展望7月，中央政治局会议将总结上半年经济状况，大概率释放新政策信号。此前一揽子货币政策效果持续显现，预计 7月政策将进一步加码，尤其是在促进消费、支持实体经济等方面。政府可能出台更多刺激消费的政策，如发放消费券、鼓励绿色消费等，以提升内需对经济增长的拉动作用。对科技创新企业的扶持政策也可能进一步细化，助力产业升级。国内资金面大概率维持宽松，长期资金持续流入，如社保基金、养老金等加大入市力度，为市场提供稳定资金来源。7月将公布上半年经济数据，虽难有惊喜，但工业增加值、消费数据、进出口数据等将为市场提供经济运行的清晰图景。工业企业利润数据的持续跟踪，有助于判断企业盈利修复趋势。消费数据的表现将决定消费板块的投资机会，若消费数据超预期，消费类个股有望迎来估值修复。随着 7 月进入半年报密集披露期，投资关注点将回归企业基本面。业绩表现将成为股价走势的关键驱动因素。业绩超预期的公司有望获得市场青睐，而业绩不及预期的公司可能面临股价调整。投资者应重点关注业绩增长确定性高、行业景气度上升的公司。对科技、消费、医药等行业的龙头企业业绩进行深入分析，挖掘其中的投资机会。

总体看，预计下半年我国经济内生增长动能继续回升、新质生产力加快发展，产业转型升级亮点频现，为资本市场投资提供新的配置机会。7月政治局会议或将释放更多提振经济的政策信号，利好市场信心的修复。宏观调控政策加力支持实体经济，或将继续创新工具支持资本市场平稳健康发展，资本市场流动性环境有望改善。建议积极把握配置窗口期。投资风格方面，预计市场情绪与流动性总体向好，A股市场风格以绩优高景气成长与内需方向下的稳健大蓝筹为主线。

7月份哪些板块值得我们关注

• 1.国防军工（军工装备、无人机、军工电子、军工信息化）

• 在国际地缘政治形势波谲云诡、全球军事科技竞争白热化的大背景下，军工行业发展的外部压力与内部动力均显著增强。我国军工行业预期受益于全球军工发展环境变革与“强计划性”内生增长的双重驱动。从全球局势看，地缘冲突与贸易摩擦加剧国际局势不确定性，军事需求带动军工行业战略地位持续提升，长期增长预期稳固。从行业情况看，在全球经济形势受保护主义影响的冲击下，兼具刚性、稳定性的军工行业相较传统行业展现出更强的抗周期性。从短期驱动看，技术迭代加速、关键战略节点逐步逼近、五年计划周期将至等因素，又使得短期内行业景气度有望保持上行通道，在此前多年的“沉寂”后市场对军工企业的预期有望重新校准。

  图表：世界军贸需求端格局图表：世界军贸供给端格局

   

  资料来源：SIPRI、东方证券研究所

  4月份以来军工整体以调整为主，但积极的变化正在出现。“十四五”收官之年景气度持续恢复，军贸有望成为第二增长极。当前位置及时点继续看好军工，除了主机厂外，上游元器件和关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，其重要性贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，有望充分受益于需求传导的放大效应，迎来更大的业绩弹性。

• 2.数字货币（稳定币、区块链）

• 图表：稳定币产业链

  
  

  资料来源：东吴证券研究所。

• 稳定币发行是产业链的核心环节，头部美元稳定币已形成较强的网络效应。随着香港市场监管框架逐渐明确，合规性成为稳定币发行商的核心竞争力，香港稳定币发行人“沙盒”的参与者具备先发优势。同时，稳定币的信用基础在于其储备资产的透明度和流动性，储备资产的管理能力直接影响发行商的盈利能力。我们认为，具备合规发行资格、储备资产管理能力强的稳定币发行企业将受益明显。

• 3.稀土永磁

• 中国是全球稀土储量、产量和供应的最大国家，稀土开采和提炼技术也处于世界领先地位。近期对外贸易谈判中，中国对稀土等关键原材料的出口管制是关键议题。

• 全球稀土市场总体呈现供不应求。具体来看供需，长周期来看，稀土产量及消费量均呈现上行趋势，我们将全球稀土矿产量作为供给，根据全球相关进出口数据计算了表观消费量作为需求，对稀土的供需平衡进行粗略估计。多数年份全球稀土均呈现供不应求，2020-2022年供给过剩，或受新冠疫情及俄乌冲突拖累，而2024年亦呈现紧平衡，或因下游需求如新能源汽车、风能增速有所放缓。

• 4.创新药

• 行业发展提速，打造“放量+出海”双增长极。我国创新药研发数量已居全球第一，且部分领域研发技术领跑全球；创新药BD出海爆发，有效化解了创新药市场拓展及融资双难题。整体而言，受临床刚需支撑、研发技术突破、政策加大扶持、融资去泡沫化等因素刺激，我国创新药市场发展态势向好，市场规模有望持续扩容，原始创新、商业化能力持续提升。

（本文节选自《2025年7月A股投资策略分析报告——7月半年报披露将开启 布局业绩增长新风口》）