在继2021年农历牛年开始之后，今天是天瑞第二次讲资本圈。第一次我讲了《国企改革，重在参与》，上周三因为我在出差的路上，所以用手机给大家做演讲，因为手机过热，所以中途就停止了，但大意是：在A股形成高低切换时，也恰恰是国企改革提速，国企改革标的股逆势而上的时候。

所以建议大家抛掉手中的高价股，关注低估值蓝筹概念股。如果没有，希望大家能够加大低估值蓝筹股的配置。当时我对低估值蓝筹概念股给出了两个明确方向：一，就是影响大盘股指运行的权重指标股，比如金融概念中的银行、保险大家都可以去做配置。

二，就是顺周期行业股票。如：煤炭、钢铁、有色、稀土行业大家也可以进行底部配置。

话音未落，从上周一到本周，尤其是今天，天瑞给大家布局的两条主线中的一些热点，在市场中表现是强者恒强。而前期我们让大家注意高抛的高价核心资产股，在春节后，很多股票都出现了持续下跌。

贵州茅台大跌了20%，虽然今天出现了反弹，但也令很多投资者在核心资产股上是画了一个问号，尤其是对机构抱团炒作的百八十家上市公司，产生了一些疑惑，这些股票到底还有没有价值？是不是要抛掉手中的筹码？

不管大家怎么看，我认为当市场主力进行高低切换时，即便是再有价值的股票，短期出现了泡沫，你也要顺应趋势进行减仓。减仓不是为了彻底放弃这些有价值的标的，而是为了回避市场挤泡沫带来的风险。这些股票在挤完泡沫后，天瑞认为依然可以逢低买进，但因为绝对收益下降，所以大家更应该去关注市场中低估值蓝筹股。

2021年我认为涨势比较凶猛的不是蓝筹，而是低估值股票。ST众泰这只股票从1.14元涨到3.14元，涨幅非常惊人，在不到30多个交易日里，将近三倍之多。这只股票成为市场的风向标，成为低估值上涨的标志性股票。

现在低估值的股票确实很多，到今天为止大概有300多家。大家说这些低估值的股票敢买吗？它估值之所以低，是因为它业绩不怎么样。在这300多家股票中，我发现破净股或者已经破掉50%的股票就占了100多家。说明现在A股市场在形成高低分化、业绩分化的过程当中，有相当多的个股即将成为垃圾。大家对于这些垃圾股实际上是不感冒的。

因为在2020年价值投资理念深入人心，大家宁愿去买高价格的、有业绩的、高成长的股票，也不会去触碰这些低估值的、被大家称作即将退市的垃圾股。但在2021年我们发现低估值股票中，一些股票没有变成垃圾，反而变成了凤凰。像众泰汽车借助新能源概念华丽转身了，这只股票还真是乌鸡变凤凰。现在来看，它的强势上涨引发了市场对低估值蓝筹概念股重组价值的重新认识。

战略性牛市的主升浪一定由国企改革来引领

大家问重组到底意味着什么？这些国企改革股未来的重组价值究竟会如何产生？我最近在公开场合提到：中国资本市场战略性牛市一定是国企改革的主升浪，一些品种在市场中应该说已经不是“小荷才露尖尖角”，从钢铁板块最近的走势来看，一直在震荡盘上。

从2020年1月开始，经过了去产能之后的钢铁行业，几乎走出了翻倍行情。很多钢铁类的上市公司是国资概念，从宝钢重组到现在马钢、包钢等，很多钢铁企业在2020年就已露出国资改革所带来的估值重组的市场效应。

今天钢铁股票又一次在市场中大放异彩，包钢股份涨停，南钢股份、八一钢铁表现得异常活跃。大家说钢铁股一活跃，市场行情基本就结束了。恰恰相反，钢铁股对市场高价股的投机泡沫释放形成了有效的对冲。

钢铁、煤炭、有色联袂齐涨，成为了市场当下主要的投资风向标。钢铁股为什么会走强？大家说是因为国家为了适应碳中和和碳达标的长远规划，可能会对钢铁产能继续减产，也就是钢材价格会继续上涨，这只是一个片面因素。

