IPO长跑12年后，厦门燕之屋燕窝产业股份有限公司（简称“燕之屋”）终圆上市梦。12月12日，燕之屋登陆港交所主板，成为国内首家燕窝上市公司。

“这是一个全新起点，未来燕之屋将不断升级研发能力并投身智能制造，同时扩大产品组合、关注消费者需求，积极探索各类战略合作，助力中国燕窝市场的成长壮大。”燕之屋董事长黄健在上市仪式上表示。

业内人士认为，此次燕之屋成功上市，既彰显了自身的企业价值，也反映了资本市场对中式滋补行业的认可和未来发展信心。

业绩持续稳健增长

近年来，随着消费者健康饮食观念增强，以燕窝为代表的中式滋补行业驶入发展快车道，成为新消费风口。京东健康数据研究院报告显示，2018年至今，作为全网第一大滋补品类，燕窝产品在京东平台的销售额5年内翻了30倍。

市场研究报告显示，按零售额计，燕窝产业的市场规模以27.2%的复合年增长率由2017年的人民币129亿元增长至2022年的人民币430亿元，并预期2027年将达人民币921亿元，自2022年至2027年的复合年增长率预期将为16.5%。

作为中国溯源燕窝市场最大的燕窝产品公司，燕之屋充分享受行业发展红利，近几年业绩保持稳健增长。

2020年至2022年，燕之屋的营收分别为13.01亿元、15.07亿元和17.30亿元，复合年增长率为15.3%；净利润分别为1.23亿元、1.72亿元和2.06亿元，复合年增长率为29.2%。2023年前五个月，燕之屋的营收同比增长12.3%至7.83亿元；净利润同比增长20.0%至1.01亿元。

目前，燕之屋已形成了丰富多元的产品组合。2022年，燕之屋SKU达250个，其中纯燕窝产品有194种，包括消费者熟知的碗燕、鲜炖燕窝等。通过研发赋能，燕之屋进一步延伸燕窝产业价值链，推出了人参冰糖官燕等“燕窝+”产品以及燕窝护肤品等“+燕窝”产品。

从毛利率来看，2020年至2022年，燕之屋的毛利率持续走高，分别为42.7%、48.2%、50.8%。其中，燕之屋的明星产品“碗燕”2022年毛利率达到61.6%。

毛利率不断走高的背后，体现的是燕之屋较强的提价能力。以碗燕为例，2020年至2022年，碗燕的平均销售价格由每碗163元增长至174元。

燕之屋在招股书中表示，中国燕窝行业的增长部分受到燕窝产品平均售价提高所推动。2017年至2022年，由于市场上燕窝产品种类多元化及溯源原料燕窝的渗透率提高，燕窝产品的价格由每克16.9元增加至每克24.9元。鲜炖燕窝产品等优质产品受到消费者喜爱，亦推动燕窝产品价格的整体上涨。

研发、营销“两手抓”

“燕之屋业绩的稳步增长，既是享受到了整个行业的发展红利，更多的是燕之屋自身的优化调整，完善以及夯实。”中国食品产业分析师朱丹蓬称。

作为头部企业，燕之屋近年来在标准化建设、产品创新、研发投入上都走在行业前列。

标准化建设方面，燕之屋制定了严格的质量控制措施，涵盖原材料采购、全链式可追溯计划、质量保证体系和先进的生产设施，以确保燕窝产品的纯度、天然来源及优良品质。以全链式可追溯计划为例，燕之屋可追溯计划已延伸至原材料以外的整个生产流程，实现供应链每个阶段的透明度和问责制。根据中国检科院的信息，燕之屋是唯一一家将中国检科院追溯数据整合到ERP系统并实现原材料全链式追溯的企业。

产品创新方面，2012年燕之屋首创“碗燕”产品，实现燕窝的开碗即食，解决了长期以来干货燕窝需长时间炖煮的难题。2022年又实现鲜炖燕窝常温储存，解决了鲜炖燕窝受冷链配送制约的行业痛点。

研发投入方面，通过引入先进生产技术和设备，燕之屋不断提升产品质量和安全性，同时研究如何利用现代科技更好地挖掘燕窝的营养价值和健康效益。2023年3月，燕之屋推出以小分子燕窝肽为增强功能的护肤品系列，凭借专有的现代酶解技术，将燕窝提取物中的功能性大分子蛋白质转化为具有活性的小分子肽。由此，燕之屋成为国内第一家完成燕窝肽化妆品新原料备案的公司，也是第一家获得燕窝肽生产资质的企业。

据悉，燕之屋已建立起行业领先的研发平台，包括燕窝研究院、燕窝肽研究中心、燕窝护肤品研究中心和北京大学医学部—燕之屋联合实验室。目前，燕之屋研发团队共有49名成员，30%以上拥有硕士以上学位。2020年至2022年，燕之屋研发支出分别为0.18亿元、0.19亿元、0.24亿元，呈稳步上升之势。

此次上市，燕之屋募资净额为2.56亿港元。据悉，募资用途将主要用于研发活动、全渠道销售网络建设、品牌营销推广及数字基础建设等。

“颜值管理、体重管理、大健康管理和营养管理是未来食品产业的发展方向。燕窝消费的基数在不断扩容，给很多正规的燕窝企业带来发展机遇。随着上市成功及创新升级能力迭代加速，燕之屋的品牌效应和规模效应会进一步赋能其可持续发展。”朱丹蓬称。

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