AI眼镜下一阶段的大行情在什么时候？——关注两类催化。

AI眼镜短期出货量仍然较低，估算2024年全球AI眼镜出货量约300万副，2025年或在1000万副左右，因此供应链的业绩释放元年可能最早在2026年。因此，我们认为目前AI眼镜板块仍处于主题投资阶段，若后续重要厂商的重点产品出现爆款，则有望驱动主题投资转向基本面投资。基于这一逻辑，我们梳理了2024年AI眼镜两轮主要行情的催化剂，同时对后续可能形成催化的重要事件进行整理。

——显性催化角度（有明确时间节奏），需要关注大厂的产品及其供应链，我们认为从生态配套角度应先看手机大厂（用户基数大，品牌效应好，眼镜可以与手机硬件配套，有望出爆品），再看模型大厂（内容生态及模型优势强）。其中参考微信公众号AR圈和WellsennXR，小米AI眼镜产品节奏相对较快（25Q2)，是第一家入局AI眼镜的手机厂商。此后则是三星（25Q3)、字节（25Q3）、META（25Q3）、苹果（26年）。

对于以上产品，中信证券建议重点关注重量（普通眼镜20g左右，理想的AI眼镜在40g以内）、续航（理想的AI眼镜在拍照时的使用时长在1小时以上，目前多数产品30-40分钟上下）、拍照效果（成像效果很关键，是很多用户购买眼镜的关键诉求，是否有优质ISP、EIS防抖以及60fps以上帧率都很重要）以及与手机的系统级联动。此外，我们同样提示关注CES2025（2025年1月7日-至1月10日将在美股拉斯维加斯举办）上可能的产品进展。

——隐性催化角度（无明确时间，多为偶发性新闻事件），参考前两阶段行情，需要紧跟大厂动向，目前能形成板块影响力的公司是OpenAI、苹果、META、字节，以上厂商在AI眼镜和模型应用等方面的进展值得重点关注。

风险因素：

需求不及预期，技术迭代不及预期，市场竞争加剧等。