钢铁行业最主要的上涨优势还是因为很多上市公司都是央企和国有企业，面对目前的国企改制重组，我认为军工是第一大行业，钢铁是第二大行业，这些股票在市场中能够走出震荡向上的走势，都因为是国家的能源和资源行业。未来钢铁股还能不能继续上涨？这可能也是大家关注的重点。

我认为“钢铁侠”出现暴涨后，可能会形成一定的震荡整理。看一下钢铁指数上涨的节奏，基本上是急涨，然后横盘，再急涨，然后再横盘。钢铁股跟国企股走势非常相似，就是阶梯式上涨，涨的时候迅雷不及掩耳，等你追的时候它就开始横盘震荡整理。

对于这类股票，你如果想长期投资，要耐得住寂寞，在急速拉升时，你快速跟进快速了结，否则在它急速上涨后横盘震荡整理，资金的时间成本将会是比较高的。

再看有色金属，应该说它比钢铁指数涨得还要凶。它在2018年开始建了一个历史性底部6300多点，到现在为止已经涨到了11,000多点，接近翻倍。

有色金属很多上市公司在2018年也就是市场在2440点进入战略性底部的时候，就已成为很多主力在低估值领域里配置的筹码。

2020年中期，有色率先发力，通过震荡向上，形成了估值快速回升。它的急拉期是在2020年7月，这个时间也是国资概念开始提速，有色金属跟着出现了急速拉升。

在顺周期行业中，大部分是在2020年开始，涨得不如高价格的消费、科技股票凶猛，但实际上它也基本上形成了一路震荡向上的态势。

整体来看，我认为市场从2440点开始完全是牛市状态。尽管有部分股票出现了透支性下跌，股价跌到了净资产下面，但绝大多数的资源类、能源类的国企股票在底部价格平台是慢慢抬升的。

我想告诉大家的是，国有上市公司在2021年比2020年的涨升速度还要快。因为国家最近出台了一个政策，这个政策就是要求央企70%的上市公司要在2021年完成国资重组。不管采取什么方式，是并购还是剥离不良资产注入资金等都可以，但要完成重组。所以一旦改革提速，也就意味着会有相当多公司在市场中将出现价格的快速拉升。

所以，在国企改革，重在参与这个环节中，我们设立了中方信富国企50指数。我们是3月1号发布的国企50指数，其中包括50只股票，这50只股票经过三个交易日到今天为止，平均涨幅达到4.7%。

我觉得如果按照这种速度增长，大家想一想，国企改革动力在2021年将会以什么样的速度向上增长？当然我们介入的时点比较好，我们在50家样板股中，不单纯都是主板的，也有部分中小板的。对于创业板的一些股票因为盘子太小，我们做了剔除。

整体来看，我们的国企样板股盘子都比较大，这里边中字头股票比较多，像中国铝业，中国中冶、中国建筑、中国中车等中字头的股票比较多。

另外我们把宝钢这样的股票也放到里边。

把这些股票纳入到你的自选股中，像中新药业、中国巨石、中国动力、中船防务等军工领域我们也纳入了多家，还有资源和能源企业我们也纳入了很多家。

中字头占了1/3，其余的就是一些未来市场中，我们认为有重大重组价值的标的。

比如：徐工机械、三一重工现在涨的这么好，徐工机械跟三一重工比起来，它们在行业属性和上市公司的成长性来讲，有异曲同工之效。但三一重工现在已经涨到50块钱了，再看徐工机械，这只股票才7.25元，所以这样的股票，未来我们做同行业比较，你说值不值得去关注？

最近几天徐工机械涨得相当不错，在大盘高价股持续回调时，这只股票基本上穿越了长期趋势线的压制。在最近一个月的时间里持续上涨，这只股票也是中央证金持有的，我们也做了横向比较，你会发现它的市盈率才17倍，而三一重工股价四十几块钱，市盈率22倍。

