DR007加权平均利率仅小幅上行至1.9128%,GC001收盘利率则下行2.5个基点报2.015%。

央行2月26日公告称,为维护月末流动性平稳,当日以利率招标方式开展了3290亿元逆回购操作,中标利率为1.8%。鉴于当日有1370亿元逆回购到期,央行公开市场实现净投放1920亿元。

正值月末,影响资金面的因素多重。“需警惕最后一周资金利率的短暂波动。”广发证券固定收益首席分析师刘郁表示,一是本周政府债净缴款边际上升;二是本周逆回购到期5320亿元,到期量较大;三是26日和27日税期走款和月末资金需求重合。

国城资本表示,由于2月纳税申报截止日推迟至23日,26日和27日走款,与月末资金需求重叠,因此需注意2月最后一周资金利率的短暂波动。

关于后市资金面走势,多位业内人士认为,逆回购到期压力可控,节后资金面仍有望维持稳健偏松状态。

“政府债发行节奏偏慢背景下,节后资金面有望继续维持宽松。”国金证券研报认为,考虑到2月央行超额续作5000亿元MLF、1月降准释放中长期资金约1万亿元并投放1500亿元PSL,2024年1月至2月共计投放资金约1.7万亿元,逆回购到期压力可控。

中泰证券固收团队认为,节后资金面偏中性。有利因素在于,央行降准释放的流动性对资金缺口能够形成有效补充,叠加近年来资金面波动幅度整体下降,节后资金价格的中枢和波动可能将维持在相对较低的位置。此外,当前信贷需求尚未完全修复,资本市场存在维稳需要,因此央行呵护流动性的态度短期不会改变,资金面大幅收紧的风险有限。

国城资本预计,2月至3月,资金面将相对稳定,但可能难以完全恢复到自发平衡状态。如果资金面不能达到自发平衡状态,央行可能会引导DR007加权平均收益率中枢维持在7天逆回购利率附近。近期经济增长并未明显偏离潜在增速,而且监管要求信贷均衡投放,因此资金很难在回购市场大量形成“淤积”效应。

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