横向比较一下，你会发现很多投资标的都值得关注。

如果大家说，国企改革股不知道从哪下手，请你参考信富国企50指数中的50只股票，看看经过一年时间，到底会不会有收益？就像当时我们设立科创50指数，大家都不相信市场有牛市。后来科创50指数涨到147%，到去年年底好多股票都翻倍了，甚至翻了好几倍。所以研发的力量我认为是可以通过这些指数印证的。

当然今天我重点不是讲国有企业，我是给大家做一个总结，因为上周三好多投资人没有听到，今天我给大家做一个补充。如果你没有拿到我们的股票池，赶紧到斗牛财经APP上查询。“十四五”规划中，我们将把它作为一个重点去持续性跟踪。

乡村振兴计划它要解决什么问题？

两会即将召开，大家都在问有没有行情？两会重点会释放哪些投资信息和要点？我觉得两会非常重要的一个投资要点是乡村振兴计划，这是“十四五”规划开局之年释放的最重要的投资信息。

跟依法治国和社会保障比较而言，我们做投资更加注重的是乡村振兴计划一旦出台，将会引发资本市场什么样的新机会诞生。这次乡村振兴计划，我觉得国家会加大力度，推进落实。

所以除了国资这部分，大家现在要考虑的就是乡村振兴计划到底涉及哪些行业？哪些热点机会？资金在这些热点机会中，会不会进行战略性建仓？我们在这方面也给大家做了一些功课，希望大家在接下来的时间内高度关注乡村振兴计划给市场带来的新机会。

今天大家会发现农机设备在市场中走势比较强。吉峰科技，今天涨幅达到20%。另外还有种业公司，像登海种业、丰乐种业今天的换手率也比较高。如果从换手率上来看，吉峰科技、天河股份、先河环保、智慧农业，这些股票今天换手率都超过了10%，而他们的股价大部分都在10块钱以下，最多也没超过15块钱。

乡村振兴计划它解决的是什么问题？昨天我们也在探讨，说乡村振兴计划会不会只是一个口号？只是一个概念？其实对于资本市场来讲，很多投资人尤其是全球战略机构投资者，他们都不会用口号和概念去炒股，他们更愿意通过业绩给企业进行价值评估，这也是为什么中国核心价值股会越涨越高的原因。

所以好多投资人问我：现在要么让我们看国资，要么看乡村振兴，这两个概念会不会是比较虚？

我的回答是：我们不要用华尔街的想法去看中国资本市场，因为中美之间文化不一样，美国是精英政治，所以在很多领域里都体现了精英的绝对化优势，所以美股就是精英所倡导的高科技行业在引领股市持续上涨，但中国不完全是这样，中国是具有中国特色的社会主义，也就是说为人民服务的政府。

股市也不可能完全体现的是精英资本和少数人的资本，而应该是通过资本市场使它成为服务社会公众的平台，为社会主义经济实现融资的一个工具。

所以中国的文化是什么？大家说是中庸文化、太极之道，说白了要平衡，要形成制衡和平衡。

正因如此，我告诉大家在市场进行高低切换时，不要任性，不要认为所谓的价值股或者你所认为价值的认定标准就是唯一的，价值它可以有很多价值，就像我在2020年初，对中国市场的价值理念有三种认知：

一，就是说真的具有科技创新成长价值，这是非常纯粹的价值认定。

二，就是真的具有国资重组背景，资源整合价值，这个价值在中国资本市场上从来就没有消失过。

在历次大牛市中，都会发现这些低估值国资一定会在资源整合和政策推动下，实现估值修复。我跟大家说过，国资是社会主义经济的主体，是命脉，国资在资本市场上，必须要通过一定程度的国资改革来完成它的资本再造和修复。

尤其是在具有中国特色的资本市场中，大家更应当考虑到的国资作为社会主义的主体，它在资本市场中所起到的重要作用。大家设想一下，如果市场中只有一二百家股票连续上涨，这种极端的市场分化，你认为从管理层的角度能容忍它持续存在吗？

可能在美国可以，但是在中国这种可能性不大。

三、高价股是在走技术性的回调，而不是在走价值回落。未来这部分股票在战略性牛市中依然会有持续性表现。对于低估值的股票来讲，中国文化就是这样，用一个简单的例子来讲，中国在治理中国贫富分化时，显然不能让贫富分化愈演愈烈，而是通过各种方式来缩短贫富差距，贫富差距应该说在资本市场上形成平衡和制衡现象是比较突出的。

所以历年来的大牛市，大家会发现成就了一批富翁，可是当熊市出现的时候，很多富翁又再次被历史的洪流冲走。这次国家提出加速国资改革，大力推进乡村振兴计划，我觉得也是缩短中国城乡差别，缩小贫富分化的一个重大举措。

正因如此，所以我对中国资本市场慢牛行情中可能会存在的市场机会，没有完全把它判定为核心资产是唯一的机会。

尽管很多投资精英，只看核心资产股，只做核心资产股，哪怕用时间来等待，他们也咬定青山不放松，因为他们认为核心资产股，是行业成长的风向标，是具有投资价值，所以怎么做都觉得没有风险。哪怕市场跌了20%，他们还是会去做，这就是投资精英的投资逻辑。

对于多散户投资者来讲，我一再提示我们可能不是价值投资忠实的护卫者，因为我们的资金量和机构没有办法相媲美，所以在博弈中，我们往往是受伤者。既然这样，在中国的资本市场上，要按照我们的实际的投资能力去挖掘新的投资机会。而新的投资机会实际上也是国家在资本市场上借用投资大众的力量来推动新的市场机会。

乡村振兴既是蓝图也是新兴产业的大蛋糕

新的市场机会，我认为在“十四五”规划中要把握两大主线：一是国资改革，因为估值比较低，会给你制造获利机会，而这个机会，我不把它定义为价值投资的获利机会，而定义为国资改革红利，也就是中国进行的国资改革，在任何资本主义国家的市场中都没有的题材。

而在中国恰恰有这个题材，而且国资的比例在整个资本市场中占比较大，很多从华尔街回来的投资精英对国资这个问题，我认为他们都避而不谈，但是我告诉大家，必须要正视国资在中国资本市场的地位。

所以国资改革可不是一个口号问题，它是国家经济转型的一个大方向，国家经济转型一个大任务，它需要通过资本市场来完成。

这也是中国资本市场的特殊性——就是从国企上市公司股权分置改革，大小非减持，到现在必须对国企市场化进行所有制改革，这一系列问题都是中国资本市场的特色，这个特色不能被忽略，不能被屏蔽，不管你认不认可，它都实实在在的。

对于散户投资者来讲，对国资重组所带来的改革红利不应该忽视。既然如此，涉及到国资改革的，无论是央企还是地方国资委介入的企业，大家都要高度关注。比如：我们提到的TCL科技由TCL集团演变而来。最近大家也发现各地国资委都在大规模收购优质资产，即便上市公司已出现亏损，但是资产比较优良的就进行重组。

最近苏宁易购被深圳国资委收了，实际上各地的地方国企、国资委对一些优质资产的收购，将来也可能会促成一些国企上市公司，把这些资产收购完之后，划给一些上市企业或者上市企业收购非上市企业的优质资产，来提升企业估值水平，提升盈利能力，创造良好的业绩表现。

这种事我认为国企比民企有得天独厚的优势。民企跟谁重组，这是很难的一件事情。但在国有体制下，进行资产重组和优化资源配置，具有得天独厚的优势。所以接下来会有很多上市公司在进行加速重组的过程中，你会发现确实已成为一家很有战斗力的企业，在同行业中类比，甚至与海外同行做对标时，你会发现他成长的挺好。

在新能源产业中，如汽车、光伏等领域，我们发现了大量这样的企业。

二，在乡村振兴计划中，很多国有上市公司也会非常受益。乡村振兴计划不是对农民的一种解放，而是振兴农村和农业。怎么振兴？我觉得涉及到很多行业，最重要的行业就是要进行基础设施建设。无论是进行农田水利，还是农业现代化推进，基础设施要先行，而基础设施的搭建不像原来那样水泥、钢铁一起上。

既然要搞基础设施建设，首先要在土地资源上做重要改革，这就引发了在乡村振兴计划中，对土地流转概念的高度重视。也就是说在土地流转中，土地确权放到了最重要的位置上，土地使用权、经营权要明晰，要以法律方式确认，所以土地流转概念大家要格外关注，尤其是在重要的乡村振兴计划领域，比如：海南，大家要去关注土地流转概念，像海南橡胶这些有特别多的土地资源的企业未来它是有增值空间的。

另外土地流转之后要做什么？除了进行基建设施大规模铺设，运用新手段也是一大特色。

传统基建和新基建不一样的地方，就是新基建大部分都是在人工智能、大数据、5G、特高压领域中出现的新的高科技企业。这些新的高科技企业在乡村振兴计划中将会大展宏图。以后到农村你会发现比在城里还舒服，为什么？可能都是轨道交通了，而且你会发现你在农村去一处乡村别墅，5G信号非常畅通，比城里的信号还畅通。因为城里高楼大厦太多，信号经常被阻挡，而乡村的5G信号非常畅通，很舒服。

而且在乡村振兴中，我觉得新城镇化建设、环保设施、人工智能等大规模普及后，我曾经说过，中国如果真正开始进行土地流转，你会发现大量的城市人口会转向农村生活，农民都进城来打工了，有钱人都跑农村去了。为什么？农村建设比城市还美，那里有新鲜的空气，环保的生活条件，还有智能化的交通设施。在乡村振兴计划中，实际上还有一个重大的公共卫生事业，公共交通、公共教育，也就是说公共事业这一块会大展宏图。

当然振兴乡村计划，我觉得最受益的是农业。农民原来那种手工作业将会完全转变成为机械化。因为我身边有几个小朋友，他们的家都在农村，现在他们在城里研究什么？他们在研究农业现代化的一些实施手段。

那天我旁边有一个小朋友说在城里呆不了几天，我们家乡现在都用无人机撒种子、撒农药，监管农作物。他们认为如果在城里边发现了这些新技术、新手段，才不在城里打工，他们认为自己是弱势群体，而当他们带着新技术回到农村后，会发现自己是新人类。所以振兴乡村，这些科技手段对农业至关重要。

在新城镇化建设的道路上，利用农村土地流转，进行集约化农业经营，进行城市化的新城镇建设。大家想想，这些乡村振兴计划哪是简单的计划，它可以促进多少个行业，多少个企业形成资本再造，形成产业链，形成企业的创新发展。

乡村振兴受益股现在可以买进

中国经济未来，大家说会有10年的战略发展机会，甚至是更长时间。我认为振兴乡村计划恰恰是需要通过资本市场先行助力，挖掘无数个这样的题材，通过资本市场进行融资，获得资金后去加大乡村振兴计划，现在各省市都开始出台乡村振兴计划的一些措施，国资委负责国资改革，乡村振兴计划由相关的农科委进行设计和计划提交。

总体来讲，我认为“十四五”规划这5年，国资改革，重在参与，乡村振兴、兴国兴民。

目前乡村振兴的股票有50家，而且这50家上市公司除了牧原股份股价在100块钱以上，绝大多数的股票股价都在20块钱和10块钱以下。

所以，这些股票在2021年将会成为市场中的稀有之物，当然不是所有的股票都能出现较大幅度的涨升。但我认为大家要特别关注具有国资概念、具有较大土地资源优势，具有农业科技现代化成长能力和空间的股票。

大家说你给我们举例说明，你比较看好什么股票？环保股中有先河环保；种子中有丰乐种业；农业中就一只股票——智慧农业。还有农机、农机生产，像吉峰科技、新农开发，大北农这样的农业产业集团，大家也可以关注。

总体来看，对于乡村振兴计划中，一些价格比较低的，但未来成长速度比较快的、有题材的股票，从现在开始可以买进，因为价格已经低的不能再低了。

现在就50家这样的公司，我估计未来随着注册制的到来，农村电商，包括农业现代化，农业高科技公司会应运而生。为什么？因为很多公司在乡村振兴计划中，会借助地方政府资源，减税措施，迅速实现上市融资的可能性。以后你会发现通过注册制IPO新起来的公司，好多都会涉及乡村振兴计划，这是一个计划，具体到细分行业，那就太多了。

所以，我认为因为乡村振兴计划不是一年完成的，新基建可能是一个长远的发展机会。在基础设施建设的中，今年我认为是新基建的大年，别看新能源产业最近回落了，但是新能源和新基建，我认为都是振兴乡村计划中率先受益的行业。

因为你想农民买不起高档汽车，新能源汽车恰恰就走进农村，农村在基础设施建设时，新基建建设比较快，比较智能，所以城里的建设未必就是高度智能和现代化的，将来在广袤的农村土地上实施的新规划会让大家感觉到充满生机和活力，所以中国以后城市和农村的差距会逐渐缩小，城里人和农民之间的差距也会逐步缩小，以后可能农民就不是农民了。

农民是拥有土地的富人，农民因为拥有土地，他可能到城里去打工变成城里人。城里人拥有土地经营权，变成了农民。所以，你说我们怎么区别城里人和乡下人？以后区别不了。未来的中国是高速发展的中国，尽管现在我们还处在经济发展的低潮期，但是我认为国家在低潮期依然坚定不移的进行国资改革，推动乡村振兴计划，而且也确立了大的国家战略改革，要通过资本市场来实现。

我们不得不说中央的改革决心之大，而且中国资本市场在3500点这个位置，即将面临着全面对外开放，吸引全球资本走进中国，助力中国新经济产业发展。

这绝对不是一个不可实现的梦想，很可能会通过踏踏实实的国企混合所有制改革和乡村振兴计划，在未来让大家看到国家的巨变。今年的两会，内容会比较丰富，而且方向性的东西会比较明确，我认为每一个投资人在两会召开的这段时间，都要深入挖掘两会重要信息所引发的产业动向。

从市场来讲，我认为市场高价股的回调还没完全结束，但低估值蓝筹股的上涨却已悄然开始，所以A股市场跌不到哪去，即便有急跌，比如：贵州茅台，带领核心资产股再跌一下，我认为到半年线这个位置也就是极限了。

有人说到3500点就结束了，我认为无论是60天均线，还是半年线这个位置不重要，重要的是现在低估值蓝筹股已经开始起涨了。

你如果还不关注并且低位布局，等大盘出现止跌企稳全面反弹，你会发现好多股票都已到半山腰，所以在高低切换中，把握市场机会，低估值蓝筹股逢低介入，一旦市场出现跟风震荡，你也会淡定从容。

我对市场未来的预期，无论是调整到3500点还是3500点下方，未来都会重拾升势。这一阶段，也就今年上半年，市场依然在2400-4000点大的战略性框架中向上，只不过投资布局的风格发生了转换，从结构性牛市中单一化的核心资产股的炒作到了多元化布局，引进了国资重组、乡村振兴计划。

所以新发行的基金，我给大家提供一个参考建议，也就是说你不知道主力基金布局什么，很好办，你去查一下新发行的基金，后边都有一个性质，比如：某某基金，它写的是健康产业基金，或者是它写的某某某行业，像医疗产业基金，还有新冠病毒等生物制药基金。你看基金发行的后缀，就会知道今年发行的基金大部分要往哪些方向上去投，看看这些方向跟我目前介绍和推荐的主流热点是不是吻合？

今年大家在进行资产配置时，还要把握多格局、多元化的主线，不要一味的去追涨高估值股票，低估值蓝筹股可能是今年上半年市场最活跃的品种。

好，各位投资人，今天关于乡村振兴计划的内容，就给大家介绍这些，国资改革会搭上数字化快车，有可能会助推乡村振兴计划，所以这是一连串的发展规划。我们上半年重点将会在国资改革和乡村振兴中给大家挖掘更多题材，也希望大家抓紧时间做深度调研，提早布局，尽早获得国资改革红利。

(本文根据每周三晚《天瑞资本圈》演讲整理，作者张松（天瑞）系中方信富首席宏观策略分析师。)